Fundusze ETF a fundusze indeksowe: jaka jest różnica?

Fundusze notowane na giełdzie (ETF) stają się coraz bardziej popularne od momentu ich powstania w 1993 r. Jednak pomimo romansu inwestorów z ETF, bliższe spojrzenie pokazuje, że fundusze indeksowe są nadal najlepszym wyborem dla większości inwestorów indeksowych. W tym miejscu przyjrzymy się przyczynom, dla których fundusze ETF stały się tak popularne, i przeanalizujemy, czy mają one sens - z punktu widzenia kosztów, wielkości i horyzontu czasowego - jako alternatywa dla funduszy indeksowych.

Podobnie jak w przypadku wielu decyzji finansowych, określenie, do którego instrumentu inwestycyjnego się zobowiązać, sprowadza się do liczb. Biorąc pod uwagę porównanie kosztów, przeciętny pasywny inwestor detaliczny zdecyduje się na fundusze indeksowe. Dla tych inwestorów prostota może być najlepszą polityką. Z drugiej strony bierni inwestorzy instytucjonalni i aktywni inwestorzy prawdopodobnie będą pod wpływem czynników jakościowych przy podejmowaniu decyzji. Upewnij się, że wiesz, gdzie stoisz przed popełnieniem.

Kluczowe dania na wynos

• Ponieważ fundusze ETF są elastycznymi instrumentami inwestycyjnymi, są atrakcyjne dla szerokiego kręgu inwestorów.
• Pasywni inwestorzy indywidualni często wybierają fundusze indeksowe ze względu na swoją prostotę i niski koszt posiadania.
• Zazwyczaj wybór między funduszami ETF a funduszami indeksowymi sprowadza się do opłat za zarządzanie, kosztów transakcji akcjonariuszy, podatków i innych różnic jakościowych.

ETF

Ponieważ fundusze ETF są elastycznymi instrumentami inwestycyjnymi, są atrakcyjne dla szerokiego kręgu inwestorów. Pasywni inwestorzy i aktywni inwestorzy uważają ETF za atrakcyjne.

Pasywni inwestorzy instytucjonalni uwielbiają fundusze ETF za ich elastyczność. Wielu uważa je za doskonałą alternatywę dla kontraktów futures. Na przykład ETF można kupić w mniejszych rozmiarach. Nie wymagają również specjalnej dokumentacji, specjalnych kont, kosztów odnowienia ani marży. Ponadto niektóre fundusze ETF obejmują wskaźniki referencyjne, w przypadku których nie ma kontraktów futures.

Aktywni inwestorzy, w tym inwestorzy funduszy hedgingowych, uwielbiają fundusze ETF ze względu na wygodę, ponieważ można nimi handlować równie łatwo, jak akcje. Oznacza to, że mają depozyt zabezpieczający i elastyczność handlową, która nie ma sobie równych w przypadku funduszy indeksowych. Jak na ironię, fundusze ETF są zwolnione z zasady krótkiej sprzedaży, która nęka zwykłe zapasy (reguła krótkiej sprzedaży uniemożliwia krótkim sprzedawcom zwieranie akcji, chyba że ostatnia transakcja spowodowała wzrost ceny).

Fundusze indeksowe

Ze swojej strony pasywni inwestorzy detaliczni pokochają fundusze indeksowe za ich prostotę. Inwestorzy nie potrzebują rachunku maklerskiego ani depozytu za pomocą funduszy indeksowych. Zazwyczaj można je kupić za pośrednictwem banku inwestora. Ułatwia to inwestorom rozważanie, które społeczność doradców inwestycyjnych wciąż nie zauważa.

Fundusze ETF vs. Indeksy: Obliczanie różnic

Kluczowe różnice

Fundusze ETF i fundusze indeksowe mają swoje szczególne zalety i wady, jeśli chodzi o koszty związane ze śledzeniem indeksu (możliwość śledzenia wydajności ich odpowiedniego indeksu) i obrotem. Koszty związane ze śledzeniem indeksu dzielą się na trzy główne kategorie. Bezpośrednie porównanie sposobu, w jaki koszty te są obsługiwane przez fundusze ETF i fundusze indeksowe, powinny pomóc w podjęciu świadomej decyzji przy wyborze między dwoma instrumentami inwestycyjnymi.

Po pierwsze, stałe równoważenie, które występuje w przypadku funduszy indeksowych z powodu codziennych wykupów netto, powoduje wyraźne koszty w postaci prowizji i ukryte koszty w postaci spreadów bid-ask na kolejnych bazowych transakcjach funduszy. ETF mają unikalny proces zwany rzeczowym tworzeniem / wykupem (co oznacza, że ​​akcje ETF mogą być tworzone i umarzane z podobnym koszykiem papierów wartościowych), co pozwala uniknąć tych kosztów transakcji.

Po drugie, spojrzenie na przeciąganie gotówki - które można zdefiniować dla funduszy indeksowych jako koszt utrzymywania gotówki w celu poradzenia sobie z potencjalnymi codziennymi wykupami netto - ponownie sprzyja ETF. Fundusze ETF nie ponoszą takiego stopnia opieszałości gotówkowej z powodu wspomnianego wyżej procesu rzeczowego tworzenia / wykupu.

Po trzecie, polityka dywidendowa jest jednym z obszarów, w którym fundusze indeksowe mają wyraźną przewagę nad funduszami ETF. Fundusze indeksowe natychmiast zainwestują swoje dywidendy, natomiast charakter funduszy ETF polegający na zaufaniu wymaga od nich gromadzenia tych środków pieniężnych w ciągu kwartału, dopóki nie zostaną one przekazane akcjonariuszom na koniec kwartału. Gdybyśmy powrócili do takiego środowiska dywidendowego jak w latach 60. i 70. XX wieku, koszt ten z pewnością stałby się większym problemem.

Koszty braku śledzenia można również podzielić na trzy kategorie: opłaty za zarządzanie, koszty transakcji akcjonariuszy i podatki. Po pierwsze, opłaty za zarządzanie są zasadniczo niższe w przypadku funduszy ETF, ponieważ fundusz nie ponosi odpowiedzialności za księgowość funduszu (firma maklerska poniesie te koszty dla posiadaczy funduszy ETF). Nie dotyczy to funduszy indeksowych.

Po drugie, koszty transakcji akcjonariuszy wynoszą zwykle zero w przypadku funduszy indeksowych, ale nie dotyczy to funduszy ETF. W rzeczywistości koszty transakcji akcjonariuszy są największym czynnikiem decydującym o tym, czy ETF są odpowiednie dla inwestora. Dzięki ETF koszty transakcji akcjonariuszy można rozbić na prowizje i spready kupna-sprzedaży. Płynność ETF, która w niektórych przypadkach może być istotna, determinuje spread bid-ask.

Wreszcie opodatkowanie tych dwóch instrumentów inwestycyjnych sprzyja ETF.

Niemal we wszystkich przypadkach rzeczowa funkcja tworzenia / wykupu funduszy ETF eliminuje potrzebę sprzedaży papierów wartościowych; w przypadku indeksowych funduszy inwestycyjnych to właśnie sprzedaż papierów wartościowych powoduje zdarzenia podatkowe.

Fundusze ETF mogą pozbyć się zysków kapitałowych związanych z funduszem, przenosząc papiery wartościowe o najwyższych niezrealizowanych zyskach w ramach procesu aportu.

Uwagi specjalne

Zazwyczaj wybór między funduszami ETF a funduszami indeksowymi sprowadza się do najważniejszych kwestii: opłat za zarządzanie, kosztów transakcji akcjonariuszy, podatków i innych różnic jakościowych. Według analizy Kostovetsky'ego porównanie tych kosztów faworyzuje fundusze indeksowe jako wybór najbardziej pasywnych inwestorów detalicznych. Analiza Kostovetskyego nie zakłada kosztów śledzenia i bardziej popularnych indeksów.

Na przykład, jeśli patrzysz na roczny okres utrzymywania, będziesz musiał posiadać ponad 60 000 USD ETF na opłatę za zarządzanie i oszczędności podatkowe w celu zrekompensowania kosztów transakcji. Przy dłuższym horyzoncie czasowym wynoszącym 10 lat próg rentowności zostałby obniżony do 13 000 USD. Jednak oba te limity są zwykle poza zakresem dla przeciętnego inwestora detalicznego.