Niebezpieczeństwa związane z rozwodnieniem akcji

Gdy spółka emituje dodatkowe akcje, może zmniejszyć wartość akcji istniejących inwestorów i ich proporcjonalny udział w tej spółce. Ten powszechny problem nazywa się rozcieńczaniem. Jest to ryzyko, o którym inwestorzy muszą wiedzieć jako akcjonariuszach. Ważne jest, aby inwestorzy przyjrzeli się bliżej temu, jak dochodzi do rozmycia i jak może to wpłynąć na wartość ich akcji.

Co to jest rozwodnienie akcji?

Rozwodnienie akcji następuje, gdy firma emituje dodatkowe akcje. W związku z tym własność akcjonariuszy w spółce jest zmniejszana lub rozwodniona w momencie emisji tych nowych akcji.

Załóżmy, że mała firma ma 10 akcjonariuszy i że każdy akcjonariusz jest właścicielem jednej akcji lub 10% firmy. Jeżeli inwestorzy otrzymają prawo głosu w przypadku decyzji spółki opartych na posiadaniu akcji, wówczas każdy z nich będzie miał 10% kontroli.

Załóżmy, że firma wyemituje 10 nowych akcji, a jeden inwestor kupi je wszystkie. Obecnie pozostało 20 akcji, a nowy inwestor jest właścicielem 50% spółki. Tymczasem każdy pierwotny inwestor jest teraz właścicielem zaledwie 5% spółki - jedna akcja na 20 pozostających do spłaty - ponieważ ich własność została rozwodniona przez nowe akcje.

W jaki sposób akcje stają się rozwodnione?

Istnieje kilka sytuacji, w których akcje ulegają rozwodnieniu. Obejmują one:

• Konwersja posiadaczy opcjonalnych papierów wartościowych: Opcje na akcje przyznane osobom fizycznym, takim jak pracownicy lub członkowie zarządu, mogą zostać zamienione na akcje zwykłe, co zwiększa całkowitą liczbę akcji.
• Oferty wtórne w celu pozyskania dodatkowego kapitału: Firma poszukująca nowego kapitału na sfinansowanie możliwości wzrostu lub obsługę istniejącego zadłużenia może wyemitować dodatkowe akcje w celu pozyskania funduszy.
• Oferowanie nowych akcji w zamian za przejęcia lub usługi: Spółka może oferować nowe akcje akcjonariuszom kupowanej firmy. Mniejsze firmy czasami oferują również nowe akcje osobom fizycznym za świadczone przez nich usługi.

Niebezpieczeństwa związane z rozwodnieniem akcji

Skutki rozcieńczenia

Wielu obecnych akcjonariuszy nie widzi rozmycia w bardzo dobrym świetle. W końcu poprzez dodanie większej liczby akcjonariuszy do puli zmniejsza się ich własność firmy. Może to prowadzić do przekonania akcjonariuszy, że ich wartość w spółce spada. W niektórych przypadkach inwestorzy z dużą ilością akcji często mogą skorzystać z akcjonariuszy, którzy są właścicielami mniejszej części spółki.

Ale nie zawsze jest tak źle. Jeśli firma emituje nowe akcje jako sposób na zwiększenie przychodów, może być pozytywna. Może to również mieć na celu zebranie pieniędzy na nowe przedsięwzięcie, niezależnie od tego, czy inwestuje się w nowy produkt, partnerstwo strategiczne, czy kupuje konkurenta.

Znaki ostrzegawcze rozcieńczenia

Ponieważ rozwodnienie może obniżyć wartość pojedynczej inwestycji, inwestorzy indywidualni powinni być świadomi sygnałów ostrzegawczych, które mogą poprzedzać potencjalne rozwodnienie akcji, takich jak pojawiające się potrzeby kapitałowe lub możliwości wzrostu.

Istnieje wiele scenariuszy, w których firma może wymagać wlewu kapitału. Może po prostu potrzebować więcej pieniędzy na pokrycie wydatków. W scenariuszu, w którym firma nie ma kapitału na obsługę bieżących zobowiązań i nie może zaciągnąć większego zadłużenia z powodu kowenantów istniejącego zadłużenia, może w razie potrzeby zobaczyć ofertę akcji nowych akcji.

Możliwości wzrostu są kolejnym wskaźnikiem potencjalnego rozmycia akcji. Oferty wtórne są powszechnie wykorzystywane do pozyskiwania kapitału inwestycyjnego na finansowanie dużych projektów i nowych przedsięwzięć.

Akcje mogą być również rozwadniane przez pracowników, którym przyznano opcje na akcje. Inwestorzy powinni szczególnie uważać na spółki, które przyznają pracownikom dużą liczbę opcjonalnych papierów wartościowych.

Jeśli i kiedy pracownicy zdecydują się skorzystać z opcji, akcje zwykłe mogą zostać znacznie osłabione. Kluczowi pracownicy są często zobowiązani do ujawnienia w swoich umowach, kiedy i jak wiele z ich opcjonalnych pakietów akcji będą oczekiwać.

Rozwodniony zysk na akcję (EPS)

Inwestorzy mogą chcieć wiedzieć, jaka byłaby ich wartość, gdyby wszystkie zamienne papiery wartościowe zostały wykonane, ponieważ zmniejsza to siłę zarobkową każdej akcji. Wartość zysku na akcję, jeżeli wszystkie te zamienne papiery wartościowe (opcje na akcje, warranty akcyjne i obligacje zamienne) zostały faktycznie zamienione na akcje zwykłe, nazywa się rozwodnionym zyskiem na akcję (EPS). Jest obliczany i raportowany w sprawozdaniach finansowych spółki.

Uproszczona formuła obliczania rozwodnionego zysku na akcję to:

Rozwodniony EPS = dochód netto - preferowana dywidenda WA + DS gdzie: WA = średnia ważona zaległa akcjaDS = konwersja rozwodnionych papierów wartościowych \ begin {wyrównany} i \ text {rozwodniony EPS} = \ frac {\ text {zysk netto} - \ text {Preferowany Dywidendy}} {\ text {WA + DS}} \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & \ text {WA = Pozostała średnia ważona akcja} \\ & \ text {DS = Przeliczenie rozwadniających papierów wartościowych} \\ \ end {wyrównany} Rozwodniony EPS = WA + dochód DSNet - Preferowane dywidendy, gdzie: WA = Pozostała średnia ważona akcjaDS = Zamiana rozwodnionych papierów wartościowych

Podstawowy EPS nie obejmuje efektu rozwadniających papierów wartościowych. Po prostu mierzy całkowity zysk w danym okresie podzielony przez średnią ważoną akcji występujących w tym samym okresie. Gdyby firma nie posiadała żadnych potencjalnie rozwadniających papierów wartościowych, wówczas jej podstawowy EPS byłby taki sam jak rozwodniony EPS.

Metoda przekształconego rozcieńczonego EPS

Metodę przeliczoną stosuje się do obliczenia rozcieńczonego EPS, jeśli firma ma potencjalnie rozwodniony preferowany zapas. Aby go wykorzystać, odejmij w liczniku preferowane wypłaty dywidendy od dochodu netto i dodaj liczbę nowych akcji zwykłych, które zostaną wyemitowane, jeśli zostaną przeliczone na średnią ważoną liczbę akcji występujących w mianowniku.

Na przykład, jeśli dochód netto wynosi 10 000 000 USD i istnieje 500 000 średnich ważonych akcji zwykłych, wówczas podstawowy EPS wynosi 20 USD na akcję (10 000 000 + 500 000). Jeśli spółka wyemitowała 10 000 zamiennych akcji uprzywilejowanych, które wypłacają dywidendę w wysokości 5 USD, wówczas każda akcja uprzywilejowana była zamienne na pięć akcji zwykłych, rozwodniony EPS wyniósłby 18, 27 USD ([10 000 000 + 50 000 USD] / [500 000 + 50 000]).

Dodajemy 50 000 USD do dochodu netto, zakładając, że konwersja nastąpi na początku okresu, aby nie wypłaciła dywidendy.

Zadłużenie przekształcone i zamienne

Metodę „if-convert” stosuje się również do długu zamiennego. Odliczenie po opodatkowaniu długu zamiennego jest dodawane do dochodu netto w liczniku, a nowe akcje zwykłe, które zostaną wyemitowane podczas konwersji, są dodawane do mianownika.

W przypadku spółki z dochodem netto w wysokości 10 000 000 USD i 500 000 ważonych średnich ważonych akcji zwykłych podstawowy EPS wynosi 20 USD na akcję (10 000 000 + 500 000). Załóżmy, że firma ma również 100 000 USD 5% obligacji zamiennych na 15 000 akcji, a stawka podatku wynosi 30%. Przy zastosowaniu metody przeliczonej rozcieńczony EPS wyniósłby 19, 42 USD ([10 000 000 + (100 000 USD x 0, 05 x 0, 7)] / [500 000 + 15 000]).

Należy zauważyć, że odsetki po opodatkowaniu od długu zamiennego, które są dodawane do dochodu netto w liczniku, są obliczane jako wartość odsetek od obligacji zamiennych (100 000 USD x 5%), pomnożona przez stawkę podatku (1 - 0, 30).

Metoda zapasów skarbowych, rozwodniony EPS

Metodę akcji własnych stosuje się do obliczania rozwodnionego EPS dla potencjalnie rozwadniających opcji lub warrantów. Opcje lub warranty są uważane za rozwadniające, jeżeli ich cena wykonania jest niższa niż średnia cena rynkowa akcji w danym roku.

Licznik pozostaje taki sam. W przypadku mianownika odejmij akcje, które można było nabyć za gotówkę otrzymaną z wykonanych opcji lub warrantów, od liczby nowych akcji, które miałyby zostać wydane warrant lub wykonanie opcji, a następnie dodaj ją do średniej ważonej liczby akcji pozostających w obrocie.

Ponownie, jeśli dochód netto wyniósł 10 000 000 USD, a średnie ważone akcje zwykłe wynoszą 500 000, podstawowy EPS wynosi 20 USD na akcję (10 000 000 USD / 500 000). Gdyby 10 000 opcji pozostało do spłaty przy cenie wykonania wynoszącej 30 USD, a średnia cena rynkowa akcji wynosiła 50 USD, rozwodniony EPS wyniósłby 19, 84 USD (10 000 000 USD / [500 000 + 10 000 - 6 000]).

Należy pamiętać, że 6000 akcji to liczba, którą firma może odkupić po otrzymaniu 300 000 USD za wykonanie opcji ([10 000 opcji x 30 USD wykonania] / 50 USD średniej ceny rynkowej). Liczba akcji wzrośnie o 4 000 (10 000 - 6 000), ponieważ po odkupieniu 6 000 akcji nadal istnieje niedobór 4 000 akcji, który należy utworzyć.

Papiery wartościowe mogą przeciwdziałać rozwadnianiu. Oznacza to, że w przypadku konwersji EPS byłby wyższy niż podstawowy EPS firmy. Zabezpieczenia zapobiegające rozwadnianiu nie wpływają na wartość dla akcjonariuszy i nie są uwzględniane w kalkulacji rozwodnionego EPS.

Sprawozdanie finansowe, rozwodniony EPS

Analiza rozwodnionego EPS jest stosunkowo prosta, ponieważ jest prezentowana w sprawozdaniach finansowych. Firmy zgłaszają kluczowe pozycje, których można użyć do analizy skutków rozcieńczenia. Te pozycje to podstawowy EPS, rozwodniony EPS, niespłacone średnie akcje ważone i średnie rozwodnione akcje. Wiele firm zgłasza również podstawowe EPS z wyłączeniem pozycji nadzwyczajnych, podstawowe EPS z uwzględnieniem pozycji nadzwyczajnych, korektę rozwodnienia, rozwodniony EPS z wyłączeniem pozycji nadzwyczajnych i rozcieńczony EPS w tym pozycje nadzwyczajne.

Firmy podają także ważne szczegóły w przypisach. Oprócz informacji o znaczących praktykach rachunkowych i stawkach podatkowych przypisy zwykle opisują, co uwzględniono w rozwodnionym obliczeniu EPS. Firma może podać szczegółowe informacje dotyczące opcji na akcje przyznanych funkcjonariuszom i pracownikom oraz ich wpływu na zgłaszane wyniki.

Dolna linia

Rozwodnienie może drastycznie wpłynąć na wartość twojego portfela. Spółka musi dokonać korekty swojego zysku na akcję i wskaźników wyceny, gdy nastąpi rozwodnienie. Inwestorzy powinni zwracać uwagę na oznaki potencjalnego rozmycia akcji i zrozumieć, jak może to wpłynąć na wartość ich akcji i ich całkowitą inwestycję.