Ryzyko inwestowania na rynkach wschodzących

Rynki wschodzące często wydają się oferować nowe możliwości inwestycyjne, a ich podwyższone stopy wzrostu gospodarczego oferują wyższe oczekiwane zyski - nie wspominając o korzyściach z dywersyfikacji. Istnieje jednak szereg zagrożeń, o których potencjalni inwestorzy powinni wiedzieć przed posadzeniem kapitału własnego w jednym z tych dobrze prosperujących.

Kluczowe dania na wynos

• Rynki wschodzące są jednym z najgorętszych obszarów inwestycyjnych od wczesnych lat 2000. Cały czas pojawiają się nowe fundusze i inwestycje.
• Chociaż nie ma wątpliwości, że lukratywne zyski mogą oczekiwać inwestorów, którzy we właściwym czasie znajdą właściwą inwestycję na rynku wschodzącym, związane z tym ryzyko jest czasami zaniżone.
• Dzięki inwestycjom wysokiego ryzyka i nagradzanym przed wejściem na rynek musisz zrozumieć i ocenić każde z ryzyk specyficznych dla rynków wschodzących.

Ryzyko kursowe

Inwestycje zagraniczne w akcje i obligacje zazwyczaj przynoszą zwroty w lokalnej walucie. W rezultacie inwestorzy będą musieli przeliczyć tę lokalną walutę z powrotem na swoją walutę krajową. Amerykanin, który kupuje brazylijskie akcje w Brazylii, będzie musiał kupić i sprzedać papiery wartościowe za pomocą brazylijskiego reala.

Dlatego wahania kursów walut mogą wpływać na całkowity zwrot z inwestycji. Jeśli na przykład lokalna wartość utrzymywanych akcji wzrośnie o 5%, ale rzeczywista amortyzacja spadnie o 10%, inwestor odniesie stratę netto pod względem całkowitych zwrotów przy sprzedaży i przeliczeniu na dolary amerykańskie. (Zapoznaj się z naszym samouczkiem na temat walut Forex w celu uzyskania tła).

Nietypowe rozkłady

Zwroty z rynku północnoamerykańskiego są prawdopodobnie zgodne z normalnym rozkładem. W rezultacie modele finansowe mogą być stosowane do wyceny instrumentów pochodnych i dokonywania dość dokładnych prognoz ekonomicznych dotyczących przyszłości cen akcji.

Z drugiej strony papierów wartościowych rynków wschodzących nie można wycenić przy użyciu tego samego rodzaju analizy średniej wariancji. Ponadto, ponieważ rynki wschodzące podlegają ciągłym zmianom, wykorzystanie danych historycznych jest prawie niemożliwe, aby uzyskać odpowiednią korelację między zdarzeniami a zwrotami.

Ograniczenia w handlu poufnymi informacjami poufnymi

Chociaż większość krajów twierdzi, że egzekwuje surowe przepisy prawne przeciwko handlowi poufnymi informacjami, żaden z nich nie okazał się tak rygorystyczny jak USA w zakresie ścigania tych praktyk. Wykorzystywanie informacji poufnych i różne formy manipulacji na rynku wprowadzają nieefektywność rynku, przez co ceny akcji znacznie odbiegają od ich wewnętrznej wartości. Taki system może podlegać ekstremalnym spekulacjom, a także może być silnie kontrolowany przez osoby posiadające uprzywilejowane informacje.

Brak płynności

Rynki wschodzące są generalnie mniej płynne niż rynki rozwinięte. Ta niedoskonałość rynku powoduje wyższe opłaty maklerskie i wyższy poziom niepewności cen. Inwestorzy, którzy próbują sprzedawać akcje na niepłynnym rynku, narażają się na znaczne ryzyko, że ich zamówienia nie zostaną zrealizowane po bieżącej cenie, a transakcje zostaną zrealizowane tylko na niekorzystnym poziomie.

Dodatkowo brokerzy będą naliczać wyższe prowizje, ponieważ muszą dokładać starań, aby znaleźć kontrahentów dla transakcji. Rynki o niskiej płynności uniemożliwiają inwestorom czerpanie korzyści z szybkich transakcji.

Trudność pozyskiwania kapitału

Słabo rozwinięty system bankowy uniemożliwi firmom dostęp do finansowania niezbędnego do rozwoju ich działalności. Osiągnięty kapitał będzie zazwyczaj emitowany z wysoką wymaganą stopą zwrotu, zwiększając średni ważony koszt kapitału spółki (WACC).

Głównym problemem związanym z wysokim WACC jest to, że mniej projektów przyniesie wystarczająco wysoki zwrot, aby uzyskać dodatnią wartość bieżącą netto. Dlatego systemy finansowe występujące w krajach rozwiniętych nie pozwalają firmom na podejmowanie większej różnorodności projektów generujących zyski.

Słaby ład korporacyjny

Solidna struktura ładu korporacyjnego w każdej organizacji jest skorelowana z dodatnimi zwrotami akcji. Rynki wschodzące mają czasem słabsze systemy ładu korporacyjnego, w których zarząd, a nawet rząd, mają większy głos w firmie niż akcjonariusze.

Ponadto, gdy kraje mają ograniczenia dotyczące przejęć korporacyjnych, kierownictwo nie ma takiego samego poziomu motywacji do działania w celu utrzymania bezpieczeństwa pracy. Chociaż ład korporacyjny na rynkach wschodzących ma długą drogę do przejścia, zanim zostanie uznany za w pełni skuteczny według standardów Ameryki Północnej, wiele krajów wykazuje poprawę w tym obszarze, aby uzyskać dostęp do tańszego finansowania międzynarodowego.

Zwiększone szanse na bankructwo

Słaby system kontroli i sald oraz słabsze procedury kontroli księgowej zwiększają ryzyko bankructwa przedsiębiorstw. Oczywiście bankructwo jest powszechne w każdej gospodarce, ale takie ryzyko występuje najczęściej poza rozwiniętym światem. Na rynkach wschodzących firmy mogą swobodniej gotować książki, aby uzyskać szerszy obraz rentowności. Po ujawnieniu się korporacji następuje nagły spadek wartości.

Ponieważ rynki wschodzące są postrzegane jako bardziej ryzykowne, muszą emitować obligacje o wyższych stopach procentowych. Zwiększone obciążenie zadłużeniem dodatkowo zwiększa koszty finansowania zewnętrznego i zwiększa ryzyko bankructwa. Mimo to ta klasa aktywów pozostawiła wiele ze swojej niestabilnej przeszłości. (Inwestowanie w dług rynków wschodzących ma do zaoferowania nagrody).

Ryzyko polityczne

Ryzyko polityczne odnosi się do niepewności dotyczącej niekorzystnych działań i decyzji rządu. Kraje rozwinięte zwykle stosują wolnorynkową dyscyplinę polegającą na niskiej interwencji rządu, podczas gdy firmy z rynków wschodzących są często prywatyzowane na żądanie.

Niektóre dodatkowe czynniki przyczyniające się do ryzyka politycznego obejmują możliwość wojny, podwyżki podatków, utratę dotacji, zmianę polityki rynkowej, niemożność kontrolowania inflacji i przepisów dotyczących wydobywania zasobów. Poważna niestabilność polityczna może również doprowadzić do wojny domowej i zamknięcia przemysłu, ponieważ pracownicy albo odmawiają, albo nie są już w stanie wykonywać swojej pracy.

Dolna linia

Inwestowanie na rynkach wschodzących może przynieść znaczny zwrot z portfela. Inwestorzy muszą jednak mieć świadomość, że wszystkie wysokie zwroty należy oceniać w ramach ryzyka i zysków. Wyzwaniem dla inwestorów jest znalezienie sposobów zarabiania na wzroście rynku wschodzącego, unikając jednocześnie narażenia na jego zmienność i inne wady.

Wymienione wyżej ryzyka są jednymi z najbardziej rozpowszechnionych, które należy ocenić przed zainwestowaniem. Niestety składki związane z tym ryzykiem często można oszacować, a nie ustalić konkretnie.