Transze
Transze to części zbiorczej kolekcji papierów wartościowych, zwykle instrumentów dłużnych, które są podzielone według ryzyka lub innych cech, aby mogły być zbywalne dla różnych inwestorów. Każda porcja lub transza jest jednym z kilku powiązanych papierów wartościowych oferowanych jednocześnie, ale z różnym ryzykiem, nagrodami i terminami zapadalności, aby przyciągać różnorodne grono inwestorów.
1:06Transze
Podstawy transz
Transze w zakresie finansowania strukturyzowanego są dość nowym zjawiskiem, pobudzonym przez zwiększone wykorzystanie sekurytyzacji do podziału czasami ryzykownych produktów finansowych o stałych przepływach pieniężnych, aby następnie sprzedać te dywizje innym inwestorom. Słowo „transza” pochodzi od francuskiego słowa „plasterek”. Dyskretne transze większej puli aktywów są zwykle definiowane w dokumentacji transakcji i przypisywane do różnych klas banknotów, z których każda ma inny rating kredytowy obligacji.
Transze uprzywilejowane zazwyczaj zawierają aktywa o wyższych ratingach kredytowych niż transze młodsze. Transze uprzywilejowane mają pierwsze zastaw na aktywach - są w pierwszej kolejności spłacane, w przypadku niewykonania zobowiązania. Transze Junior mają drugi zastaw lub w ogóle go nie zastrzegają.
Przykłady produktów finansowych, które można podzielić na transze, obejmują obligacje, pożyczki, polisy ubezpieczeniowe, hipoteki i inne długi.
kluczowe dania na wynos
- Transze to części zbiorczej kolekcji papierów wartościowych, zwykle instrumentów dłużnych, które są podzielone według ryzyka lub innych cech, aby mogły być zbywalne dla różnych inwestorów.
- Transze niosą różne terminy zapadalności, stopy zwrotu i stopnie ryzyka - oraz przywileje spłaty w przypadku niewykonania zobowiązania.
- Transze są powszechne w produktach takich jak CDO i CMO.
Transze papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką
Transza jest wspólną strukturą finansową dla sekurytyzowanych produktów dłużnych, takich jak zabezpieczone zobowiązania dłużne (CDO), które łączą zbiór aktywów generujących przepływy pieniężne - takich jak hipoteki, obligacje i pożyczki - lub zabezpieczenie zabezpieczone hipoteką (MBS) ). MBS składa się z wielu pul kredytów hipotecznych, które mają szeroką gamę pożyczek, od bezpiecznych pożyczek o niższych stopach procentowych do ryzykownych pożyczek o wyższych stopach procentowych. Każda konkretna pula kredytów hipotecznych ma swój własny termin do wykupu, co wpływa na ryzyko i korzyści wynikające z nagrody. Dlatego dokonuje się transz w celu podzielenia różnych profili hipotecznych na segmenty, które mają warunki finansowe odpowiednie dla konkretnych inwestorów.
Na przykład, zabezpieczone zobowiązanie hipoteczne (CMO) oferujące podzielony portfel papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką może mieć transze hipoteczne o rocznym, dwuletnim, pięcioletnim i 20-letnim terminie zapadalności, z różnym dochodem. Jeśli inwestor chce inwestować w papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, może wybrać rodzaj transzy najbardziej odpowiedni dla jego apetytu na zwrot i swojej niechęci do ryzyka.
Inwestorzy otrzymują miesięczne przepływy pieniężne na podstawie transzy MBS, w którą zainwestowali. Mogą albo próbować sprzedać i szybko zarobić, albo utrzymać je i zrealizować niewielkie, ale długoterminowe zyski w postaci wypłat odsetek. Te miesięczne płatności są drobnymi częściami wszystkich płatności odsetkowych dokonywanych przez właścicieli domów, których hipoteka jest zawarta w określonym MBS.
Strategia inwestycyjna w wyborze transz
Inwestorzy, którzy chcą mieć długoterminowy stały przepływ środków pieniężnych, będą inwestować w transze o dłuższym terminie do wykupu. Inwestorzy, którzy potrzebują bardziej bezpośredniego, ale bardziej lukratywnego strumienia dochodów, będą inwestować w transze o krótszym czasie do zapadalności.
Wszystkie transze, niezależnie od odsetek i terminu zapadalności, pozwalają inwestorom dostosować strategie inwestycyjne do ich konkretnych potrzeb. I odwrotnie, transze pomagają bankom i innym instytucjom finansowym przyciągać inwestorów w wielu różnych typach profili.
Transze zwiększają złożoność inwestowania w długi i czasami stanowią problem dla niedoinformowanych inwestorów, którzy ryzykują wybór transz nieodpowiednich do ich celów inwestycyjnych.
Transze mogą być również błędnie sklasyfikowane przez agencje ratingowe. Jeśli otrzymają ocenę wyższą niż na to zasługują, może to spowodować, że inwestorzy będą narażeni na bardziej ryzykowne aktywa, niż zamierzają. Takie błędne oznakowanie przyczyniło się do krachu hipotecznego w 2007 r. I późniejszego kryzysu finansowego: Transze zawierające obligacje śmieciowe lub hipoteki hipoteczne o podwyższonej wartości - poniżej aktywów o ratingu inwestycyjnym - zostały oznaczone jako AAA lub równoważne albo z powodu niekompetencji, niedbalstwa lub (jak niektórzy ) bezpośrednia korupcja ze strony agencji.
Przykład transz w świecie rzeczywistym
Po kryzysie finansowym z lat 2007–2009 doszło do eksplozji procesów przeciwko emitentom WOR, CDO i innych dłużnych papierów wartościowych - a także wśród inwestorów w samych produktach, które w prasie nazwano „wojną transzową”. W „ Financial Times” z 14 kwietnia 2008 r. Zauważono, że inwestorzy w starszych transzach nieudanych CDO wykorzystali swój priorytetowy status, aby przejąć kontrolę nad aktywami i odciąć płatności innym dłużnikom. Powiernicy CDO, tacy jak Deutsche Bank i Wells Fargo, składali pozew, aby wszyscy inwestorzy w transzy nadal otrzymywali fundusze.
W 2009 r. Dyrektor funduszu hedgingowego z siedzibą w Greenwich, Carrington Investment Partners, złożył pozew przeciwko firmie zajmującej się obsługą kredytów hipotecznych American Home Mortgage Servicing, Inc. Fundusz ten posiadał mniejsze transze papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, które zawierały udzielone pożyczki wykluczono, że American Home sprzedaje za (rzekomo) niskie ceny - tym samym osłabiając rentowność transzy. Carrington argumentował w skardze, że jego interesy jako młodszego posiadacza transzy były zgodne z interesem starszych posiadaczy transzy.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.