Dlaczego seria długich osiągnięć JPMorgan może się skończyć

JPMorgan Chase & Co. (JPM) prawdopodobnie pozostanie gwiezdnym bankiem w dającej się przewidzieć przyszłości. Ale długa passa lepszych wyników jego zasobów prawdopodobnie zbliża się do końca, jeśli nie jest jeszcze ukończona. Pod kierownictwem prezesa Jamiego Dimona bank przetrwał jedne z najbardziej burzliwych lat w historii finansów i nie pozostały niezauważone przez inwestorów. Ale to uznanie wyższości operacyjnej jest teraz w pełni wycenione na akcje banku, pozostawiając niewiele miejsca na dalsze wyniki, zgodnie z najnowszą historią Barrona.

Akcje JPMorgan wyprzedzają w tym roku szerszy rynek, o prawie 22%, co podniosło całkowitą kapitalizację banku do ponad 380 miliardów dolarów. Dla porównania, Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Co. (WFC), Citigroup Inc. (C), Goldman Sachs Group Inc. (GS) i Morgan Stanley (MS) mają kapitały rynkowe w wysokości 275 mld USD, 214 mld USD Odpowiednio 157 mld USD, 77 mld USD i 72 mld USD.

Kluczowe dania na wynos

• JPMorgan zyskał 95% w ciągu ostatnich pięciu lat, znacznie powyżej swoich konkurentów.
• Całkowita kapitalizacja rynkowa w wysokości 380 miliardów USD.
• Wskaźnik P / E przy prawie 25% premii powyżej średniej wielokrotności rywali.
• Prezes Jamie Dimon jest dyrektorem generalnym od 2006 roku.

Oprócz imponującego wzrostu 75% przez Bank of America w ciągu ostatnich pięciu lat, wzrost JPMorgan o 95% jest ponad trzykrotnie większy niż w pozostałych czterech dużych bankach. Wzrost ten spowodował, że główny wskaźnik wyceny banku do zysku (wskaźnik P / E), kluczowa miara wyceny, wyniósł 11, 35. Oznacza to, że akcje są obecnie w obrocie z prawie 25% premią w stosunku do średniej wielokrotności forward ich odpowiedników.

James Mitchell z Buckingham Research twierdzi, że premia jest wskaźnikiem, że akcje osiągają granice swoich wyników powyżej swoich odpowiedników. „Po tym, jak znacznie wyprzedził grupę rówieśniczą w ostatnich latach”, napisał w notatce dla klientów, „wycenia się znaczną część podstawowych wyników.” Mitchell obniżył akcje JPMorgan z Buy na Neutral.

Ale to nie znaczy, że wyniki banku osłabną. Oznacza to po prostu, że cena akcji odzwierciedla opinię inwestorów, że JPMorgan osiągnął efektywność operacyjną, o którą nadal dążą inne banki. Duża część tej wydajności wynika z pracy czołowego amerykańskiego bankiera, Jamiego Dimona, cytowanego przez Barrona na początku tego roku, mówiąc: „Buduj, buduj, buduj, rób dobrze od klientów i społeczności, a akcje zajmą się samo."

To filozofia biznesowa, która wydaje się dobrze ugruntować dla 63-letniego bankiera, który po raz pierwszy przejął stery w JPMorgan w 2006 roku. Od tego czasu poprowadził JPMorgan przez najgorszy z globalnego kryzysu finansowego 2007-2008, Wielką Recesję po tym nastąpiły zwiększone wymogi regulacyjne wprowadzone ustawą Dodda-Franka oraz era niewiarygodnie niskich stóp procentowych, która trwa do dziś.

W najnowszym raporcie kwartalnym o zyskach bank odnotował wzrost zysków o 16%, a zysk z operacji kredytowych o 7%. Według Wall Street Journal, zysk na akcję wyniósł 2, 82 USD, powyżej średniej szacowanej przez analityków FactSet na 2, 50 USD. Chociaż bank był kolejnym trzymiesięcznym rekordem, ostatnie obniżki stóp procentowych przez Rezerwa Federalna prawdopodobnie obniżą marże odsetkowe netto. Dalsze cięcia zaostrzyłyby ten problem.

Patrząc w przyszłość

Ale jednym z największych nowych zagrożeń dla tradycyjnego sektora bankowego jest technologia, a zwłaszcza różnorodność fintechów. Ale skupienie się Dimona na „kompilacji” oznaczało duże inwestycje w nowe technologie, stawiając JPMorgan na dalszą dominację nawet w nowym wieku technologicznym. Tak więc, mimo że w najbliższej przyszłości wyniki mogą okazać się nieosiągalne, JPMorgan prawdopodobnie pozostanie silną inwestycją dla inwestora długoterminowego.