Strategie dotyczące kwartalnych zarobków

Sezon zarobków jest jednym z najbardziej oczekiwanych punktów w ciągu roku budżetowego na rynku. Odnosi się do miesięcy, w których publikowane są raporty kwartalne - zazwyczaj w styczniu, kwietniu, lipcu i październiku. A wraz z szumem sezonu nadchodzą oczekiwania analityków.

Analitycy używają modeli prognostycznych, wytycznych i innych podstawowych zasad w celu oszacowania zysku na akcję (EPS). Rynek wykorzystuje te szacunki, aby określić, jak firma będzie działać po uwolnieniu zysków.

Na dobre lub na złe, firmy ocenia się pod kątem ich zdolności do pokonania oczekiwań rynku - wszyscy patrzą na to, czy firmy „uderzą w swoje liczby”. Innymi słowy, ocenia się, czy uda im się dopasować do konsensusowych szacunków analityków z Wall Street. Znajomość znaczenia tych szacunków może pomóc inwestorom w zarządzaniu wynikami kwartalnych zysków.

Pamiętaj jednak, że są to dane szacunkowe, więc mogą nigdy nie być spójne między poszczególnymi analitykami. Wynika to z faktu, że jeden analityk może korzystać z innych wskaźników w celu przedstawienia swoich szacunków w porównaniu do innych. Tak więc, chociaż decyzje inwestycyjne nie powinny mieć zbyt dużego wpływu na to, czy firmy spełniają, pomijają lub pokonują prognozy, warto mieć oko na to, jak ich zarobki zestawiają się z kwartalnymi szacunkami.

Czytaj dalej, aby dowiedzieć się kilku wskazówek na temat przetrwania, gdy przedzierasz się przez oczekiwania i szacunki analityków w sezonie zarobków.

Zobacz te szacunki

Zdolność firmy do szacowania zysków jest ważna dla ceny jej akcji. Jeśli firma przekracza oczekiwania, zwykle jest nagradzana skokiem ceny akcji. Jeśli firma nie spełnia oczekiwań lub nawet spełnia oczekiwania, cena akcji może być szybsza.

Pokonywanie szacunków zysków mówi coś o ogólnym dobru akcji. Firma, która rutynowo przekracza oczekiwania kwartał po kwartale, prawdopodobnie robi coś dobrze. Rozważ wydajność Cisco Systems w latach 90. Przez 43 kwartały z rzędu gracz sprzętu internetowego przekroczył oczekiwania Wall Street dotyczące wyższych zarobków. Przez cały czas jej kurs akcji odnotował ogromny wzrost w latach 1990–2000. Zasadniczo firmy o przewidywalnych zyskach są łatwiejsze do oszacowania i często są lepszymi inwestycjami. (Więcej lektur znajduje się w Prognozach zarobków: elementarz i wskazówki dotyczące zarobków: czy można przewidzieć przyszłość? )

I odwrotnie, firma, która konsekwentnie nie spełnia szacunków przez kilka kolejnych kwartałów, prawdopodobnie ma problemy. Jednym z przykładów jest Lucent Technologies. W latach 2000–2001 technologiczny gigant wielokrotnie pomijał szacunki zysków - w wielu przypadkach z szerokimi marżami. Okazało się, że Lucent nie był w stanie poradzić sobie ze spadającą sprzedażą, rosnącymi zapasami, rozdętymi wydatkami gotówkowymi i innymi nieszczęściami, które spowodowały spadek wartości akcji z 80 do 75 centów w ciągu dwóch lat. Jak sugeruje ten przykład, po rozczarowujących wiadomościach o zarobkach często pojawiają się kolejne rozczarowania.

Nie spoczywaj łatwo z szacunkami

Zachowaj ostrożność w traktowaniu szacunków analityków z Wall Street jako całościowej miary do oceny zapasów. O ile mądrze jest obserwować szacunki, ważne jest również, aby nie okazywać im więcej szacunku, niż na to zasługują. Jak powiedzieliśmy powyżej, są to po prostu szacunki i powinny być traktowane jako takie.

Co więcej, prawda jest taka, że ​​zarobki są strasznie trudne do przewidzenia. Szacunkowe zarobki domu maklerskiego w niektórych przypadkach mogą być niewiele więcej niż zgadywanymi przypuszczeniami. W końcu same firmy często nie są w stanie dokładnie przewidzieć swojej przyszłości. Dlaczego obserwatorzy z Wall Street powinni być lepiej poinformowani?

To, że firma pomija szacunki, nie oznacza, że ​​nie może mieć wielkich perspektyw rozwoju. Z tego samego powodu firma, która przekracza oczekiwania, nadal może mieć trudności z rozwojem.

Zanim zaczniesz być zbyt podekscytowany, gdy firma zdoła spełnić lub przekroczyć oczekiwania, pamiętaj, że firmy dokładają wszelkich starań, aby ich liczba była docelowa. Inwestorzy często zapominają o tym, że firmy czasami „zarządzają” zyskami, by trafić w oczekiwania analityków. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz Wspólne wskazówki dotyczące manipulowania sprawozdaniami finansowymi i 8 najlepszych sposobów, w jakie firmy gotują książki ).

Na przykład firma może próbować zwiększyć zyski, rejestrując przychody w bieżącym kwartale, opóźniając jednocześnie rozpoznanie powiązanych kosztów do przyszłego kwartału. Lub może spełniać kwartalne szacunki, sprzedając produkty po niższej cenie na koniec kwartału. Problem polega na tym, że tego rodzaju zarządzane zarobki niekoniecznie odzwierciedlają rzeczywiste trendy wyników. Inwestorzy powinni próbować dostrzec tego rodzaju sztuczki, oceniając, jak liczby kwartalne pokrywają się z szacunkami.

Spójrz poza konsensus

Rozpoznając niedociągnięcia w konsensusie, możesz wykorzystać je na swoją korzyść w sezonie raportowania zarobków.

Szacunki konsensusowe są w zasadzie sumą wszystkich dostępnych oszacowań podzieloną przez liczbę oszacowań. Kiedy więc czytamy w prasie finansowej, że oczekuje się, że firma zarobi 4 centy na akcję, liczba ta jest po prostu średnią zaczerpniętą z szeregu indywidualnych prognoz. Dwóch różnych analityków może zobaczyć, że firma zarabia odpowiednio 2 centy na akcję i 6 centów na akcję.

Konsensus może nie odzwierciedlać tego, co myślą najlepsi analitycy o perspektywach firmy. Kilku analityków zwykle robi niezwykle dokładne prognozy zysków, podczas gdy inni mogą je przegapić o milę. Dlatego mądrze jest, aby inwestorzy dowiedzieli się, którzy analitycy mają najlepsze wyniki, i wykorzystali swoje prognozy zamiast konsensusu.

W przypadku dużej niezgody wśród analityków prognozy dotyczące spółki będą szeroko rozłożone wokół średniej oceny konsensusu. W takich przypadkach akcje mogą być okazją opartą na najbardziej optymistycznych szacunkach, ale nie na liczbie konsensusu. Inwestorzy mogą zyskać, jeśli analityk z ponadprzeciętnymi szacunkami okaże się celowy.

Mając na uwadze ograniczoną dokładność konsensusu, zmiany wartości akcji, które towarzyszą zyskom, które przekraczają lub nie uwzględniają szacunków, mogą być nieuzasadnione. W rzeczywistości spadek ceny akcji wynikający z niedostatecznych liczb może stworzyć okazję do zakupu. Podobnie, lepsze niż się spodziewano wyniki niekoniecznie są dobrą wiadomością i mogą stanowić dobrą szansę na osiągnięcie zysków.

Patrząc poza sprzedaż

Podczas gdy niektórzy inwestorzy sprzedają od razu, jeśli firma nie trafi, prawdopodobnie rozsądniej jest przyjrzeć się, dlaczego nie osiągnęła celu. Czy firma zwiększa zyski co kwartał? Jeśli nie, a analitycy obniżają oczekiwania co do tego, ile firma może zarobić, cena akcji prawdopodobnie spadnie. Z drugiej strony być może brak firmy jest bardziej funkcją szacunku niż wyników firmy. Doświadczeni inwestorzy nie opierają się łatwo na szacunkach; wyglądają one poza liczbami konsensusu. (Więcej lektur znajduje się w części Jak siła mas napędza rynek i analiza techniczna wskazująca na psychologię rynku ).

Dolna linia

Analitycy dokładają wszelkich starań, aby opracować swoje prognozy dotyczące zarobków, używając szeregu różnych narzędzi, w tym wskazówek zarządczych, przeszłych wyników i dochodu netto. Są to jednak dane szacunkowe i należy je traktować jako takie - a nie ostateczne i ostateczne decyzje inwestycyjne z powodu różnych czynników, które mogą wpływać na wyniki firmy i jej akcji.