Wydajność do dojrzałości (YTM) vs. kurs spot: jaka jest różnica?

Istnieją dwa główne sposoby określania zwrotu z obligacji: dochód do terminu zapadalności (YTM) i stopa kasowa, które w tym kontekście należy traktować jako stopę kasową kasową. Na przykład spotową stopę procentową dla Treasuries można znaleźć na krzywej kasowej stopy spotowej. Natychmiastowa stopa procentowa dla obligacji zerokuponowej jest obliczana w ten sam sposób, co YTM dla obligacji zerokuponowej. Natychmiastowa stopa procentowa nie jest taka sama jak cena spot. Wybrana metoda zależy od tego, czy inwestor chce zatrzymać obligację, czy sprzedać ją na otwartym rynku.

• Dochód do terminu zapadalności to całkowita stopa zwrotu, która zostanie uzyskana z obligacji, gdy dokona wszystkich płatności odsetek i spłaci pierwotną kwotę główną.
• Stopa kasowa to stopa zwrotu uzyskana z obligacji, gdy jest kupowana i sprzedawana na rynku wtórnym bez pobierania odsetek. Zobaczysz termin „kurs spot” używany w handlu akcjami i towarami, a także w obligacjach, ale znaczenie może być inne.

Obligacje są produktami o stałym dochodzie, które w większości przypadków zwracają inwestorowi regularne kupony lub odsetki. Gdy inwestor kupuje obligację, która zamierza ją zachować do terminu zapadalności, wówczas rentowność do terminu zapadalności jest stopą, która ma znaczenie. Jeśli inwestor chce sprzedać obligację na rynku wtórnym, kluczową wartością jest kurs spot.

Chociaż posiadacze krótkoterminowi nie utrzymują obligacji wystarczająco długo, aby zbierać płatności kuponowe, nadal zarabiają spotową stopę procentową. Gdy obligacja zbliża się do terminu zapadalności, jej cena na rynku przesuwa się w kierunku wartości nominalnej.

KLUCZOWE PODEJŚCIA

• YTM to roczna stopa zwrotu (IRR) obliczana tak, jakby inwestor utrzymał składnik aktywów do terminu zapadalności.
• Stopa kasowa to stopa zwrotu uzyskana z obligacji, gdy jest kupowana i sprzedawana na rynku wtórnym bez pobierania odsetek.
• Inwestor, który kupuje obligację według wartości nominalnej, otrzymuje określoną kwotę odsetek od określonej liczby płatności. Suma zapłacona to dochód do terminu zapadalności.
• Jeżeli obligacja zostanie sprzedana nowemu właścicielowi po dokonaniu pewnych płatności odsetkowych, będzie miała niższą rentowność do terminu wymagalności.
• Spotowa stopa procentowa dla obligacji zerokuponowej jest taka sama jak YTM dla obligacji zerokuponowej.

Wydajność do terminu zapadalności (YTM)

Inwestorzy rozważą rentowność do terminu zapadalności, porównując jedną ofertę obligacji do drugiej. Oferty obligacji pokażą YTM jako roczną stopę zwrotu obliczoną od inwestora posiadającego składnik aktywów do terminu wymagalności. Możesz także usłyszeć to, zwane dochodem z wykupu lub dochodem z książki. Obliczanie dochodu do terminu zapadalności jest skomplikowanym procesem, który zakłada, że ​​wszystkie kupony lub odsetki mogą być ponownie zainwestowane według tej samej stopy zwrotu, co obligacja. Na szczęście istnieją internetowe kalkulatory YTM, które mogą wykonać dla ciebie ciężką matematykę.

Inwestorzy indywidualni najczęściej kupują obligacje w celu generowania gwarantowanego regularnego dochodu w formie wypłat odsetek od obligacji. W ten sposób zamierzają zachować więź, aż dojrzeje. W terminie zapadalności inwestor odzyska pierwotną kwotę inwestycji. Na przykład możesz kupić obligację o wartości 10 000 USD, której termin zapadalności wynosi trzy lata i która jest oprocentowana według rocznych odsetek. W dniu zapadalności zasada 10 000 USD jest zwracana i może zostać zwrócona do wykorzystania w innej inwestycji. W czasie posiadania obligacji otrzymywali Państwo również odsetki.

Ta gwarantowana wartość sprawia, że ​​obligacje są popularną opcją dla kont oszczędnościowych. Zwrot z obligacji jest stosunkowo niewielki, co odzwierciedla minimalne ryzyko związane z posiadaniem aktywów. Obligacje są jednak rynkowymi i stosunkowo płynnymi papierami wartościowymi. Tam właśnie pojawia się kurs spot.

Spot Rate

Natychmiastowa stopa procentowa to stopa zwrotu uzyskana, gdy inwestor kupuje i sprzedaje obligację bez pobierania płatności kuponowych. Jest to niezwykle powszechne w przypadku krótkoterminowych handlowców i animatorów rynku. Natychmiastową stopę procentową dla obligacji zerokuponowej oblicza się jako:

Kurs spot = (wartość nominalna / bieżąca cena obligacji) ^ (1 / lata do wykupu) −1

Podany powyżej wzór dla kursu kasowego dotyczy tylko obligacji zerokuponowych.

Zastanów się nad obligacją zerokuponową w wysokości 1000 USD, której termin zapadalności wynosi dwa lata. Obligacja jest obecnie wyceniana na 925 USD, czyli cenę, po której można ją dziś kupić. Formuła wyglądałaby następująco: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Po rozwiązaniu równanie to daje wartość 0, 03975, którą można zaokrąglić i podać jako wskaźnik kasowania 3, 98%.

Chociaż obligacja zerokuponowa nie otrzymuje płatności odsetkowych, nadal zarabia ukryte odsetki. Dzieje się tak, ponieważ cena obligacji zbliża się do wartości nominalnej w miarę zbliżania się do terminu zapadalności. Gdy obligacja jest kupowana i sprzedawana bez dokonywania płatności odsetek, ta zmiana ceny jest kasową stopą procentową uzyskaną przez posiadacza obligacji.

Kupno obligacji

W najczystszej postaci obligacje są po prostu pożyczkami, które inwestorzy udzielają podmiotom oferującym aktywa. Zazwyczaj obligacje są sprzedawane przez rząd, takie jak obligacje skarbowe i komunalne lub przez korporacje, ale istnieje wiele klasyfikacji obligacji. Aktywa te mogą sprzedawać się z dyskontem lub premią do wartości nominalnej w zależności od oprocentowanej przez nich stopy procentowej i czasu do wykupu. Zobaczysz niektóre obligacje na liście do wykupu. Termin ten oznacza, że ​​emitent może oddzwonić lub wykupić składnik aktywów, zanim osiągnie termin zapadalności. Ponadto oferty będą miały ratingi kredytowe oparte na sile emitentów. Ratingi kredytowe wpłyną również na cenę obligacji.

Nowo wyemitowane obligacje są sprzedawane według wartości nominalnej lub nominalnej. Nabywca będzie otrzymywał odsetki, zwane kuponami, w ustalonych okresach, aż obligacja osiągnie datę wykupu.

Rentowność obligacji odpowiada przepływowi pieniężnemu do jej właściciela. Jednak w miarę upływu czasu, zanim dojdzie do wykupu obligacji, będzie mniej płatności. Właściciel, który utrzymuje obligację, będzie miał pełną rentowność do terminu zapadalności.

Sprzedaż obligacji

Jeśli zostanie sprzedany, nowy właściciel otrzyma obligację, która straciła część rentowności. Ta sprzedana obligacja nadal ma wartość nominalną 1000 USD, ale jej efektywna rentowność do terminu zapadalności spadła z powodu upływu czasu. Jeśli pierwotny właściciel je sprzedaje, może zostać sprzedany po cenie spot, która jest dyskontowana w celu zrekompensowania utraconej wydajności.

To tylko jeden komplikujący czynnik w obrocie obligacjami. Stopy procentowe powodują poważniejsze komplikacje. Stopy kasowe obligacji i wszystkich papierów wartościowych, które stosują stopę kasową, będą się zmieniać wraz ze zmianami stóp procentowych.

Specjalne uwagi na temat rentowności do terminu zapadalności i kursu kasowego

Rentowność obligacji do terminu wymagalności oparta jest na stopie procentowej, którą inwestor zarobiłby na reinwestowaniu każdej płatności kuponowej. Kupony byłyby reinwestowane według średniej stopy procentowej, dopóki obligacja nie osiągnie terminu wymagalności.

Zatem obligacje notowane poniżej wartości nominalnej lub obligacje dyskontowe mają rentowność do terminu wymagalności wyższą niż faktyczna stopa kuponowa. Obligacje notowane powyżej wartości nominalnej lub obligacje premiowe mają rentowność do terminu wymagalności niższą niż stopa kuponu.

Kurs spot obliczany jest przez znalezienie stopy dyskontowej, która sprawia, że ​​wartość bieżąca (PV) obligacji zerokuponowej jest równa jej cenie. Opierają się one na przyszłych założeniach dotyczących stóp procentowych. Tak więc stopy kasowe mogą stosować różne stopy procentowe dla różnych lat do terminu zapadalności. Z drugiej strony, rentowność do terminu zapadalności wykorzystuje średnią stopę procentową w całym okresie.

Zasadniczo oznacza to, że stopy bieżące wykorzystują bardziej dynamiczny i potencjalnie dokładniejszy czynnik dyskontowy w bieżącej wycenie obligacji.