Światowy handel i rynek walutowy

Globalna gospodarka ułatwia płynny przepływ produktów i usług na całym świecie, trend ten utrzymuje się praktycznie nieprzerwanie od końca II wojny światowej. Jest mało prawdopodobne, aby architekci tego systemu mogli przewidzieć, co by się stało, kiedy spotkali się w kurorcie Bretton Woods w New Hampshire w lipcu 1944 r., Ale znaczna część infrastruktury, którą stworzyli, jest nadal aktualna na całym świecie rynek. Nawet nazwa „Bretton Woods” żyje w nowoczesnej formie, charakteryzującej się stosunkami gospodarczymi USA z Chinami i innymi szybko rozwijającymi się gospodarkami. Czytaj dalej, gdy zajmiemy się współczesną historią globalnego handlu i przepływów kapitałowych, ich głównymi podstawowymi zasadami ekonomicznymi i dlaczego zmiany te są nadal ważne.

Na początku

Delegaci z 45 mocarstw sprzymierzonych, którzy uczestniczyli w konferencji w Bretton Woods w 1944 r., Byli zdeterminowani, aby zapewnić, że druga połowa XX wieku nie będzie przypominała pierwszej połowy, która polegała głównie na niszczycielskich wojnach i światowym kryzysie gospodarczym. Bank Światowy i Międzynarodowy Fundusz Walutowy zapewniłyby globalną stabilność gospodarczą.

Aby ułatwić uczciwy i uporządkowany rynek handlu transgranicznego, konferencja opracowała system kursów walut Bretton Woods. Był to system wymiany złota, który był częściowo standardem złota, a częściowo systemem waluty rezerwowej. Ustalił dolara amerykańskiego jako de facto globalną walutę rezerwową. Zagraniczne banki centralne mogły wymieniać dolary na złoto według stałej stawki 35 USD za uncję. W tym czasie USA posiadały ponad 65% światowych rezerw monetarnych na świecie, a zatem znajdowały się w centrum systemu, z krajami Europy i Japonii ożywiającymi się na peryferiach.

Teraz wszyscy razem

Przez pewien czas wydawało się, że jest to korzystna okazja. Kraje takie jak Niemcy i Japonia, w ruinie po wojnie, odbudowały swoje gospodarki na bazie rosnących rynków eksportowych. W USA rosnąca zamożność zwiększyła popyt na stale rosnącą gamę produktów z rynków zagranicznych. Volkswagen, Sony i Philips stały się nazwiskami domowymi. Jak można się spodziewać, amerykański import wzrósł, podobnie jak amerykański deficyt handlowy. Deficyt handlowy wzrasta, gdy wartość importu przewyższa wartość eksportu i odwrotnie.

W podręczniku teorii ekonomicznej siły rynkowe podaży i popytu działają jako naturalna korekta deficytów i nadwyżek handlowych. W prawdziwym świecie systemu Bretton Woods naturalne siły rynkowe natrafiły jednak na nierynkowy mechanizm kursowy. Można oczekiwać, że wartość waluty wzrośnie, gdy wzrośnie popyt na towary denominowane w tych walutach; jednak system kursów walutowych wymagał interwencji zagranicznych banków centralnych, aby ich waluty nie przekroczyły poziomów docelowych z Bretton Woods. Dokonali tego poprzez zakupy dolarów na rynku walutowym (forex) oraz sprzedaż funtów brytyjskich, marek niemieckich i japońskiego jena. Dzięki temu ceny eksportowe z tych krajów były niższe niż przewidywałyby siły rynkowe, co czyni je jeszcze bardziej atrakcyjnymi dla amerykańskich konsumentów, a tym samym utrwala cykl.

System taki jak Bretton Woods polega na chęci uczestników do aktywnego wspierania go. Jednak w przypadku krajów, które zgromadziły duże rezerwy w dolarach amerykańskich, gotowość ta zmniejszyła się wraz ze spadkiem sugerowanej wartości rynkowej dolara. Jeśli posiadasz dużą ilość składnika aktywów i uważasz, że wartość tego składnika aktywów spadnie, prawdopodobnie nie od razu odejdziesz i nie kupisz więcej tego składnika aktywów - ale dokładnie tak nakazuje system.

Bretton Woods Is Dead

System ostatecznie upadł w sierpniu 1971 r., Kiedy prezydent USA Nixon ogłosił, że zagraniczne banki centralne nie będą już mogły wymieniać dolarów na złoto na stałym poziomie 35 USD za uncję. W ciągu dwóch lat system o stałej stopie procentowej został całkowicie wycofany, a waluty Europy i Japonii zmieniły się, zmieniając się codziennie w odpowiedzi na rzeczywistą podaż i popyt. Dolar ulegał gwałtownej dewaluacji, a rynek walutowy rósł i zaczął być zdominowany przez prywatnych inwestorów, a nie banki centralne.

Jednak systemy o stałym oprocentowaniu nigdy nie wymarły całkowicie. Biurokraci japońskiego Ministerstwa Finansów i Banku Japonii postrzegali słaby jen jako kluczowy element polityki gospodarczej kraju ukierunkowanej na eksport. Na początku lat 80. XX wieku Deng Xiaoping, ówczesny przywódca Komunistycznej Partii Chin, napominał rodaków, że „bogactwo jest chwalebne”, a Chiny wyszły na scenę światową.

Pod koniec tej samej dekady Europa Wschodnia i Rosja, które nigdy nie były częścią starego systemu Bretton Woods, przystąpiły do ​​partii globalizacyjnej. Nagle był to rok 1944, w którym tak zwane „rynki wschodzące” zajęły Niemcy i Japonię, chcąc sprzedawać swoje towary na rozwiniętych rynkach USA i Europy. Podobnie jak ich poprzednicy, wiele z tych krajów, zwłaszcza Chiny i inne gospodarki azjatyckie, wierzyły, że utrzymanie niedowartościowanych walut jest kluczem do wzrostu i stabilności rynków eksportowych, a tym samym do wzrostu bogactwa krajowego. Obserwatorzy nazywają to ustawienie „Bretton Woods II”. W rzeczywistości działa bardzo podobnie do oryginału, ale bez wyraźnego mechanizmu takiego jak wymiana złota. Podobnie jak oryginał, wymaga, aby wszyscy jego uczestnicy - USA i rozwijające się gospodarki - mieli motywację do aktywnego wspierania systemu.

Goryl wart 1 bilion dolarów

Deficyt handlowy w USA nadal rósł w całym Bretton Woods II, wspierany przez silny popyt konsumpcyjny w USA oraz szybką industrializację Chin i innych wschodzących gospodarek. Dolar amerykański nadal pozostaje de facto walutą rezerwową, a forma, w jakiej Ludowy Bank Chin, Bank Rezerw Indii i inne podmioty posiadają większość tych rezerw, jest objęta zobowiązaniami Skarbu Państwa. Same Chiny dysponują rezerwami walutowymi przekraczającymi 1 bln USD. Najwyraźniej wszelkie dramatyczne działania władz chińskich zmierzające do zmiany ustaleń status quo mogłyby wywołać zawirowania na międzynarodowych rynkach kapitałowych. Istotną częścią tego równania są także stosunki polityczne między USA i Chinami. Światowy handel zawsze był delikatnym tematem politycznym, a protekcjonizm jest silnym populistycznym instynktem w USA. Można sobie wyobrazić, że w którymś momencie jedna lub druga strona tego porozumienia dojdzie do wniosku, że jego interes własny polega na porzuceniu systemu.

Wniosek

Podobieństwa między oryginalnym systemem Bretton Woods a jego nowszym odpowiednikiem są interesujące i pouczające. W perspektywie długoterminowej gospodarki poruszają się cyklicznie, a gospodarki wschodzące, takie jak Japonia czy Niemcy, stają się dziś stabilnymi, dojrzałymi rynkami, podczas gdy inne kraje wkraczają w rolę wschodzących tygrysów. Dlatego to, co miało sens ekonomiczny dla rynków wschodzących wczoraj, nadal ma sens dla rynków dzisiejszych i prawdopodobnych dla rynków jutra. Pomimo dramatycznych zmian wywołanych przez siły technologii, globalizację i innowacje rynkowe, systemy gospodarcze są nadal głęboko ludzkie. Oznacza to, że istnieją na żądanie tych, którzy czerpią z nich zyski i trwają tak długo, jak długo zainteresowane strony uznają, że wartość ta przewyższa koszty - a przynajmniej że koszt demontażu systemu byłby zbyt duży, aby je znieść. Czasami dzieje się to stopniowo i racjonalnie, innym razem lądowanie jest znacznie trudniejsze.