Dlaczego portfel 60/40 nie jest już wystarczający

Przez wiele lat duży odsetek planistów finansowych i maklerów przygotował portfele dla swoich klientów, które składały się z 60% akcji i 40% obligacji lub innych ofert o stałym dochodzie. I te portfele wypadały dość dobrze w latach 80. i 90. Jednak seria bessy, która rozpoczęła się w 2000 r. W połączeniu z historycznie niskimi stopami procentowymi, zmniejszyły popularność tego podejścia do inwestowania. Niektórzy eksperci twierdzą teraz, że dobrze zdywersyfikowany portfel musi mieć więcej klas aktywów niż tylko akcje i obligacje. Następujący eksperci uważają, że należy przyjąć znacznie szersze podejście, aby osiągnąć trwały wzrost długoterminowy.

Zmiana rynków

Bob Rice, główny strateg inwestycyjny ds. Kapitału stycznego, przemawiał na piątej dorocznej konferencji Investment News poświęconej inwestycjom alternatywnym. Przewidział, że prognozuje się, że portfel 60/40 wzrośnie w przyszłości jedynie o 2, 2% rocznie i że ci, którzy chcą być odpowiednio zdywersyfikowani, będą musieli zbadać inne alternatywy, takie jak private equity, venture capital, fundusze hedgingowe, drewno, przedmioty kolekcjonerskie i metale szlachetne.

Rice wymienił kilka powodów, dla których mieszanka 60/40 sprawdziła się tak samo, jak w ciągu ostatnich kilku dekad, takich jak wysokie wyceny akcji, polityka pieniężna, która nigdy wcześniej nie była stosowana, zwiększone ryzyko w funduszach obligacji i niskie ceny na rynkach towarowych. Kolejnym czynnikiem była eksplozja technologii cyfrowej, która znacząco wpłynęła na rozwój i funkcjonowanie branż i gospodarek.

„Nie możesz już inwestować w jedną przyszłość; musisz inwestować w wiele kontraktów futures - powiedział Rice. „Rzeczy, które skłoniły portfele 60/40 do pracy, są zepsute. Stary portfel 60/40 spełniał oczekiwania klientów, ale same te dwie klasy aktywów już tego nie zapewniają. Było to wygodne, łatwe i już po wszystkim. Nie ufamy już całkowicie akcjom i obligacjom, aby zapewnić dochód, wzrost, ochronę przed inflacją i ochronę przed spadkami. ”

Rice zacytowała fundusz na dożycie na Uniwersytecie Yale jako doskonały przykład tego, że tradycyjne akcje i obligacje nie były już wystarczające do zapewnienia znacznego wzrostu przy możliwym do opanowania ryzyku. Obecnie fundusz ten ma tylko 5% swojego portfela przeznaczonego na akcje i 6% na obligacje głównego nurtu dowolnego rodzaju, a pozostałe 89% na inne alternatywne sektory i klasy aktywów. Chociaż alokacji jednego portfela nie można oczywiście wykorzystać do szeroko zakrojonych prognoz, fakt, że jest to najniższa alokacja na akcje i obligacje w historii funduszu, jest znaczący.

Rice zachęcał również doradców do spojrzenia na inny zestaw alternatywnych ofert zamiast obligacji, takich jak kapitały komandytowe, tantiemy, instrumenty dłużne z rynków wschodzących oraz długi / krótki fundusz dłużny i kapitałowy. Oczywiście doradcy musieliby umieszczać swoich małych i średnich klientów w tych klasach aktywów za pośrednictwem funduszy wspólnego inwestowania lub funduszy inwestycyjnych typu ETF, aby zachować zgodność i skutecznie zarządzać ryzykiem. Jednak rosnąca liczba profesjonalnie lub pasywnie zarządzanych instrumentów, które mogą zapewnić dywersyfikację w tych obszarach, sprawia, że ​​takie podejście jest coraz bardziej wykonalne dla klientów dowolnej wielkości.

Alternatywne portfolio

Alex Shahidi, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - adiunkt na California Lutheran University i dyrektor zarządzający ds. Inwestycji, konsultant instytucjonalny w Merrill Lynch & Co. w Century City w Kalifornii - opublikował artykuł dla IMCA Investment i Magazyn Wealth Management w 2012 r. W tym dokumencie przedstawiono wady miksu 60/40 i tego, jak historycznie nie radził sobie dobrze w niektórych środowiskach gospodarczych. Shahidi twierdzi, że ta mieszanka jest prawie tak samo ryzykowna jak portfel złożony w całości z akcji, wykorzystując historyczne dane zwrotne z 1926 r.

Shahidi tworzy również alternatywny portfel składający się z około 30% obligacji skarbowych, 30% papierów skarbowych chronionych przed inflacją (TIPS), 20% akcji i 20% towarów i pokazuje, że ten portfel przyniósłby prawie dokładnie takie same zwroty w czasie, ale przy znacznie mniejszym poziomie zmienność. Ilustruje za pomocą tabel i wykresów, dokładnie jak jego „e-zrównoważony” portfel radzi sobie dobrze w kilku cyklach gospodarczych, w których tradycyjny miks radzi sobie słabo. Wynika to z tego, że WSKAZÓWKI i towary osiągają lepsze wyniki w okresach rosnącej inflacji. Dwie z czterech klas w swoim portfolio będą dobrze sobie radzić w każdym z czterech ekonomicznych cykli wzrostu, szczytu, skurczu i dołka, dlatego też jego portfel może zapewniać konkurencyjne zwroty przy znacznie mniejszej zmienności.

Dolna linia

Połączenie akcji i obligacji w proporcji 60/40 przyniosło lepsze zwroty na niektórych rynkach, ale ma również pewne ograniczenia. Zawirowania na rynkach w ciągu ostatnich kilku dekad skłoniły rosnącą liczbę badaczy i zarządzających pieniędzmi do zarekomendowania szerszej alokacji aktywów w celu osiągnięcia długoterminowego wzrostu przy rozsądnym poziomie ryzyka.