Prognozy zysków: elementarz

Każdy, kto czyta prasę finansową lub ogląda CNBC w telewizji, słyszy termin „pokonać ulicę”, co tak naprawdę oznacza przebicie prognoz zysków z Wall Street. Konsensusowe szacunki zysków analityków z Wall Street są wykorzystywane przez rynek do oceny wyników giełdowych. Tutaj przedstawiamy krótki przegląd zysków konsensusu i ich znaczenia dla inwestorów.

Jakie są zarobki konsensusu?

Konsensusowe szacunki zysków są dalekie od ideału, ale są obserwowane przez wielu inwestorów i odgrywają ważną rolę w mierzeniu odpowiedniej wyceny akcji. Inwestorzy mierzą wyniki akcji na podstawie siły zysku spółki. Aby dokonać właściwej oceny, inwestorzy szukają rzetelnego oszacowania zysku na akcję w tym i przyszłym roku (EPS), a także silnego wyczucia, ile firma zarobi jeszcze dalej.

Właśnie dlatego, w ramach usług świadczonych klientom, duże firmy maklerskie - strona sprzedająca Wall Street i inne społeczności inwestycyjne - zatrudniają legiony analityków giełdowych do publikowania prognoz dotyczących zysków firm w nadchodzących latach.

Konsensusowa liczba prognoz jest zwykle średnią lub medianą wszystkich prognoz poszczególnych analityków śledzących dane stado. Kiedy więc usłyszysz, że w tym roku firma ma zarobić 1, 50 USD na akcję, liczba ta może być średnią z 30 różnych prognoz. Z drugiej strony, jeśli jest to mniejsza firma, szacunek może być średnią tylko jednej lub dwóch prognoz.

Kilka firm, takich jak Thomson Reuters i Zacks Investment Research, opracowuje szacunki i oblicza średnią lub konsensus. Numery konsensusu można również znaleźć na wielu stronach finansowych, w tym na Yahoo! Finanse i MSN MoneyCentral. Niektóre z tych witryn pokazują również, w jaki sposób szacunki podlegają korekcie w górę lub w dół.

Konsensusowe szacunki kwartalnych zarobków są publikowane za bieżący kwartał, następny kwartał i tak dalej przez około osiem kwartałów. W niektórych przypadkach prognozy są dostępne po kilku pierwszych kwartałach. Prognozy są również opracowywane dla bieżącego i następnych 12-miesięcznych okresów.

Prognozę konsensusu na bieżący rok podaje się po opublikowaniu faktycznych wyników za poprzedni rok. Ponieważ rzeczywiste liczby są udostępniane, analitycy zazwyczaj korygują swoje prognozy w ciągu kwartału lub roku, w którym prognozują.

Nawet najbardziej wyrafinowani inwestorzy, w tym zarządzający funduszami wspólnego inwestowania i funduszy emerytalnych, w dużym stopniu opierają się na konsensusowych szacunkach. Większość z nich nie ma środków, aby szczegółowo śledzić tysiące spółek notowanych na giełdzie, a nawet śledzić ułamek z nich. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz Wszystko, co musisz wiedzieć o zarobkach .)

Dlaczego warto skupiać się na zarobkach?

Wielu inwestorów polega na wynikach przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Zapasy są oceniane według ich zdolności do zwiększania zysków, a także do spełniania lub przekraczania konsensusowych szacunków analityków.

Podstawową miarą zysków jest zysk na akcję. Wskaźnik ten jest obliczany jako zysk netto firmy - lub zysk netto znaleziony w rachunku zysków i strat - pomniejszony o dywidendy z akcji uprzywilejowanych, podzielony przez liczbę akcji pozostających w obrocie. Na przykład, jeśli firma (bez preferowanych akcji) osiągnie dochód netto w wysokości 12 milionów USD w trzecim kwartale i ma 8 milionów akcji w obrocie, jej EPS wyniesie 1, 50 USD (12 milionów USD / 8 milionów).

Dlaczego społeczność inwestycyjna koncentruje się na zyskach, a nie na innych wskaźnikach, takich jak sprzedaż lub przepływy pieniężne? Każdy profesor finansów powie ci, że jedynym właściwym sposobem wyceny akcji jest przewidzenie długoterminowych wolnych przepływów pieniężnych firmy, zdyskontowanie tych wolnych przepływów pieniężnych do dnia dzisiejszego i podzielenie przez liczbę akcji. Jest to jednak o wiele łatwiej powiedzieć niż zrobić, dlatego inwestorzy często skracają ten proces, wykorzystując zyski z rachunkowości jako „wystarczająco dobry” substytut wolnych przepływów pieniężnych. Zyski z księgowości z pewnością są znacznie lepszym wskaźnikiem wolnych przepływów pieniężnych niż sprzedaż. Poza tym zyski księgowe są dość dobrze określone, a sprawozdania z zysków spółek publicznych muszą zostać poddane rygorystycznym audytom księgowym przed ich opublikowaniem. W rezultacie społeczność inwestycyjna postrzega zarobki jako dość wiarygodną, ​​nie wspominając o wygodnej, mierze. (Aby przeczytać więcej, zobacz: Uzyskiwanie prawdziwych zarobków .)

Jakie są podstawy prognoz analityków?

Prognozy zysków oparte są na oczekiwaniach analityków dotyczących wzrostu firmy i rentowności. Aby przewidzieć zarobki, większość analityków buduje modele finansowe, które szacują potencjalne przychody i koszty.

Wielu analityków uwzględni czynniki odgórne, takie jak stopy wzrostu gospodarczego, waluty i inne czynniki makroekonomiczne, które wpływają na rozwój przedsiębiorstw. Korzystają z raportów z badań rynku, aby poznać podstawowe trendy wzrostu. Aby zrozumieć dynamikę poszczególnych firm, które obejmują, naprawdę dobrzy analitycy będą rozmawiać z klientami, dostawcami i konkurentami. Same firmy oferują wytyczne dotyczące zarobków, które analitycy wykorzystują w modelach. (Aby uzyskać więcej informacji, przeczytaj: Analiza makroekonomiczna .)

Aby przewidzieć przychody, analitycy szacują wzrost wolumenu sprzedaży i szacują ceny, jakie firmy mogą pobierać za produkty. Po stronie kosztów analitycy analizują oczekiwane zmiany kosztów prowadzenia działalności. Koszty obejmują płace, materiały użyte do produkcji, koszty marketingu i sprzedaży, odsetki od pożyczek itp.

Prognozy analityków są krytyczne, ponieważ przyczyniają się do modeli wyceny inwestorów. Inwestorzy instytucjonalni, którzy mogą zmieniać rynki ze względu na wielkość zarządzanych aktywów, w różnym stopniu podążają za analitykami dużych domów maklerskich.

Jakie są konsekwencje dla inwestorów?

Szacunki konsensusu są tak silne, że nawet niewielkie odchylenia mogą spowodować wzrost zapasów. Jeśli firma przekroczy swoje konsensusowe szacunki, zwykle nagradzana jest wzrostem ceny akcji. Jeśli firma nie osiąga konsensusu - lub czasami spełnia tylko oczekiwania - jej cena akcji może trafić.

Przy tak dużej liczbie inwestorów obserwujących liczby konsensusowe, różnica między faktycznym a konsensusowym zyskiem jest być może najważniejszym czynnikiem wpływającym na notowania akcji w krótkim okresie. Nie powinno to dziwić nikomu, kto był w posiadaniu akcji, która „nie osiągnęła konsensusu” o kilka groszy na akcję, w wyniku czego spadła na wartości.

Na dobre lub na złe społeczność inwestycyjna polega na zarobkach jako kluczowej metodzie. Akcje są oceniane nie tylko na podstawie ich zdolności do zwiększania zysków kwartał w stosunku do kwartału, ale także na podstawie tego, czy są w stanie spełnić lub przekroczyć konsensusowy szacunek zysków. Niezależnie od tego, czy to się podoba, czy nie, inwestorzy muszą uważać na liczby konsensusowe, aby mieć kontrolę nad tym, jak będzie wyglądać akcja. (Aby zapoznać się z czytaniem, zobacz: Jak oceniać wyniki giełdowe .)