Repo vs. Reverse Repo: Jaka jest różnica?

Umowa odkupu (repo lub RP) i umowa repo (RRP) są kluczowymi narzędziami stosowanymi przez wiele dużych instytucji finansowych, banków i niektórych przedsiębiorstw. Te umowy krótkoterminowe zapewniają tymczasowe możliwości udzielania pożyczek, które pomagają w finansowaniu bieżących operacji. Rezerwa Federalna stosuje również umowy repo i reverse repo jako metodę kontroli podaży pieniądza.

Krótko mówiąc, transakcja repo to umowa między stronami, w której kupujący zgadza się na tymczasowy zakup koszyka lub grupy papierów wartościowych na określony czas. Kupujący zgadza się odsprzedać te same aktywa z powrotem pierwotnemu właścicielowi po nieco wyższej cenie, korzystając z umowy repo repo.

Umowy te określa się jako pożyczki zabezpieczone, ponieważ grupa papierów wartościowych - najczęściej obligacji rządowych USA - zabezpiecza umowę pożyczki krótkoterminowej. Ponadto zarówno część odkupu, jak i część odkupu w umowie są ustalane i uzgadniane na początku umowy.

Repo

Umowa odkupu (RP) to pożyczka krótkoterminowa, w której obie strony zgadzają się na sprzedaż i przyszły odkup aktywów w określonym okresie umowy. Sprzedawca sprzedaje bony skarbowe lub inne rządowe papiery wartościowe z obietnicą odkupienia ich w określonym dniu i po cenie obejmującej wypłatę odsetek.

Umowy odkupu są zazwyczaj transakcjami krótkoterminowymi, często dosłownie z dnia na dzień. Jednak niektóre kontrakty są otwarte i nie mają ustalonego terminu zapadalności, ale transakcja odwrotna zwykle następuje w ciągu roku.

Dealerzy, którzy kupują umowy repo, zazwyczaj zbierają środki pieniężne do celów krótkoterminowych. Zarządzający funduszami hedgingowymi i innymi kontami lewarowanymi, towarzystwami ubezpieczeniowymi i funduszami wspólnego rynku pieniężnego należą do tych, którzy są aktywni w takich transakcjach.

Umowa odkupu obejmuje sprzedaż aktywów. Jednak do celów podatkowych i rachunkowych traktowany jest jak pożyczka.

Zabezpieczanie repozytorium

Repo jest formą zabezpieczonego kredytu. Koszyk papierów wartościowych stanowi podstawowe zabezpieczenie pożyczki. Tytuł prawny do papierów wartościowych przechodzi od sprzedającego na kupującego i powraca do pierwotnego właściciela po zakończeniu umowy. Najczęściej stosowanym zabezpieczeniem na tym rynku są amerykańskie papiery skarbowe. Jednak w umowie odkupu można wykorzystać wszelkie obligacje rządowe, papiery wartościowe agencyjne, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, obligacje korporacyjne, a nawet akcje.

Wartość zabezpieczenia jest na ogół wyższa niż cena zakupu papierów wartościowych. Kupujący zobowiązuje się nie sprzedawać zabezpieczenia, chyba że sprzedawca nie wywiąże się z umowy. W określonym dniu umowy sprzedawca musi odkupić papiery wartościowe, w tym uzgodnione odsetki lub stopy repo.

W niektórych przypadkach zabezpieczenie bazowe może stracić wartość rynkową w okresie obowiązywania umowy repo. Kupujący może zażądać od sprzedawcy sfinansowania rachunku depozytowego, na którym uzupełniona jest różnica w cenie.

Wykorzystanie umów repo przez Rezerwę Federalną

Standardowe i umowy z otrzymanym przyrzeczeniem odkupu są najczęściej stosowanymi instrumentami operacji otwartego rynku dla Rezerwy Federalnej.

Bank Centralny może zwiększyć ogólną podaż pieniądza, kupując obligacje skarbowe lub inne rządowe instrumenty dłużne od banków komercyjnych. Ta akcja napełnia bank środkami pieniężnymi i zwiększa jego rezerwy w krótkim okresie. Następnie bank centralny odsprzeda papiery wartościowe bankom.

Kiedy bank centralny chce zmniejszyć podaż pieniądza - usuwając pieniądze z przepływów pieniężnych - sprzedaje obligacje bankom komercyjnym na podstawie umowy odkupu lub w skrócie repo. Później odkupią papiery wartościowe w drodze repo, zwracając pieniądze do systemu.

Wady repozytoriów

Umowy repo mają profil ryzyka podobny do każdej transakcji pożyczki papierów wartościowych. Oznacza to, że są to stosunkowo bezpieczne transakcje, ponieważ są zabezpieczonymi pożyczkami, zwykle wykorzystującymi osobę trzecią jako powiernika.

Rzeczywistym ryzykiem transakcji repo jest to, że rynek dla nich ma reputację, że czasami działa szybko i luźno, bez dużej kontroli siły finansowej zaangażowanych kontrahentów, więc pewne ryzyko niewykonania zobowiązania jest nieodłączne.

Istnieje również ryzyko, że zaangażowane papiery wartościowe stracą na wartości przed terminem zapadalności, w którym to przypadku pożyczkodawca może stracić pieniądze na transakcji. To ryzyko czasu powoduje, że najkrótsze transakcje odkupu przynoszą najkorzystniejsze zwroty.

Reverse Repo

Umowa z otrzymanym przyrzeczeniem odkupu (RRP) polega na kupowaniu papierów wartościowych z zamiarem zwrotu - odsprzedaży - tych samych aktywów w przyszłości z zyskiem. Proces ten jest przeciwną stroną medalu niż umowa odkupu i jest po prostu kwestią perspektywy. Dla strony sprzedającej papier wartościowy wraz z umową jego odkupu jest to umowa odkupu. Dla strony, która kupuje papier wartościowy i zgadza się go odsprzedać, jest to umowa z otrzymanym przyrzeczeniem odkupu. Odwrotne repo jest ostatnim krokiem w umowie odkupu zamykającej umowę.

W umowie odkupu dealer sprzedaje papiery wartościowe kontrahentowi z umową odkupu po wyższej cenie w późniejszym terminie. Dealer zbiera fundusze krótkoterminowe po korzystnym oprocentowaniu, przy niewielkim ryzyku straty. Transakcja zostaje zakończona z repo. Oznacza to, że kontrahent odsprzedał je dealerowi zgodnie z ustaleniami.

Kontrahent otrzymuje odsetki od transakcji w formie wyższej ceny odsprzedaży papierów wartościowych z powrotem dealerowi. Kontrahent otrzymuje również tymczasowe wykorzystanie papierów wartościowych.

Uwagi specjalne

Celem repo jest pożyczanie pieniędzy, ale technicznie nie jest to pożyczka. Własność zaangażowanych papierów wartościowych faktycznie przechodzi w obie strony między zaangażowanymi stronami.

Są to jednak transakcje bardzo krótkoterminowe z gwarancją odkupu. Dlatego do celów podatkowych i księgowych umowy repo są na ogół traktowane jak pożyczki.

Najważniejsze dania na wynos:

• Umowa odkupu jest formą pożyczki krótkoterminowej stosowanej na rynkach pieniężnych.
• Chociaż umowa ta jest uważana za pożyczkę, umowa odkupu obejmuje sprzedaż składnika aktywów stanowiącego zabezpieczenie, dopóki sprzedawca nie odkupi jej z premią.
• Sprzedawca zawiera umowę odkupu. W języku lingo na rynku pieniężnym kupujący zawiera umowę z otrzymanym przyrzeczeniem odkupu.