Używanie „Greków” do zrozumienia opcji

Próba przewidzenia, co stanie się z ceną jednej opcji lub pozycji obejmującej wiele opcji, gdy zmiany na rynku mogą być trudnym przedsięwzięciem. Ponieważ cena opcji nie zawsze wydaje się zmieniać w połączeniu z ceną instrumentu bazowego, ważne jest, aby zrozumieć, jakie czynniki wpływają na zmianę ceny opcji i jaki mają one wpływ.

Inwestorzy opcji często odnoszą się do delta, gamma, vega i theta ich pozycji opcji. Łącznie te terminy są znane jako Grecy i zapewniają sposób pomiaru wrażliwości ceny opcji na czynniki kwantyfikowalne. Warunki te mogą wydawać się mylące i zastraszające dla nowych traderów opcji, ale w podziale Grecy odnoszą się do prostych pojęć, które mogą pomóc ci lepiej zrozumieć ryzyko i potencjalną nagrodę z pozycji opcji.

Używanie Greków do zrozumienia opcji

Znalezienie wartości dla Greków

Po pierwsze, powinieneś zrozumieć, że liczby podane dla każdego z Greków są ściśle teoretyczne. Oznacza to, że wartości są rzutowane na podstawie modeli matematycznych. Większość informacji potrzebnych do handlu opcjami - takich jak cena kupna, sprzedaży i ostatnie, wolumen i otwarte zainteresowanie - to dane faktyczne otrzymane z różnych giełd opcji i dystrybuowane przez twoją usługę danych i / lub firmę maklerską.

Kluczowe dania na wynos

• Delta, gamma, vega i theta są znane jako Grecy i zapewniają sposób pomiaru wrażliwości ceny opcji na czynniki kwantyfikowalne.
• Delta mierzy wrażliwość wartości teoretycznej opcji na zmianę ceny instrumentu bazowego.
• Grecy pozwalają zobaczyć, jak wrażliwa jest pozycja na zmiany ceny akcji, zmienności i czasu.

Greków trzeba obliczyć, a ich dokładność jest tak dobra, jak model użyty do ich obliczenia. Aby je zdobyć, potrzebujesz dostępu do skomputeryzowanego rozwiązania, które je oblicza. Większość brokerów detalicznych (brokerzy interaktywni) również udziela tych informacji. Oczywiście można nauczyć się matematyki i ręcznie obliczać Greków dla każdej opcji, ale biorąc pod uwagę dużą liczbę dostępnych opcji i ograniczenia czasowe, byłoby to nierealne.

Poniżej znajduje się matryca pokazująca liczne strajki opcji od marca, kwietnia i maja 2018 r. Dla akcji, których cena wynosi obecnie 60 USD. Jest sformatowany tak, aby pokazywał średnią cenę rynkową, deltę, gamma, theta i vegę dla każdej opcji. Kiedy omawiamy, co oznaczają wszyscy Grecy, możesz odnieść się do tej ilustracji, aby pomóc ci zrozumieć te pojęcia.

Lewa sekcja pokazuje opcje połączeń, podczas gdy prawa sekcja pokazuje opcje sprzedaży. Zauważ, że ceny wykonania są wyszczególnione pionowo na niebiesko na środku. Do opcji out-of-the-money należą te z cenami wykonania powyżej 60 dla połączeń i z cenami wykonania poniżej 60 dla putów. Opcje in-the-money mają ceny wykonania 60 i mniej dla połączeń i 60 i więcej dla putów (kolumna jest podświetlona na niebiesko). W miarę przechodzenia z góry na dół daty wygaśnięcia zwiększają się od marca do kwietnia, a następnie do maja. Rzeczywista liczba dni pozostałych do wygaśnięcia jest pokazana w nawiasach w kolumnie opisu na środku matrycy. Jest to format, który zastosowaliśmy w naszej klasie Opcje dla początkujących w Investopedia Academy.

Pokazane powyżej wartości delta, gamma, theta i vega są znormalizowane w odniesieniu do dolarów. Aby znormalizować Greków za dolary, wystarczy pomnożyć je przez mnożnik kontraktu opcji. Mnożnik kontraktu wyniósłby 100 (akcje) dla większości opcji na akcje. To, jak poruszają się różni Grecy, gdy zmieniają się warunki, zależy od tego, jak daleko jest cena wykonania od rzeczywistej ceny akcji i ile czasu pozostało do wygaśnięcia.

Jako podstawowy kurs cen akcji - Delta i Gamma

Delta mierzy wrażliwość wartości teoretycznej opcji na zmianę ceny instrumentu bazowego. Zwykle jest reprezentowany jako liczba od minus jeden do jednego i wskazuje, o ile wartość opcji powinna się zmienić, gdy cena akcji bazowej wzrośnie o jednego dolara. Alternatywnie, delta może być również pokazana jako wartość pomiędzy -100 a +100, aby pokazać całkowitą wrażliwość dolara na opcji wartości 1, która obejmuje 100 akcji instrumentu bazowego. Znormalizowane delty powyżej pokazują rzeczywistą kwotę dolara, którą zyskasz lub stracisz. Na przykład, jeśli posiadasz kupno 60 grudnia z deltą -45.2, powinieneś stracić 45, 20 $, jeśli cena akcji wzrośnie o jednego dolara.

Opcje kupna mają delty dodatnie, a opcje sprzedaży mają delty ujemne. Opcje na pieniądze mają zazwyczaj delty około 50. Opcje na pieniądze mogą mieć deltę 80 lub wyższą, podczas gdy opcje na pieniądze mają delty tak małe jak 20 lub mniej. Wraz ze zmianą ceny akcji, delta będzie się zmieniać, gdy opcja stanie się coraz bardziej niedostępna. Kiedy opcja akcji znajdzie się bardzo głęboko w pieniądzach (delta blisko 100), zacznie handlować jak akcje, poruszając się prawie za dolara za cenę akcji. Tymczasem opcje „daleko od pieniędzy” niewiele się zmienią w wartościach bezwzględnych w dolarach. Delta jest również bardzo ważną liczbą do rozważenia przy konstruowaniu pozycji kombinacji.

Ponieważ delta jest tak ważnym czynnikiem, inwestorzy opcji są również zainteresowani tym, jak delta może się zmieniać wraz ze zmianą ceny akcji. Gamma mierzy szybkość zmiany delty dla każdego wzrostu aktywów bazowych o jeden punkt. Jest to cenne narzędzie pomagające prognozować zmiany w delcie opcji lub ogólnej pozycji. Gamma będzie większa w przypadku opcji „za pieniądze” i będzie stopniowo obniżana w przypadku opcji „za pieniądze”. W przeciwieństwie do delty, gamma jest zawsze dodatnia zarówno dla połączeń, jak i sprzedaży.

Zmiany lotności i upływu czasu - Theta i Vega

Theta jest miarą rozkładu czasu opcji, kwoty w dolarach, którą opcja traci każdego dnia z powodu upływu czasu. W przypadku opcji at-theta, theta wzrasta, gdy opcja zbliża się do daty wygaśnięcia. W przypadku opcji gotówkowych i gotówkowych theta zmniejsza się, gdy opcja zbliża się do wygaśnięcia.

Theta jest jedną z najważniejszych koncepcji dla początkującego tradera opcji do zrozumienia, ponieważ wyjaśnia wpływ czasu na premię za zakupione lub sprzedane opcje. Im dalej w czasie, tym krótszy będzie czas zaniku czasu dla opcji. Jeśli chcesz mieć opcję, dobrze jest kupić kontrakty długoterminowe. Jeśli chcesz strategii, która czerpie zyski z upływu czasu, będziesz chciał skrócić opcje krótkoterminowe, więc utrata wartości z powodu czasu nastąpi szybko.

Ostatni grecki, na który spojrzymy, to vega. Wiele osób myli vega i zmienność. Zmienność mierzy wahania aktywów bazowych. Vega mierzy wrażliwość ceny opcji na zmiany zmienności. Zmiana zmienności wpłynie na oba połączenia i działa w ten sam sposób. Wzrost zmienności spowoduje wzrost cen wszystkich opcji na aktywach, a spadek zmienności spowoduje spadek wartości wszystkich opcji.

Jednak każda opcja ma swoją własną vegę i zareaguje nieco na zmiany zmienności. Wpływ zmian zmienności jest większy dla opcji gotówkowych niż dla opcji gotówkowych lub gotówkowych. Podczas gdy vega wpływa na połączenia i puty, wydaje się, że wpływa to bardziej na call niż put. Być może ze względu na przewidywanie wzrostu rynku w czasie efekt ten jest bardziej widoczny w przypadku opcji długoterminowych, takich jak LEAPS.

Używanie Greków do zrozumienia transakcji kombinowanych

Oprócz używania Greków w poszczególnych opcjach, możesz ich również używać do pozycji, które łączą wiele opcji. Może to pomóc w oszacowaniu różnych rodzajów ryzyka każdego rozważanego handlu, bez względu na to, jak skomplikowany. Ponieważ pozycje opcji mają różne ekspozycje na ryzyko, a ryzyko to zmienia się dramatycznie w czasie i wraz z ruchami rynku, ważne jest, aby mieć łatwy sposób na ich zrozumienie.

Poniżej znajduje się wykres ryzyka, który pokazuje prawdopodobny zysk / stratę pionowego spreadu debetowego dla połączeń, który łączy 10 długich połączeń z 60 maja z 10 krótkimi połączeniami z 65 maja. Oś pozioma pokazuje rosnące ceny akcji XYZ Corp od lewej do prawej, a oś pionowa pokazuje zysk / stratę pozycji. Obecnie cena akcji wynosi 60, 22 USD.

Linia kropkowana pokazuje pozycję rozsiewu PNL do maja wraz z linią ciągłą pokazującą PNL na dziś. Oczywiście jest to zwyżkowa pozycja (w rzeczywistości jest często określana jako spread wezwania byka) i byłaby umieszczana tylko wtedy, gdy spodziewasz się wzrostu cen akcji.

Grecy pozwalają zobaczyć, jak wrażliwa jest pozycja na zmiany ceny akcji, zmienności i czasu. W sekcji scenariuszy ruch bazowy wynosi 10%. Tabela powyżej pokazuje, jaki będzie przewidywany zysk / strata, delta, gamma, theta i vega dla tej pozycji w dniu 16 maja 2018 r. Może to wydawać się skomplikowane, ale jeśli chcesz nauczyć się prostych sposobów myślenia o Grekach, możesz wziąć udział w kursie Opcje dla początkujących Investopedia, który stara się rozbić te pojęcia na łatwo przyswajalne.

Dolna linia

Grecy pomagają zapewnić ważne pomiary ryzyka pozycji i potencjalnych nagród. Kiedy już zrozumiesz podstawy, możesz zacząć stosować to w swoich obecnych strategiach. Nie wystarczy tylko znać całkowity kapitał zagrożony w pozycji opcji. Aby zrozumieć prawdopodobieństwo zarabiania pieniędzy w handlu, niezbędne jest określenie różnych pomiarów ekspozycji na ryzyko.

Ponieważ warunki ciągle się zmieniają, Grecy zapewniają handlowcom sposób określania, jak wrażliwy jest konkretny handel na wahania cen, wahania zmienności i upływ czasu. Łącząc zrozumienie Greków z potężnymi spostrzeżeniami, jakie zapewniają wykresy ryzyka, możesz przenieść swoje opcje na wyższy poziom.