Analiza zapasów: prognozowanie przychodów i wzrostu

Analitycy giełdowi muszą prognozować przychody i wzrost, aby przewidzieć, jakie będą oczekiwane zyski. Prognozowane przychody i prognozy wzrostu są ważnymi elementami analizy bezpieczeństwa, często prowadzącymi do przyszłej wartości akcji. Na przykład, jeśli firma wykazuje wysoką stopę wzrostu przez kilka okresów, będzie wydawać wielokrotności przekraczające obecną wielokrotność rynkową. Kiedy wielokrotność transakcji forward wzrośnie, jego cena akcji powinna w konsekwencji wzrosnąć, co spowoduje wyższy zwrot dla inwestorów. Robienie prognoz wymaga wielu danych wejściowych; niektóre pochodzą z danych ilościowych, a inne są bardziej subiektywne. Wiarygodność i dokładność danych napędzają prognozy.

Prognozowanie przychodów

Modelowane przychody i wzrost będą najbardziej niezawodne, jeśli dane wejściowe wykorzystane do ich określenia są tak dokładne, jak to tylko możliwe. Aby prognozować przychody, analitycy zbierają dane od firmy, branży i konsumentów. Zazwyczaj zarówno firmy, jak i branżowe grupy handlowe publikują dane dotyczące potencjalnej wielkości rynku, liczby konkurentów i obecnych udziałów w rynku. Informacje te można znaleźć w raportach rocznych i za pośrednictwem grup branżowych. Dane konsumenckie uzyskane z ankiet kupujących, kodów kreskowych UPC i podobnych rynków obrazują obecny i przyszły oczekiwany popyt.

Potrzebne są dalsze dane wejściowe, aby konkretnie modelować prognozy przychodów firmy. Sprawozdania finansowe, takie jak bilans, informują analityków o bieżących zapasach firmy i zmianach poziomu zapasów w poszczególnych okresach. Często firmy dostarczają również informacje o zapasach, wysyłkach i oczekiwanej liczbie sprzedaży jednostkowych w bieżącym okresie.

Średnią cenę jednostkową można obliczyć na podstawie przychodów podanych w rachunku zysków i strat podzielonych przez zmianę stanu zapasów (lub liczbę sprzedanych jednostek). W przypadku wcześniejszych transakcji dane te można znaleźć w raportach Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) firmy amerykańskiej, ale w przypadku przyszłych transakcji wymagane są założenia - podobnie jak wpływ konkurencji na siłę cenową i oczekiwany popyt w porównaniu z podażą.

Na konkurencyjnych rynkach ceny zwykle spadają, albo bezpośrednio przez obniżki cen, albo pośrednio w formie rabatów. Konkurencja ma postać podobnych produktów różnych producentów lub nowych produktów wchodzących i kanibalizujących stare. Gdy podaż przewyższa popyt, firmy zwykle pchają produkty do konsumenta, co zwykle skutkuje niższymi cenami. Prognozowane przychody są obliczane poprzez przyjęcie średniej ceny sprzedaży (ASP) dla przyszłych okresów i pomnożenie jej przez liczbę oczekiwanych sprzedanych jednostek. Te wyliczone prognozy mogą być „potwierdzone” przez kierownictwo firmy, które może omawiać przychody i ich oczekiwania dotyczące wzrostu na połączeniach konferencyjnych, zwykle planowane wokół publikacji ostatniego raportu rocznego lub kwartalnego. Ponadto kierownictwo firmy może uczestniczyć w wydarzeniach śródokresowych, takich jak konferencje branżowe, na których publikują nowe informacje na temat zapasów, konkurencyjności rynkowej lub cen, aby potwierdzić lub pomóc w budowaniu modeli przychodów.

Prognozowanie wzrostu

Po ustaleniu przychodów można modelować przyszły wzrost. Zastosowanie stopy wzrostu przychodów może pomóc w określeniu przyszłego wzrostu zysków. Ustawienie odpowiedniej stopy wzrostu będzie oparte na oczekiwaniach dotyczących ceny produktu i przyszłej sprzedaży jednostkowej. Penetracja nowych i istniejących rynków oraz zdolność do kradzieży udziału w rynku wpłyną na przyszłą sprzedaż jednostkową. Perspektywy branży, analiza kluczowych cech produktu i popyt są integralnymi składnikami prognozowania stóp wzrostu.

Spójrzmy na przykład. Firma ABC zaczyna od 100 USD przychodów. Oczekuje się, że będą rosły zgodnie z rynkiem. ABC prognozuje swoją zdolność do zwiększenia udziału w rynku i ustalania cen. Oto ich prognoza:

Obliczanie stopy wzrostu

W latach 3 i 4 zarówno przyrostowy udział w rynku, jak i siła cenowa spadają, co bezpośrednio wpływa na stopy wzrostu.

Wpływ prognoz na wycenę

Ostatecznym celem analityków przy prognozowaniu przychodów i wzrostu jest określenie odpowiedniej wartości dla akcji. Po modelowaniu oczekiwanych przychodów i stwierdzeniu, że koszty będą nadal stanowić ten sam stały procent przychodów, analitycy mogą obliczyć oczekiwany zysk dla każdego przyszłego okresu.

Poniższa tabela pokazuje oczekiwane zarobki dla spółki ABC:

Na podstawie tych modeli analitycy mogą następnie porównać wzrost zysków ze wzrostem przychodów, aby zobaczyć, jak dobrze firma jest w stanie zarządzać kosztami i doprowadzić wzrost przychodów do dolnej linii.

W każdym roku 1, 2 i 3 wzrost zarobków ABC przewyższa wzrost przychodów. Zmiana stóp wzrostu zostanie odzwierciedlona w wielokrotności wyceny, jaką rynek jest skłonny zapłacić za te akcje. Zapasy, które mają zrównoważone lub rosnące stopy wzrostu, otrzymają wyższe wielokrotności, a zapasy o ujemnym wzroście otrzymają niższe wielokrotności. W przypadku ABC zwiększenie wzrostu od roku 1 do roku 2 spowoduje wysoką wielokrotność, podczas gdy niski wzrost w roku 4 (faktycznie ujemny wzrost zysków w porównaniu do wzrostu przychodów) zostanie odzwierciedlony w niższej wielokrotności.

Dolna linia

Prognozy analityków mają kluczowe znaczenie dla ustalania oczekiwanych cen akcji, które z kolei prowadzą do rekomendacji. Bez możliwości dokonywania dokładnych prognoz nie można podjąć decyzji o zakupie lub sprzedaży akcji. Chociaż prognozy giełdowe wymagają kompilacji wielu punktów danych ilościowych z różnych źródeł, a także subiektywnych ustaleń, analitycy powinni być w stanie stworzyć dość dokładny model formułowania zaleceń.