4 rodzaje dochodowości długów

W przypadku większości papierów wartościowych określenie rentowności inwestycji jest prostym zadaniem. Jednak w przypadku instrumentów dłużnych może to być bardziej skomplikowane z uwagi na fakt, że rynki długu krótkoterminowego mają różne sposoby obliczania rentowności i stosują różne konwencje w przeliczaniu okresu na rok.

Oto cztery główne rodzaje zbiorów:

• Stopa dyskonta bankowego (zwana również podstawą dyskonta bankowego)
• Wydajność okresu utrzymywania
• Efektywna roczna wydajność
• Rentowność rynku pieniężnego

Zrozumienie, w jaki sposób obliczana jest każda z tych stóp, jest niezbędne do uchwycenia rzeczywistego zwrotu z inwestycji w instrument.

Rentowność banku

Bony skarbowe (bony skarbowe) są kwotowane na zasadzie dyskonta bankowego, przy czym kwotowanie jest przedstawiane jako procent wartości nominalnej i jest określane poprzez zdyskontowanie obligacji zgodnie z konwencją liczenia 360 dni. Zakłada się, że w ciągu roku jest 12 30-dniowych miesięcy. W tej sytuacji formuła obliczania dochodu jest po prostu dyskontem podzielonym przez wartość nominalną pomnożoną przez 360, a następnie podzieloną przez liczbę dni pozostałych do terminu zapadalności.

Równanie byłoby następujące:

Zysk z rabatu bankowego w ujęciu rocznym = (DF) × (360t) gdzie: D = Zniżka F = Wartość nominalna \ początek {wyrównany} i \ text {Zysk z rocznego rabatu bankowego} = \ left (\ frac {D} {F} \ right) \ times \ left (\ frac {360} {t} \ right) \\ & \ textbf {where:} \\ & D = \ text {Discount} \\ & F = \ text {Wartość nominalna} \\ & t = \ text {Liczba dni do terminu zapadalności} \ end {wyrównany} Rentowność zdyskontowanych rabatów bankowych = (FD) × (t360) gdzie: D = DiscountF = Wartość nominalna

Na przykład Joe kupuje T-Bill o wartości nominalnej 100 000 USD i płaci za niego 97 000 USD - co stanowi 3000 USD rabatu. Termin zapadalności przypada na 279 dni. Stopa dyskonta bankowego wyniosłaby 3, 9%, obliczona w następujący sposób:

0, 03 (3000 ÷ 100 000) × 1, 29 (360 ÷ 279) = 0, 0387, \ begin {wyrównany} i 0, 03 (3000 \ div 100 000) \ razy 1, 29 (360 \ div 279) = 0, 0387, \\ & \ quad \ text {lub} 3, 9 \% \ text {(Zaokrąglanie w górę)} \ end {wyrównany} 0, 03 (3 000 ÷ 100 000) × 1, 29 (360 ÷ 279) = 0, 0387,

Ale istnieją problemy nieodłącznie związane z wykorzystaniem tej rocznej wydajności przy określaniu zysków. Po pierwsze, ten dochód wykorzystuje 360-dniowy rok do obliczenia zwrotu, który uzyskałby inwestor. Ale to nie bierze pod uwagę potencjalnego złożonego zwrotu.

Pozostałe trzy popularne obliczenia dochodowości zapewne zapewniają lepszą reprezentację zwrotu inwestorów.

Wydajność okresu utrzymywania

Z definicji rentowność okresu utrzymywania (HPY) obliczana jest wyłącznie na podstawie okresu utrzymywania, dlatego nie ma potrzeby uwzględniania liczby dni - tak jak w przypadku rentowności banku. W takim przypadku bierzesz wzrost wartości z zapłaconej kwoty, dodajesz odsetki lub wypłaty dywidendy, a następnie dzielisz ją przez cenę zakupu. Ten niezanalizowany zwrot różni się od większości obliczeń zwrotu, które pokazują zwroty w ujęciu rocznym. Zakłada się również, że odsetki lub wypłata środków pieniężnych zostaną wypłacone w terminie zapadalności.

Jako równanie, wydajność okresu utrzymywania będzie wyrażona jako:

Dochód z okresu utrzymywania = P1 − P0 + D1P0 gdzie: P1 = Kwota otrzymana w terminie zapadalności P0 = Cena zakupu inwestycji \ rozpocznij {wyrównane} i \ text {Dochód z okresu utrzymywania} = P_1-P_0 + \ frac {D_1} {P_0} \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & P_1 = \ text {Kwota otrzymana w terminie zapadalności} \\ & P_0 = \ text {Cena zakupu inwestycji} \\ & D_1 = \ text {Odsetki otrzymane lub wypłata wypłacona w terminie zapadalności} \ end { wyrównane} Zysk z okresu posiadania = P1 −P0 + P0 D1 gdzie: P1 = Kwota otrzymana w terminie zapadalności P0 = Cena zakupu inwestycji

Efektywna roczna wydajność

Efektywna roczna wydajność (EAY) może dać dokładniejszą wydajność, szczególnie gdy dostępne są alternatywne inwestycje, które mogą zwiększać zwroty. Uwzględnia odsetki naliczone od odsetek.

Jako równanie efektywna roczna wydajność będzie wyrażona jako:

Efektywna roczna wydajność = (1 + HPY) 3651 gdzie: HPY = Wydajność okresu utrzymywania = Liczba dni utrzymywanych do terminu zapadalności \ początek {wyrównany} i \ text {Efektywna roczna wydajność} = (1 + HPY) ^ {365} \ frac { 1} {t} \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & HPY = \ text {Wydajność okresu utrzymywania} \\ & t = \ text {Liczba dni utrzymywanych do terminu zapadalności} \\ \ end {wyrównany} Efektywny roczny zysk = (1 + HPY) 365t1 gdzie: HPY = Wydajność z okresu utrzymywania = liczba dni utrzymywanych do terminu zapadalności

Na przykład, jeśli HPY wyniósł 3, 87% w ciągu 279 dni, EAY wyniósłby 1, 0387 ^{365 ÷ 279} - 1, czyli 5, 09%.

Częstotliwość łączenia, która dotyczy inwestycji, jest niezwykle ważna i może znacząco zmienić twój wynik. W przypadku okresów dłuższych niż rok obliczenia nadal działają i podają mniejszą liczbę bezwzględną niż HPY.

Na przykład, jeśli HPY wyniósł 3, 87% w ciągu 579 dni, EAY wyniósłby 1, 0387 ^{365 ÷ 579} - 1 lub 2, 42%.

Zmniejszenie wartości

W przypadku strat proces jest taki sam; strata w okresie utrzymywania musiałaby zostać uwzględniona w efektywnym rocznym dochodzie. Nadal bierzesz jeden plus HPY, który jest teraz liczbą ujemną. Na przykład: 1 + (-0, 5) = 0, 95. Gdyby HPY był stratą 5% w ciągu 180 dni, EAY wyniósłby 0, 95 ^{365 ÷ 180} -1 lub -9, 88%.

Wydajność rynku pieniężnego

Rentowność rynku pieniężnego (MMY) (znana również jako CD-ekwiwalent rentowności) opiera się na obliczeniach, które pozwalają porównać kwotowaną rentowność (która jest na rachunku T) z oprocentowanym instrumentem rynku pieniężnego. Inwestycje te mają krótkoterminowe okresy i często są klasyfikowane jako ekwiwalenty środków pieniężnych. Instrumenty rynku pieniężnego wyceniane są na podstawie 360-dniowych, więc rentowność rynku pieniężnego wykorzystuje również 360 w swoich obliczeniach.

Jako równanie, rentowność rynku pieniężnego wyrażona byłaby jako:

MMY = 360 ∗ YBD / 360 (txYBD) gdzie: YBD = Wydajność na podstawie rabatu bankowego obliczonego wcześniej \ początek {wyrównany} i MMY = 360 \ ast YBD / 360 (txYBD) \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & Y_ {BD} = \ text {Wydajność na podstawie rabatu bankowego obliczonego wcześniej} \\ & t = \ text {Dni utrzymywane do terminu zapadalności} \ end {wyrównane} MMY = 360 ∗ YBD / 360 (txYBD) gdzie: YBD = Rentowność na podstawie dyskonta bankowego obliczonego wcześniej

Dolna linia

Rynek długu wykorzystuje kilka obliczeń do ustalenia rentowności. Po podjęciu najlepszej decyzji, zyski z rynków krótkoterminowych papierów dłużnych można wykorzystać do dyskontowania przepływów pieniężnych i obliczania rzeczywistego zwrotu z instrumentów dłużnych, takich jak bony skarbowe. Podobnie jak w przypadku każdej inwestycji, zwrot z krótkoterminowego zadłużenia powinien odzwierciedlać ryzyko, przy czym niższe ryzyko wiąże się z niższymi zwrotami, a instrumenty wyższego ryzyka prowadzą do potencjalnie wyższych zwrotów.