Zrozumienie opcji syntetycznych

Opcje są reklamowane jako jeden z najczęstszych sposobów czerpania zysków z wahań rynku. Niezależnie od tego, czy interesuje Cię handel kontraktami futures, walutami, czy też chcesz kupować akcje korporacji, opcje oferują tani sposób na inwestycję z mniejszym kapitałem.

Podczas gdy opcje mogą ograniczać całkowitą inwestycję tradera, opcje narażają traderów na zmienność, ryzyko i niekorzystny koszt alternatywny. Biorąc pod uwagę te ograniczenia, opcja syntetyczna może być najlepszym wyborem przy zawieraniu transakcji eksploracyjnych lub ustalaniu pozycji handlowych.

Kluczowe dania na wynos

• Opcja syntetyczna to sposób na odtworzenie profilu wypłaty i ryzyka danej opcji przy użyciu kombinacji instrumentu bazowego i różnych opcji.
• Połączenie syntetyczne jest tworzone przez długą pozycję w instrumencie bazowym w połączeniu z długą pozycją w opcji kupna za pieniądze.
• Syntetyczny put jest tworzony przez krótką pozycję w instrumencie bazowym połączoną z długą pozycją w opcji kupna za pieniądze.
• Opcje syntetyczne są opłacalne ze względu na parytet sprzedaży w opcjach.

Przegląd opcji

Nie ma wątpliwości, że opcje mają zdolność ograniczania ryzyka inwestycyjnego. Jeśli opcja kosztuje 500 USD, maksymalna kwota, którą można stracić, to 500 USD. Podstawową zasadą opcji jest jej zdolność do zapewnienia nieograniczonej możliwości zysku przy ograniczonym ryzyku.

Jednak ta siatka bezpieczeństwa wiąże się z pewnym kosztem, ponieważ wiele badań wskazuje, że większość opcji posiadanych do momentu wygaśnięcia wygasa bezwartościowa. W obliczu tych wytrzeźwień statystyki traderowi trudno jest czuć się komfortowo kupując i trzymając opcję zbyt długo.

Opcje „Grecy” komplikują to równanie ryzyka. Grecy - delta, gamma, vega, theta i rho - mierzą różne poziomy ryzyka w opcji. Każdy z Greków dodaje inny poziom złożoności do procesu decyzyjnego. Grecy mają na celu ocenę różnych poziomów zmienności, upływu czasu i aktywów bazowych w odniesieniu do opcji. Grecy sprawiają, że wybór właściwej opcji jest trudnym zadaniem, ponieważ istnieje ciągły strach, że płacisz za dużo lub że opcja straci wartość, zanim będziesz mieć szansę na zyski.

Wreszcie, zakup dowolnego rodzaju opcji jest połączeniem zgadywania i prognozowania. Jest talent do zrozumienia, co sprawia, że ​​cena wykonania jednej opcji jest lepsza niż cena wykonania innej opcji. Po wybraniu ceny wykonania jest to ostateczne zobowiązanie finansowe, a inwestor musi założyć, że instrument bazowy osiągnie cenę wykonania i przekroczy ją, aby zaksięgować zysk. Jeśli zostanie wybrana niewłaściwa cena wykonania, cała strategia najprawdopodobniej zawiedzie. Może to być dość frustrujące, szczególnie gdy inwestor ma rację co do kierunku rynku, ale wybiera niewłaściwą cenę wykonania.

Opcje syntetyczne

Wiele problemów można zminimalizować lub wyeliminować, gdy inwestor używa opcji syntetycznej zamiast kupować opcję waniliową. Opcja syntetyczna jest mniej dotknięta problemem wygasania opcji bezwartościowych; w rzeczywistości niekorzystne statystyki mogą działać na korzyść syntetycznych, ponieważ zmienność, spadek i cena wykonania odgrywają mniej istotną rolę w ostatecznym wyniku.

Istnieją dwa rodzaje syntetycznych opcji: syntetyczne połączenia i syntetyczne opcje sprzedaży. Oba typy wymagają pozycji gotówkowej lub futures w połączeniu z opcją. Pozycja gotówkowa lub futures jest pozycją pierwotną, a opcją jest pozycja ochronna. Długie utrzymywanie pozycji gotówkowej lub futures i kupowanie opcji sprzedaży jest znane jako syntetyczne połączenie. Krótka pozycja gotówkowa lub futures w połączeniu z zakupem opcji kupna nazywana jest syntetycznym kupnem.

Syntetyczne wezwanie pozwala traderowi na zawarcie długiego kontraktu futures ze specjalną marżą spreadu. Należy zauważyć, że większość firm rozliczeniowych uważa pozycje syntetyczne za mniej ryzykowne niż bezwarunkowe pozycje futures i dlatego wymagają niższej marży. W rzeczywistości może istnieć rabat marży w wysokości 50% lub więcej, w zależności od zmienności.

Syntetyczne wezwanie lub put naśladuje nieograniczony potencjał zysku i ograniczoną utratę zwykłej opcji put lub call bez ograniczenia wyboru ceny wykonania. Jednocześnie syntetyczne pozycje są w stanie ograniczyć nieograniczone ryzyko, jakie niesie ze sobą pozycja gotówkowa lub futures, bez kompensowania ryzyka. Zasadniczo opcja syntetyczna ma zdolność dawania traderom tego, co najlepsze z obu światów, jednocześnie zmniejszając część bólu.

Jak działa połączenie syntetyczne

Połączenie syntetyczne, zwane również syntetycznym długim połączeniem, zaczyna się od inwestora kupującego i posiadającego akcje. Inwestor nabywa również opcję sprzedaży za te same akcje, aby chronić przed spadkiem ceny akcji. Większość inwestorów uważa, że ​​tę strategię można uznać za podobną do polisy ubezpieczeniowej na wypadek gwałtownego spadku zapasów w okresie, w którym posiadają akcje.

Jak działa zestaw syntetyczny

Syntetyczny put to strategia opcji, która łączy krótką pozycję akcji z opcją długiego kupna dla tego samego akcji, aby naśladować opcję długiej sprzedaży. Nazywa się to również syntetycznym długim putem. Zasadniczo inwestor, który ma krótką pozycję w akcie, kupuje opcję kupna za te same akcje. Działanie to ma na celu ochronę przed wzrostem ceny akcji. Syntetyczny put jest również znany jako połączenie małżeńskie lub ochronne.

Wady opcji syntetycznych

Chociaż opcje syntetyczne mają lepsze cechy w porównaniu do zwykłych opcji, nie oznacza to, że nie generują własnego zestawu problemów.

Jeśli rynek zaczyna poruszać się w stosunku do pozycji gotówkowej lub futures, traci pieniądze w czasie rzeczywistym. Po wprowadzeniu opcji ochronnej istnieje nadzieja, że ​​wartość opcji wzrośnie z tą samą prędkością, aby pokryć straty. Najlepiej to zrobić przy opcji „za pieniądze”, ale są one droższe niż opcja „za pieniądze”. To z kolei może mieć niekorzystny wpływ na kwotę kapitału przeznaczonego na wymianę.

Nawet z opcją gotówki chroniącą przed stratami, trader musi mieć strategię zarządzania pieniędzmi, aby określić, kiedy wyjść z pozycji gotówkowej lub futures. Bez planu ograniczenia strat może stracić szansę na zmianę pozycji syntetycznej na dochodową.

Ponadto, jeśli rynek ma niewielką lub żadną aktywność, opcja at-the-money może zacząć tracić wartość z powodu upływu czasu.

Przykład połączenia syntetycznego

Załóżmy, że cena kukurydzy wynosi 5, 60 USD, a nastroje rynkowe mają tendencję do długich stron. Masz dwie możliwości: możesz kupić pozycję futures i umieścić margines w wysokości 1350 USD lub kupić połączenie za 3000 USD. Podczas gdy bezwarunkowy kontrakt futures wymaga mniej niż opcja call, będziesz mieć nieograniczoną ekspozycję na ryzyko. Opcja kupna może ograniczyć ryzyko, ale kwota 3000 USD jest uczciwą ceną za opcję „za pieniądze”, a jeśli rynek zacznie spadać, jaka część premii zostanie utracona i jak szybko zostanie utracona ”>

Załóżmy w tym przykładzie rabat w wysokości 1000 USD. Ta specjalna stopa depozytu zabezpieczającego pozwala traderom zawrzeć długi kontrakt futures za jedyne 300 USD. Następnie można kupić pakiet ochronny za jedyne 2000 USD, a koszt syntetycznej pozycji połączenia wynosi 2300 USD. Porównaj to z 3000 $ za samą opcję połączenia, rezerwacja to natychmiastowe oszczędności w wysokości 700 $.

Parzystość wywołania

Powodem, dla którego opcje syntetyczne są możliwe, jest koncepcja parytetu kupna wywołana w modelach wyceny opcji. Parytet transakcji kupna to zasada określająca związek między ceną opcji sprzedaży a opcjami sprzedaży tej samej klasy, to znaczy z tym samym aktywem bazowym, ceną wykonania i datą wygaśnięcia.

Parytet transakcji kupna stanowi, że jednoczesne trzymanie krótkiego i długiego europejskiego połączenia tej samej klasy przyniesie taki sam zwrot, jak posiadanie jednego kontraktu forward na ten sam instrument bazowy, z takim samym wygaśnięciem i ceną forward równą cenie wykonania opcji . Jeśli ceny opcji sprzedaży i kupna będą się różnić, tak że relacja nie zostanie utrzymana, istnieje możliwość arbitrażu, co oznacza, że ​​wyrafinowani inwestorzy mogą teoretycznie osiągnąć zysk wolny od ryzyka. Takie możliwości są rzadkie i krótkotrwałe na płynnych rynkach.

Równanie wyrażające parytet wypowiedzenia jest następujące:

C + PV (x) = P + S

gdzie:

• C = cena europejskiej opcji kupna
• PV (x) = bieżąca wartość ceny wykonania (x), zdyskontowana od wartości w dniu wygaśnięcia według stopy wolnej od ryzyka
• P = cena sprzedaży europejskiej
• S = cena kasowa lub bieżąca wartość rynkowa instrumentu bazowego

Dolna linia

Odświeżanie jest uczestnictwo w handlu opcjami bez konieczności przeszukiwania wielu informacji w celu podjęcia decyzji. Po prawidłowym wykonaniu opcje syntetyczne mogą to zrobić: uprościć decyzje, uczynić handel tańszym i pomóc w skuteczniejszym zarządzaniu pozycjami.