Prawda o nagiej krótkiej sprzedaży: komentarz

Podstawową formą krótkiej sprzedaży jest sprzedaż akcji, które pożyczasz od właściciela i nie jesteś właścicielem. Zasadniczo dostarczasz pożyczone akcje. Inną formą jest sprzedaż akcji, których nie posiadasz i nie zaciągasz pożyczek od kogoś. Tutaj jesteś winien kupującemu zwarte akcje, ale „nie dostarczyłeś”. Ta forma nazywa się nagą krótką sprzedażą.

Nagie zwarcie jest nielegalną praktyką krótkiej sprzedaży akcji, które nie zostały potwierdzone zaistnieniem. Zwykle inwestorzy muszą pożyczyć akcje lub ustalić, czy można je pożyczyć, zanim sprzedadzą je krótko. Ze względu na różne luki w przepisach i rozbieżności między papierowymi i elektronicznymi systemami handlowymi nadal występują nagie zwarcia.

Czytaj więcej: Naked Shorting //www.investopedia.com/terms/n/nakedshorting.asp#ixzz55qsMqRAa
Obserwuj nas: Investopedia na Facebooku

Takiej krótkiej sprzedaży prawie zawsze dokonują tylko animatorzy rynku opcji, ponieważ rzekomo muszą to zrobić, aby utrzymać płynność na rynkach opcji. Jednak animatorzy rynku opcji są często brokerami lub dużymi funduszami hedgingowymi, którzy nadużywają zwolnienia animatora rynku opcji. (Zobacz też: Jak obejść sztuczki animatora rynku ).

Zwarcie bez niedostarczenia

Istnieje inna forma krótkiej sprzedaży, którą opisuję jako syntetyczną krótką sprzedaż. Obejmuje to sprzedaż połączeń i / lub kupowanie opcji sprzedaży. Sprzedaż połączeń powoduje, że masz ujemne delty (ujemna pozycja ekwiwalentu akcji), podobnie jak kupowanie kupna. Żadna z tych pozycji nie wymaga pożyczania akcji ani „niedostarczenia” akcji.

Obroża to nic innego jak równoczesna sprzedaż połączenia „bez pieniędzy” i zakup „przedmiotu bez pieniędzy” z tą samą datą ważności. Innym sposobem na krótką sprzedaż jest sprzedaż przyszłości jednej akcji, co jest równoważne krótkiej krótkiej sprzedaży. Żadne akcje nie są pożyczone i żadne akcje nie zostały dostarczone.

Przedpłacone kontrakty terminowe typu forward i swap są czasami wykorzystywane do przeprowadzania krótkiej sprzedaży. Są one jednak wykonywane bezpośrednio między klientem a jakimś bankiem lub firmą ubezpieczeniową, z których wiele stało się podejrzanych pod względem możliwości zagwarantowania kontraktu. (Zobacz także: Wprowadzenie do wymiany ).

Trzymanie jednej z powyższych pozycji samodzielnie lub w połączeniu z inną zasadniczo daje ujemną pozycję delta, dzięki czemu zyskasz, jeśli zapasy spadną. (Zobacz także: Opcje dla początkujących ).

Wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego i przelewy pieniężne

Poniżej opisano dokładnie, co dzieje się, gdy dokonujesz krótkiej sprzedaży, jak wspomniano powyżej. Decydujesz się sprzedać niektóre akcje, których nie masz, ponieważ możesz chcieć zmniejszyć ryzyko innych długich pozycji, które możesz utrzymywać, lub chcesz obstawiać nagie zakłady, że akcje spadną.

Na przykład: Pożyczasz akcje, które chcesz sprzedać krótko, i instruujesz swojego brokera, aby sprzedał 1000 akcji po 50 USD. Po sprzedaży 50 000 $ zostanie zaksięgowane na koncie twojego brokera (nie na twoim koncie, jak niektórzy mogą sądzić. To rozróżnienie jest ważne). Następnie musisz wpłacić wymaganą początkową marżę na swoje konto, aby zagwarantować brokerowi, że na twoim koncie znajdują się pieniądze na pokrycie wszelkich strat, które możesz ponieść w przypadku przegranej w krótkiej sprzedaży. Krótki sprzedawca musi zachować minimalny wymóg utrzymania na swoim koncie depozytowym. Oczywiście, jeśli krótki sprzedawca jest brokerem, zarówno konto brokera, jak i konto krótkiego sprzedawcy są zasadniczo takie same.

Pośrednik zarabia na pożyczaniu wpływów z krótkiej sprzedaży innym klientom z marżą. Pożyczkodawca staje się krótkim sprzedawcą, gdy pośrednikiem jest krótki sprzedawca. Gdy pośrednik działający jako animator rynku opcji dokonuje nagiej krótkiej sprzedaży, nie musi pożyczać akcji, a zamiast tego pobiera całość odsetek od wpływów. (Zobacz także: Krótka sprzedaż: Making the Ban .)

Jeśli akcje spadną po sprzedaży 1000 akcji po 50 USD - powiedzmy 45 USD - wówczas 5000 USD zostanie przeniesione z konta brokera na konto krótkiego sprzedawcy, które może zostać usunięte przez krótkiego sprzedawcę. Jego wymóg depozytu zabezpieczającego spada o 50% z 5000 $. Z drugiej strony, jeśli zapasy wzrosną do 55 USD, wówczas 5000 USD zostanie przeniesione z rachunku depozytowego krótkiego sprzedawcy na konto brokera, a minimalne wymagania dotyczące utrzymania krótkiego sprzedawcy wzrosną.

Te transfery pieniężne odbywają się dokładnie w ten sam sposób, niezależnie od tego, czy robisz zwykłą krótką wyprzedaż, czy nagą krótką sprzedaż. Istnieją podobne przyszłe transfery, jeśli sprzedałeś połączenia lub sprzedałeś pojedyncze akcje. Kiedy kupujesz kupony i w pełni za nie płacisz, po zakupie nie ma żadnego z tych przelewów pieniężnych, chociaż wartość twojego konta z pewnością zmienia się, gdy zmienia się wartość putów.

Wszystkie powyższe sposoby uzyskania ujemnych delt powodują presję na wartość zapasów, podobnie jak prosta sprzedaż długich zapasów wywiera presję na cenę zapasów. Ponadto te metody krótkiej sprzedaży są czasami stosowane przez tych, którzy mają informacje wewnętrzne o pewnym negatywnym przyszłym zdarzeniu w celu nielegalnego zysku poprzez sprzedaż lub zwarcie akcji przed ogłoszeniem tego przyszłego zdarzenia. Kombinacje powyższych pozycji z długimi pozycjami, w których tworzone są zsumowane krótkie ekwiwalentne pozycje zapasów netto, są często wykorzystywane do ukrywania nielegalnych transakcji z wykorzystaniem informacji poufnych.

Media Pundits

Naga krótka sprzedaż jest często w dzisiejszych wiadomościach i jest krytykowana przez dziennikarzy i innych ekspertów, którzy twierdzą, że nagi krótcy sprzedawcy sprzymierzeni z „plotkami” spowodowali upadek Bear Stearns i Lehman Brothers. Przytaczają dużą „niedostarczenie” zapasów jako dowód nagich krótkich dni sprzedaży po spadku zapasów. Chociaż nagie krótkie wyprzedaże zdarzyły się po upadku, nadal podtrzymują ideę, że nagie krótkie wyprzedaże po wydarzeniu spowodowały upadki. (Zobacz także: Case Study: The Collapse of Lehman Brothers .)

Moim zdaniem ci, którzy uważają, że nagie krótkie wyprzedaże spowodowały upadek Bear Stearns i Lehman Brothers, kierują uwagę nielegalnych handlarzy i ich sprzymierzonych manipulatorów.

Ogromne ilości zapasów „niedostarczonych” i niska krótka sprzedaż po upadku Bear Stearns i Lehman Brothers prowadzą mnie do przekonania, że ​​istnieje wytłumaczenie dla tych dużych woluminów. Strategia ta nie spowodowała jednak upadku tych firm. (Zobacz także: Krótki kurs sprzedaży ).

Dolna linia

Krótkiej sprzedaży można dokonać na wiele sposobów. I chociaż niska krótka sprzedaż często cieszy się złą reputacją w mediach, ponieważ jest często nadużywana, nie jest tak nikczemna, jak sugerują jej krytycy.