Fuzje w celu uzyskania AT&T, Comcast o najwyższym zadłużeniu.

Podczas gdy tradycyjni gracze branży kablowej i medialnej oczekują strategicznych fuzji i przejęć (M&A), aby przetrwać w dobie wycinania kabli i nowych opartych na subskrypcji bezpośrednich rozrywkowych pakietów rozrywkowych, główni gracze szukają wielkich okazji do przebojów. Fuzje medialne między AT&T Inc. (T) a Time Warner i Comcast Corp. (CMCSA) i Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) spowodowałyby powstanie dwóch najbardziej zadłużonych firm na świecie, jak donosi The Wall Street Journal.

Na większą skalę transakcje stanowią rosnący stos zadłużenia przedsiębiorstw, który również wzrósł w stosunku do zysków przedsiębiorstw w ciągu ostatniej dekady, co stanowi zagrożenie dla firm w związku ze wzrostem stóp procentowych i spowolnieniem gospodarki. (Zobacz także: Megadeals zwiększają globalne przejęcia w przeszłości o wartości 1, 2 bln USD ).

Inwestorzy martwią się rosnącą dźwignią

Transakcje AT&T i Comcast są przeprowadzane, spółki będą miały łącznie 350 miliardów dolarów obligacji i pożyczek, zgodnie z danymi Moody's Investors Services i Dealogic, jak donosi WSJ. To niespotykane obciążenie zadłużeniem niesie ze sobą duże ryzyko dla inwestorów w obligacje firm i pozostawia niewiele swobody firmom w realizacji planów fuzji.

Ponieważ całkowity światowy dług korporacyjny, z wyłączeniem instytucji finansowych, wynosi obecnie około 11 bilionów dolarów, inwestorzy są coraz bardziej zaniepokojeni tym, w jaki sposób firmy będą refinansować dług, gdy nastanie kolejny kryzys rynkowy.

„Dostajemy dużo połączeń” - powiedziała Allyn Arden, analityk ds. Telekomunikacji i telewizji kablowej w S&P Global Ratings, cytowany przez WSJ. W ubiegłym tygodniu zarówno S&P, jak i Moody's obniżyły swój rating obligacji AT&T do poziomu zaledwie dwa stopnie powyżej długu śmieciowego. Oczekuje się, że obniżą również Comcast, którego oferta dla Foxa za 35 USD za akcję przewyższyła Walt Disney Co. (DIS), za 29, 54 USD za akcję.

Ogromne zaufanie spoczywa na zdolności firm medialnych do szybkiego spłaty zadłużenia wykorzystanego na przejęcia i powrotu do ratingów kredytowych przed zawarciem transakcji. Jeśli jednak zakłócacze, takie jak Netflix Inc. (NFLX) i Amazon.com Inc. (AMZN), nadal przyczyniają się do zmniejszania przychodów, firmy ratingowe mogłyby zareagować na kolejne obniżki. Jeżeli dodatkowe obniżki ratingów zbliżą AT&T lub Comcast do kategorii obligacji śmieciowych, niektórzy zarządzający funduszami, którzy nie mogą utrzymać zadłużenia poniżej ratingu inwestycyjnego, mogą zacząć sprzedawać obligacje w oczekiwaniu.

„Ryzyko polega na tym, że każdy chce jednocześnie wyjść z długu” - powiedział Mike Collins, zarządzający funduszem obligacji w PGIM Fixed Income, cytowany przez WSJ. „Wtedy robi się brzydko.” (Zobacz także: Comcast, Disney Vie for a Key Fox Asset w Indiach ).