Produkty sekurytyzowane

Produkty sekurytyzowane to pule aktywów finansowych, które są łączone w celu stworzenia nowego zabezpieczenia, które jest następnie dzielone i sprzedawane inwestorom. Ponieważ wartość i przepływy pieniężne nowego składnika aktywów oparte są na jego bazowych papierach wartościowych, inwestycje te mogą być trudne do analizy, ale przynoszą one korzyści.

Kluczowe dania na wynos

• Produkty sekurytyzowane to papiery wartościowe zabezpieczone pulami bazowych aktywów finansowych; pule te stanowią nowe zabezpieczenie, które dzieli się i sprzedaje inwestorom.
• Produkty sekurytyzowane są wyceniane na podstawie przepływów pieniężnych z aktywów zabezpieczających.
• Kredyty hipoteczne (mieszkaniowe i komercyjne), wierzytelności z kart kredytowych, kredyty samochodowe, kredyty studenckie itp. Można łączyć razem, tworząc sekurytyzacje.
• Aktywa stanowiące podstawę sekurytyzacji są zwykle umieszczane w spółce celowej (SPV), która jest odrębnym podmiotem (do celów prawnych).
• Produkty sekurytyzowane są zwykle dzielone i sprzedawane w oddzielnych transzach; każda transza ma inne cechy, przemawiające do różnych rodzajów inwestorów.

Jak działają sekurytyzowane produkty

Sekurytyzacja opisuje proces łączenia aktywów finansowych i przekształcania ich w zbywalne papiery wartościowe. Pierwszymi produktami podlegającymi sekurytyzacji były hipoteki domowe. Następnie znalazły się hipoteki komercyjne, należności z kart kredytowych, kredyty samochodowe i kredyty studenckie.

Obligacje zabezpieczone hipoteką mieszkaniową są powszechnie nazywane papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipoteką (MBS), a obligacje zabezpieczone aktywami finansowymi niebędącymi hipoteką nazywane są papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami (ABS). Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką odegrały kluczową rolę w kryzysie finansowym, który rozpoczął się w 2007 r.

Tworzenie obligacji sekurytyzowanych wygląda mniej więcej tak: Instytucja finansowa („emitent”) z aktywami, które chce sekurytyzować, sprzedaje aktywa spółce celowej (SPV). Do celów prawnych spółka celowa jest odrębnym podmiotem od instytucji finansowej, ale spółka celowa istnieje tylko w celu zakupu aktywów instytucji finansowej. Sprzedając aktywa spółce celowej, emitent otrzymuje środki pieniężne i usuwa aktywa z bilansu, zapewniając emitentowi większą elastyczność finansową. SPV emituje obligacje w celu sfinansowania zakupu aktywów; obligacje te mogą być przedmiotem obrotu na rynku i są określane jako produkty sekurytyzowane.

Jedną z kluczowych cech sekurytyzowanych produktów jest to, że są one zazwyczaj emitowane w transzach. Oznacza to, że większa transakcja jest podzielona na mniejsze części, z których każda ma inne cechy inwestycyjne. Istnienie różnych transz sprawia, że ​​sekurytyzowane produkty są atrakcyjne dla szerokiego grona inwestorów, ponieważ każdy inwestor może wybrać tę transzę, która najlepiej łączy pragnienie zysku, przepływów pieniężnych i bezpieczeństwa.

Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką są zabezpieczone przez pule hipoteczne. Papiery wartościowe zabezpieczone na aktywach (ABS karty kredytowej, ABS kredytu, ABS kredytu studenckiego itp.) Są zabezpieczone innymi aktywami.

Uwagi specjalne

Wewnętrzna poprawa jakości kredytowej dla produktów sekurytyzowanych odnosi się do zabezpieczeń wbudowanych w strukturę samego produktu sekurytyzowanego. Typowe formy wewnętrznej poprawy jakości kredytowej obejmują podporządkowanie - w którym wysoko ocenione transze otrzymują pierwszeństwo w przepływie środków pieniężnych w porównaniu z transzami o niższym ratingu - i nadzabezpieczenie - w którym kwota obligacji wyemitowanych przez SPV jest mniejsza niż wartość aktywów stanowiących podstawę transakcji.

Zamierzonym efektem jakiegokolwiek rodzaju wewnętrznej poprawy jakości kredytowej jest to, że niedobory przepływów pieniężnych wynikające ze strat wartości aktywów bazowych nie wpływają na wartość najbezpieczniejszych transz obligacji. Działa to dobrze, biorąc pod uwagę stosunkowo niski poziom strat, ale wartość ochrony jest mniej pewna, jeśli straty na bazowych aktywach są znaczne.

Zewnętrzna poprawa jakości kredytowej ma miejsce, gdy strona trzecia zapewnia dodatkową gwarancję zapłaty dla posiadaczy obligacji. Typowe formy zewnętrznej poprawy jakości kredytowej obejmują ubezpieczenie obligacji od osób trzecich, akredytywy i gwarancje korporacyjne. Główną wadą zewnętrznej poprawy jakości kredytowej jest to, że dodatkowa ochrona jest tak dobra, jak strona ją zapewniająca. W przypadku trudności finansowych gwaranta będącego stroną trzecią wartość jego gwarancji może być nieistotna, pozostawiając bezpieczeństwo obligacji zależne od podstawowych zasad obligacji.

Korzyści z sekurytyzowanych produktów

Podobnie jak w wielu innych obszarach rynku instrumentów o stałym dochodzie głównymi uczestnikami rynku produktów sekurytyzowanych są inwestorzy instytucjonalni. Pomimo tych wyzwań wiele osób inwestuje w produkty sekurytyzowane. Właściciele zdywersyfikowanych funduszy inwestycyjnych o stałym dochodzie lub funduszy będących przedmiotem obrotu giełdowego często pośrednio przechowują sekurytyzowane produkty poprzez fundusze swoich funduszy. Niektóre osoby decydują się również inwestować bezpośrednio w produkty sekurytyzowane. Istnieje kilka kluczowych korzyści, które sekurytyzacja zapewnia uczestnikom rynku i całej gospodarce.

Zwalnia kapitał, obniża stawki

Sekurytyzacja zapewnia instytucjom finansowym mechanizm usuwania aktywów z ich bilansów, zwiększając w ten sposób pulę dostępnego kapitału, który można pożyczyć. Następstwem zwiększonej obfitości kapitału jest to, że wymagana stopa pożyczek jest niższa; niższe stopy procentowe sprzyjają wzrostowi gospodarczemu.

Zwiększa płynność, obniża ryzyko

Działanie to zwiększa płynność szeregu wcześniej niepłynnych produktów finansowych. Łączenie i dystrybucja aktywów finansowych pozwala na większą zdolność do dywersyfikacji ryzyka i zapewnia inwestorom większy wybór, jakie ryzyko utrzymywać w swoich portfelach.

Zapewnia zyski

Pośrednicy korzystają z utrzymania zysków z różnicy lub różnicy między stopą procentową aktywów bazowych a stopą procentową emitowanych papierów wartościowych. Nabywcy sekurytyzowanych produktów korzystają z faktu, że produkty te są często wysoce konfigurowalne i mogą oferować szeroki zakres wydajności.

Wysoka wydajność

Wiele sekurytyzowanych produktów oferuje stosunkowo atrakcyjne zyski. Te wysokie zwroty nie przychodzą jednak za darmo; w porównaniu do wielu innych rodzajów obligacji termin przepływów pieniężnych z produktów sekurytyzowanych jest stosunkowo niepewny. Ta niepewność powoduje, że inwestorzy żądają wyższych zwrotów.

Zróżnicowanie i bezpieczeństwo

Jako jeden z największych rodzajów papierów wartościowych o stałym dochodzie sekurytyzowane produkty stanowią dla inwestorów o stałym dochodzie alternatywę dla obligacji rządowych, korporacyjnych lub komunalnych. Istnieje kilka metod wykorzystywanych przez pośredników finansowych w celu emisji obligacji bezpieczniejszych niż aktywa, które je zabezpieczają. Większość sekurytyzowanych produktów ma rating inwestycyjny.