Jak ROA i ROE dają wyraźny obraz zdrowia firmy

Biorąc pod uwagę wszystkie wskaźniki, które rzucają inwestorzy, łatwo się pomylić. Rozważ zwrot z kapitału (ROE) i zwrot z aktywów (ROA). Ponieważ oba mierzą rodzaj zwrotu, na pierwszy rzut oka te dwa wskaźniki wydają się dość podobne. Oba oceniają zdolność firmy do generowania zysków z inwestycji. Ale nie reprezentują dokładnie tego samego. Bliższe spojrzenie na te dwa wskaźniki ujawnia kilka kluczowych różnic. Razem jednak zapewniają wyraźniejsze przedstawienie wyników firmy. Tutaj patrzymy na każdy stosunek i to, co je dzieli.

Zwrotu z kapitału

Spośród wszystkich podstawowych wskaźników, na które patrzą inwestorzy, jednym z najważniejszych jest zwrot z kapitału własnego. Jest to podstawowy test skuteczności zarządzania przez firmę pieniędzmi inwestorów. ROE pokazuje, czy zarząd podnosi wartość firmy w akceptowalnym tempie. ROE oblicza się jako:

ROE = roczny dochód netto Średni kapitał własny \ początek {wyrównany} i \ text {ROE} = \ frac {\ text {roczny dochód netto}} {\ text {średni kapitał własny}} \\ \ end {wyrównany} ROE = średni kapitał własny rocznego dochodu netto

Zysk netto można znaleźć w rachunku zysków i strat, a kapitał własny akcjonariuszy pojawia się na dole bilansu spółki.

Obliczmy ROE dla fikcyjnej firmy Ed's Carpets. Rachunek zysków i strat Eda z 2018 r. Podaje 3, 822 mld USD. W bilansie łączne kapitały własne akcjonariuszy za 2018 r. Wyniosły 25, 258 mld USD; w 2017 r. było to 6 814 mld USD.

Aby obliczyć ROE, średni kapitał własny dla 2018 r. I 2017 r. (25, 258 mld USD + 6, 814 mld USD ÷ 2 = 16, 041 mld USD) i podziel dochód netto za 2018 r. (3, 822 mld USD) przez tę średnią. Otrzymasz zwrot z kapitału własnego w wysokości 0, 23, czyli 23%. To mówi nam, że w 2018 r. Ed's Carpets generowało 23% zysku na każdym dolarie zainwestowanym przez akcjonariuszy.

Wielu profesjonalnych inwestorów szuka ROE na poziomie co najmniej 15%. Tak więc, według tego standardu, zdolność Ed's Carpets do wyciskania zysków z pieniędzy akcjonariuszy wydaje się raczej imponująca. (Więcej informacji można znaleźć w części „Uwaga na ROE”).

ROA i ROE dają jasny obraz zdrowia korporacyjnego

Zwrot z aktywów

Teraz zwróćmy się do zwrotu z aktywów, który, oferując inne spojrzenie na efektywność zarządzania, pokazuje, ile zysku firma zarabia na każdego dolara swoich aktywów. Aktywa obejmują między innymi gotówkę w banku, wierzytelności, nieruchomości, wyposażenie, zapasy i meble. ROA oblicza się w następujący sposób:

ROA = roczny dochód netto suma aktywów \ początek {wyrównany} i \ text {ROA} = \ frac {\ text {roczny dochód netto}} {\ text {suma aktywów}} \\ \ end {wyrównany} ROA = suma aktywów roczny Dochód netto

(Możesz też poprosić komputer, aby to zrobił: Zobacz „Jaka jest formuła do obliczania zwrotu z aktywów (ROA) w programie Excel?”)

Spójrzmy jeszcze raz na Eda. Wiesz już, że w 2018 r. Zarobił 3, 822 miliarda USD i możesz znaleźć sumę bilansową. W 2018 r. Suma bilansowa Ed's Carpets wyniosła 448 507 mld USD. Jego dochód netto podzielony przez sumę aktywów daje zwrot z aktywów w wysokości 0, 0085, czyli 0, 85%. To mówi nam, że w 2018 roku dywany Eda zarobiły mniej niż 1% zysku na posiadanych zasobach.

To bardzo niska liczba. Innymi słowy, ROA tej firmy opowiada o swojej wydajności zupełnie inną historię niż ROE. Niewielu profesjonalnych zarządzających pieniędzmi rozważy akcje o ROA mniejszym niż 5%. (Więcej informacji można znaleźć w części „ROA w drodze”).

Różnica polega na zobowiązaniach

Dużym czynnikiem oddzielającym ROE i ROA jest dźwignia finansowa lub dług. Podstawowe równanie bilansu pokazuje, jak to jest prawdziwe: aktywa = pasywa + kapitał własny . To równanie mówi nam, że jeśli firma nie zaciągnie zadłużenia, kapitał własny akcjonariuszy i aktywa ogółem będą takie same. Wynika z tego, że ich ROE i ROA również będą takie same.

Ale jeśli ta firma przejmie dźwignię finansową, ROE wzrośnie powyżej ROA. Równanie bilansowe - jeśli wyrażone inaczej - może pomóc nam zrozumieć przyczynę tego: kapitał własny = aktywa - pasywa. Poprzez zaciągnięcie długu firma zwiększa swoje aktywa dzięki przychodzącym środkom pieniężnym. Ale ponieważ kapitał własny równa się aktywom minus całkowity dług, firma zmniejsza swój kapitał własny poprzez zwiększenie zadłużenia. Innymi słowy, gdy dług rośnie, kapitał się kurczy, a ponieważ kapitał jest mianownikiem ROE, ROE z kolei zyskuje.

Jednocześnie, gdy firma zaciąga długi, suma aktywów - mianownik ROA - rośnie. Zatem dług zwiększa ROE w stosunku do ROA.

Bilans Eda powinien ujawnić, dlaczego zwrot z kapitału własnego i zwrot z aktywów były tak różne. Wytwórca dywanów posiadał ogromną kwotę długu, co utrzymywało wysokie aktywa przy jednoczesnym zmniejszeniu kapitału własnego akcjonariuszy. W 2018 r. Miał łączne zobowiązania przekraczające 422 mld USD - ponad 16-krotność łącznego kapitału własnego wynoszącego 25, 258 mld USD.

Ponieważ ROE porównuje dochód netto tylko z kapitałem własnym właścicieli, nie mówi wiele o tym, jak dobrze firma wykorzystuje swoje finansowanie z pożyczek i emisji obligacji. Taka firma może zapewnić imponujący zwrot z inwestycji (ROE), nie będąc bardziej efektywnym w wykorzystywaniu kapitału własnego do rozwoju firmy. ROA, ponieważ jego mianownik obejmuje zarówno dług, jak i kapitał własny, może pomóc zobaczyć, jak dobrze firma wykorzystuje obie te formy finansowania.

Dolna linia

Więc spójrz na ROA, a także ROE. Są różne, ale razem dają jasny obraz skuteczności zarządzania. Jeśli ROA jest dobry, a poziomy zadłużenia są rozsądne, silny ROE jest solidnym sygnałem, że menedżerowie wykonują dobrą robotę, generując zwrot z inwestycji akcjonariuszy. ROE jest z pewnością „wskazówką”, że zarząd daje akcjonariuszom więcej za swoje pieniądze. Z drugiej strony, jeśli ROA jest niski lub firma ma duży dług, wysokie ROE może dać inwestorom fałszywe wrażenie na temat majątku firmy.