Zapasy wciąż mogą sobie dobrze radzić podczas rosnących stawek: CS

W tym tygodniu rentowność 10-letniego Skarbu przekroczyła powszechnie obserwowany próg 3%, co skłoniło niektórych ekspertów do prognozowania jeszcze większego wzrostu do prawie 4%. Pomimo słabości akcji spółek o dużej kapitalizacji w ostatnich miesiącach, wraz ze wzrostem stóp procentowych, według jednego z analityków z ulicy, są one zwykle jednymi z najlepszych wyników w okresie wzrostu stóp procentowych. (Zobacz też: 3 zapasy dla tego, czy gospodarka rośnie, czy zwalnia: Barron's. )

„Przeważamy grupę. Lubimy grupę. Najważniejsze jest to, że ludzie spłacają pożyczki lub wyniki kredytowe. Odpowiedź jest nieskazitelna, fantastyczna” - powiedział Jonathan Golub, główny strateg ds. Akcji amerykańskich w Credit Suisse, w wywiadzie dla CNBC. Sektor finansowy S&P 500 spadł w tym tygodniu o około 0, 6%, dzięki czemu jego roczna strata (YTD) wyniosła prawie 1%, w porównaniu z szerszym spadkiem S&P 500 w przybliżeniu o 0, 2% w 2018 roku.

Strateg Credit Credit jest jednym z byków, którzy oczekują, że problemy w obliczu problemów finansowych, takie jak rozczarowujący wzrost kredytów, złagodzą się w nadchodzącym okresie, podczas gdy prawie dwukrotne podwojenie stóp procentowych w ciągu dwóch lat powinno zapewnić „ogromną pomoc” grupie.

Blisko podwójnych zwrotów

Golub przyjrzał się wpływowi wyższych stóp procentowych na akcje, izolując wyniki akcji w dniach, w których stopy rosły, w porównaniu do wyników, gdy stopy spadały. Podczas gdy S&P 500 zyskiwał średnio, gdy 10-letni wzrost rentowności, według Credit Suisse, finanse osiągnęły lepsze wyniki dzięki szerokiej marży i podwojonym zwrotom z zapasów materiałów, które są drugą grupą o najlepszych wynikach. Golub stwierdził, że w ciągu 12 miesięcy rozpoczętych w marcu 2017 r. Finanse wzrosłyby o 61, 8%, gdyby były utrzymywane tylko w dniach, w których rentowność 10-letnia wzrosła. W tych samych dniach S&P 500 wzrósłby o 24%. Gdyby utrzymywał się w dniach, w których rentowność referencyjna spadła, finanse spadłyby o 27%. Strateg doszedł do wniosku, że jego matematycznie jego analiza potwierdza tezę, że finanse i akcje radzą sobie lepiej, gdy rosną stopy długoterminowe.

Jednak „nie wszystko cały czas działa zgodnie ze scenariuszem” ostrzegł Golub. „Wiemy również, że finanse nie radzą sobie dobrze, gdy pojawiają się obawy o spłaszczenie krzywej dochodowości. Zwykle, gdy stopy rosną tak, jak kiedyś, wierzy się, że krzywa dochodowości gwałtownie rośnie”.

W ostatnim okresie banki miały do ​​czynienia z wyższymi krótkoterminowymi stopami procentowymi, które pożyczają od pożyczkodawców. Ponieważ stopy krótkoterminowe rosną szybciej niż stopy pożyczek długoterminowych, które oferują klientom, takie jak kredyty hipoteczne, krzywa dochodowości spłaszcza się. (Zobacz także: Technologia wciąż panuje nad rynkiem: Credit Suisse. )