Dług podporządkowany a dług uprzywilejowany: jaka jest różnica?

Różnica między długiem podporządkowanym a długiem uprzywilejowanym jest priorytetem, w którym wierzytelności są spłacane przez przedsiębiorstwo w stanie upadłości lub likwidacji. Jeżeli przedsiębiorstwo ma zarówno dług podporządkowany, jak i dług uprzywilejowany i musi złożyć wniosek o ogłoszenie upadłości lub likwidację, dług uprzywilejowany jest spłacany przed długiem podporządkowanym. Po spłaceniu długu uprzywilejowanego firma spłaca dług podporządkowany.

Kluczowe dania na wynos

• Dług podporządkowany i dług uprzywilejowany różnią się pod względem miejsca, w którym mają pierwszeństwo w przypadku, gdy wierzytelności są spłacane przez firmę zagrożoną upadłością lub likwidacją.
• Dług podporządkowany lub dług niższy ma mniejszy priorytet niż dług uprzywilejowany pod względem spłat.
• Dług uprzywilejowany jest często zabezpieczony i dlatego istnieje większe prawdopodobieństwo spłaty, natomiast dług podporządkowany nie jest zabezpieczony, a zatem stanowi większe ryzyko.

Dług podporządkowany

W przypadku długu podporządkowanego istnieje ryzyko, że firma nie będzie w stanie spłacić swojego długu podporządkowanego lub podporządkowanego, jeśli wykorzysta posiadane pieniądze w trakcie likwidacji, aby spłacić posiadaczy długów uprzywilejowanych. Dlatego często uważa się za bardziej korzystne dla pożyczkodawcy posiadanie roszczenia z tytułu długu uprzywilejowanego spółki niż z długu podporządkowanego.

Dług Seniorów

Dług uprzywilejowany jest często zabezpieczony. Zabezpieczony dług to dług zabezpieczony aktywami lub innym zabezpieczeniem spółki i może obejmować zastaw i roszczenia do niektórych aktywów.

Kiedy firma ogłasza upadłość, emitenci długu uprzywilejowanego, którymi są zwykle obligatariusze lub banki, które wyemitowały odnawialne linie kredytowe, mają największe szanse na spłatę. Po nich następni w kolejce są młodsi posiadacze długów, preferowani akcjonariusze i zwykli akcjonariusze, w niektórych przypadkach sprzedając zabezpieczenia, które zostało zatrzymane na spłatę długu.

Przykład długu podporządkowanego a długu uprzywilejowanego

Jeżeli firma ogłosi upadłość, sądy upadłościowe nadają priorytet zaległym pożyczkom, w których spłacane są zlikwidowane aktywa spółki.

Wszelkie długi, które mają mniejszy priorytet niż inne formy długu, uważa się za dług podporządkowany. Wszelkie długi o wyższym priorytecie niż inne formy długu uważa się za dług uprzywilejowany.

Na przykład firma ma dług A o wartości 1 miliona USD i dług B o wartości 500 000 USD. Dług A jest długiem uprzywilejowanym, a dług B jest długiem podporządkowanym. Jeśli firma musi złożyć wniosek o ogłoszenie upadłości, musi zlikwidować wszystkie swoje aktywa w celu spłaty zadłużenia. Jeśli aktywa spółki zostaną zlikwidowane za 1, 25 mln USD, najpierw trzeba spłacić 1 mln USD długu uprzywilejowanego A. Pozostały dług podporządkowany B jest spłacany tylko w połowie z powodu braku pieniędzy.

Kluczowe różnice

Dług uprzywilejowany ma najwyższy priorytet, a zatem najniższe ryzyko. W związku z tym ten rodzaj długu zazwyczaj wiąże się z niższymi stopami procentowymi. Tymczasem dług podporządkowany ma wyższe stopy procentowe, biorąc pod uwagę jego niższy priorytet podczas zwrotu.

Dług uprzywilejowany jest zasadniczo finansowany przez banki. Banki przyjmują status uprzywilejowanego niższego ryzyka w zleceniu spłaty, ponieważ zasadniczo mogą sobie pozwolić na przyjęcie niższej stopy, biorąc pod uwagę ich tanie źródło finansowania z kont depozytowych i oszczędnościowych. Ponadto organy nadzoru zalecają bankom utrzymanie portfela kredytów o niższym ryzyku.

Dług podporządkowany to każdy dług, który przypada na lub jest długiem uprzywilejowanym. Jednak dług podporządkowany ma pierwszeństwo przed preferowanym i wspólnym kapitałem własnym. Przykłady długu podporządkowanego obejmują dług mezzanine, który jest również długiem obejmującym inwestycję. Ponadto papiery wartościowe zabezpieczone aktywami mają na ogół cechę podporządkowaną, w przypadku której niektóre transze są uważane za podrzędne w stosunku do transz uprzywilejowanych. Papiery wartościowe zabezpieczone na aktywach to finansowe papiery wartościowe zabezpieczone przez pulę aktywów, w tym pożyczki, umowy leasingu, zadłużenie z tytułu kart kredytowych, tantiemy lub należności. Transze to części długu lub papierów wartościowych, które zostały zaprojektowane w taki sposób, aby podzielić ryzyko lub cechy grupy, aby mogły być zbywalne dla różnych inwestorów.

Uwagi specjalne

Jednym z dobroczyńców długu podporządkowanego są banki. Banki zwykle zaciągają podporządkowane długi, gdy oprocentowanie tych pożyczek jest niższe niż w przypadku innych form pozyskiwania kapitału. Dzieje się tak, ponieważ wiele banków uważa się za obarczone niskim ryzykiem, biorąc pod uwagę zwiększoną kontrolę regulacyjną od czasu kryzysu finansowego w latach 2008–2009. Dług podporządkowany stał się dla banków stosunkowo łatwym sposobem spełnienia wymogów kapitałowych bez konieczności rozcieńczania bazy akcjonariuszy poprzez pozyskiwanie kapitału.