W chwale deficytu handlowego

W mediach i opinii publicznej panuje powszechne przekonanie, że deficyty handlowe to złe wieści. Powszechnie wiadomo, że deficyty te hamują produkt krajowy brutto. Z pewnością musi być źle, jeśli gospodarka kraju importuje więcej niż eksportuje, prawda?

W rzeczywistości deficyt handlowy może być bardziej procykliczny, podążając w tym samym kierunku co lokalny PKB. W tym artykule zbadamy korelację między deficytami handlowymi a PKB, aby pokazać, że czasami nie opłaca się podążać za konwencjonalną mądrością.

Jakie są deficyty handlowe?
Handel ewoluował przez lata i jest teraz definiowany jako roczna kwota wydawana przez osoby fizyczne, firmy i agencje rządowe na produkty wytwarzane za granicą, pomniejszona o kwotę wydawaną przez podmioty zagraniczne na produkty wytwarzane w kraju. Kraje rzadko importują dokładnie tyle, ile eksportują, więc zwykle występuje nierównowaga handlowa. Deficyt powstaje, gdy jest więcej importu niż eksportu. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz temat Co to jest handel międzynarodowy? )

Różnica między importem a eksportem kraju (zwanym bilansem handlowym) różni się w zależności od cykli koniunkturalnych i rodzajów gospodarek. W przypadku krajów, w których wzrost napędzany jest eksportem, takim jak ropa naftowa, towary przemysłowe i inne zasoby naturalne, saldo wymiany handlowej pozytywnie przełoży się na nadwyżkę podczas ekspansji gospodarczej. Powodem tego jest fakt, że kraj przyjmujący eksportuje produkty, na które jest zapotrzebowanie w okresach wzrostu, w większym tempie niż importuje towary.

Natomiast w krajach, w których wzrost napędzany jest popytem, ​​takich jak Stany Zjednoczone, saldo wymiany handlowej zwykle pogarsza się na etapach wzrostu cyklu koniunkturalnego. Wynika to z faktu, że gospodarki te muszą importować jeszcze więcej towarów niż zwykle, aby rosnąć. W połączeniu z ujemną krajową roczną stopą oszczędności osobistych uzyskamy stale rosnący deficyt handlowy.

Teraz, gdy wiemy trochę o deficytach handlowych, spójrzmy na korelację z PKB.

Efekty deficytu handlowego
Pojawiły się dwie konkurencyjne teorie dotyczące wpływu deficytu handlowego na PKB:

• Teoria 1 : Deficyty handlowe zmniejszają PKB i zwiększają zagrożenie kryzysem gospodarczym, jeśli cudzoziemcy zrzucą lokalną walutę na światowych rynkach walutowych.
• Teoria 2 : Rosnące deficyty handlowe mogą być oznaką silnego PKB. Nie spowodują przeciążenia PKB, a każda potencjalna presja na lokalną walutę jest w rzeczywistości korzyścią dla tego kraju.

Kto wygrywa?
Teoria 1 sugeruje, że w okresach znacznego deficytu handlowego wystąpi ogólna słabość gospodarki kraju. Intuicyjnie teoria ma sens. Jeśli kupujesz więcej niż sprzedajesz, wydaje się logiczne, że byłoby to niekorzystne dla gospodarki - szczególnie w krajach, w których produkty przeznaczone na eksport nie tworzą wystarczającej liczby miejsc pracy, aby zrównoważyć utracone miejsca pracy spowodowane przez import towarów.

Teoria 1 może wydawać się logiczna, ale niestety liczby jej nie obsługują. W latach 90. i później importowane kraje ciężkie często wykazywały kolejne deficyty. Na przykład Stany Zjednoczone mają ogromny i rosnący deficyt handlowy, więc jeśli teoria 1 się sprawdzi, powinniśmy zauważyć, że wzrost PKB jest utrudniony. Jest jednak odwrotnie (ryc. 1).

Rysunek 1: Deficyt handlowy USA vs. PKB (1980–2007)

Źródło: US Census Bureau. Deficyt handlowy w milionach dolarów. PKB podany w miliardach przykuty (2000) dolarów.

Według US Census Bureau od początku lat 90. do 2007 r. Stany Zjednoczone kontynuują ogólną tendencję wzrostu PKB z roku na rok; Wzrasta również deficyt handlowy. Gdyby teoria 1 była prawdziwa, istniałaby odwrotna zależność między PKB a deficytem handlowym, ale wydaje się, że tak nie jest. W historii USA istnieją krótkie okresy, w których obserwujemy obniżenie PKB w połączeniu z rosnącym deficytem handlowym, ale większość z tych okresów można usprawiedliwić jako anomalie, a krótkoterminową słabość można przypisać jako objaw innych dolegliwości i deficyt handlowy jest po prostu naturą gospodarza. Jeśli chodzi o sytuację dumpingu dolarów na światowych rynkach walutowych, może się to zdarzyć w każdym otoczeniu, ale prawdopodobieństwo koordynacji takiego wysiłku jest niskie.

Teoria 2 może mieć znacznie większe znaczenie, o czym świadczy dodatnia korelacja między amerykańskim PKB a deficytem handlowym. Można to łatwo wytłumaczyć faktem, że Stany Zjednoczone są społeczeństwem konsumpcyjnym opartym na popycie i mają ujemną stopę oszczędności. Ponadto, w miarę jak USA ewoluują w kierunku społeczeństwa usługowego, produkty, których żądają jednostki, nie będą już wytwarzane w tym kraju. Ponieważ więcej produktów wytwarzających i pracochłonnych powstaje poza USA, nierównowaga handlowa może być nieunikniona.

W rzeczywistości wzrost gospodarczy w latach 1980-2000 miał tendencję do wzrostu w latach, w których deficyt handlowy wzrastał w porównaniu do tych lat, w których spadał. To jeszcze więcej dowodów na to, że nierównowaga w handlu w postaci deficytu nie pociągnęła gospodarki.

Działania Fed
Kiedy zrozumiesz, że deficyt handlowy jest czymś złym, łatwo zrozumieć, dlaczego wzorzec, który widzieliśmy w USA, ma sens. W miarę rozwoju gospodarki gospodarza popyt na import i ropę rośnie szybciej niż popyt na produkty gospodarza w innych krajach.

Idąc dalej, stwierdzamy, że ekspansje gospodarcze w Stanach Zjednoczonych pojawiają się w trakcie lub na końcu wysiłków Rezerwy Federalnej na rzecz obniżenia stóp procentowych, co może mieć wpływ na kursy walut. (Aby dowiedzieć się więcej o Rezerwie Federalnej, zobacz: Kiedy i dlaczego interwencji Fedu i Rezerwa Federalna walczy z inflacją .)

Dolar wykazywał tendencję spadkową w latach 1997–2007. Słabszy dolar amerykański może zmniejszyć nierównowagę handlową i zwiększyć wzrost PKB, ponieważ lokalne firmy odnoszą większe sukcesy w eksporcie swoich produktów, a lokalni klienci przerzucają towary zagraniczne wraz ze wzrostem cen.

Wniosek
W przeważającej części media i opinia publiczna mają wrażenie, że deficyty handlowe, jakie znamy, są złe i mogą zmniejszać PKB. W rzeczywistości deficyt handlowy może być bardziej procykliczny, podążając w tym samym kierunku co lokalny PKB. W rzeczywistości inne czynniki przyczyniające się do wzrostu PKB mogą przyspieszyć jego wzrost.

Aby kontynuować czytanie na ten temat, sprawdź „Znaczenie inflacji i PKB” .