Co to jest wojna walutowa i jak działa?

Wojna walutowa odnosi się do sytuacji, w której wiele narodów dąży do celowej deprecjacji wartości swoich walut krajowych w celu stymulowania swoich gospodarek. Chociaż deprecjacja lub dewaluacja walut jest powszechnym zjawiskiem na rynku walutowym, cechą charakterystyczną wojny walutowej jest znaczna liczba narodów, które mogą jednocześnie uczestniczyć w próbach dewaluacji swojej waluty.

Kluczowe dania na wynos

• Wojna walutowa to podstępna eskalacja dewaluacji waluty, mająca na celu poprawę pozycji ekonomicznej na arenie światowej kosztem innej.
• Dewaluacja walut polega na podejmowaniu działań w celu strategicznego obniżenia siły nabywczej własnej waluty krajowej.
• Kraje mogą realizować taką strategię w celu uzyskania przewagi konkurencyjnej w handlu światowym i zmniejszenia obciążeń związanych z długiem państwowym.
• Dewaluacja może jednak mieć niezamierzone konsekwencje, które są samobójcze.

Czy jesteśmy w wojnie walutowej?

Wojna walutowa jest również znana pod mniej groźnym terminem „dewaluacja konkurencyjna”. W obecnej erze zmiennych kursów walutowych, w których wartości walut są określane przez siły rynkowe, deprecjacja waluty jest zwykle przeprowadzana przez bank centralny danego kraju za pomocą polityk gospodarczych, które mogą zmusić walutę do obniżenia, na przykład poprzez obniżenie stóp procentowych lub w coraz większym stopniu „luzowanie ilościowe ( QE). ” Wprowadza to więcej komplikacji niż wojny walutowe sprzed dziesięcioleci, kiedy stały kurs walutowy był bardziej powszechny, a naród mógł dewaluować swoją walutę poprzez prosty cel obniżenia „peg”, do którego została ustalona jego waluta.

„Wojna walutowa” nie jest terminem, który jest luźno związany z dżentelmeńskim światem ekonomii i bankowości centralnej, dlatego były brazylijski minister finansów Guido Mantega poruszył takie gniazdo szerszeni we wrześniu 2010 r., Gdy ostrzegł, że wybuchła międzynarodowa wojna walutowa na zewnątrz. Ale w sytuacji, gdy ponad 20 krajów obniżyło stopy procentowe lub wdrożyło środki mające na celu złagodzenie polityki pieniężnej od stycznia do kwietnia 2015 r., Bilion dolarów to pytanie - czy już jesteśmy w trakcie wojny walutowej?

Od czasu wprowadzenia przez administrację Trumpa taryf na chińskie towary, Chiny dokonały odwetu za pomocą własnych taryf, a także zdewaluowały swoją walutę w stosunku do dolara - eskalując wojnę handlową do potencjalnej wojny walutowej.

Po co amortyzować walutę?

Może się to wydawać sprzeczne z intuicją, ale silna waluta niekoniecznie leży w najlepszym interesie narodu. Słaba waluta krajowa sprawia, że ​​eksport kraju jest bardziej konkurencyjny na rynkach światowych, a jednocześnie powoduje, że import jest droższy. Wyższe wolumeny eksportu pobudzają wzrost gospodarczy, podczas gdy drogi import również ma podobny efekt, ponieważ konsumenci wybierają lokalne alternatywy dla produktów importowanych. Ta poprawa warunków wymiany handlowej generalnie przekłada się na niższy deficyt na rachunku bieżącym (lub większą nadwyżkę na rachunku bieżącym), wyższe zatrudnienie i szybszy wzrost PKB. Pobudzająca polityka pieniężna, która zwykle skutkuje słabą walutą, ma również pozytywny wpływ na krajowy rynek kapitałowy i mieszkaniowy, co z kolei zwiększa konsumpcję krajową poprzez efekt bogactwa.

Żebrak, twój sąsiad

Ponieważ dążenie do wzrostu poprzez deprecjację waluty nie jest zbyt trudne - jawne czy ukryte - nie powinno dziwić, że jeśli kraj A zdewaluuje swoją walutę, kraj B wkrótce pójdzie w jego ślady, a następnie kraj C i tak dalej. To jest istota dewaluacji konkurencyjnej.

Zjawisko to znane jest również jako „żebrak twój sąsiad”, co wcale nie jest dramatem szekspirowskim, ale w rzeczywistości odnosi się do faktu, że naród kierujący się polityką dewaluacji konkurencyjnej energicznie dąży do własnych interesów, z wyłączeniem wszystko inne.

Surging w dolarach amerykańskich

Kiedy brazylijski minister Mantega ostrzegł we wrześniu 2010 r. O wojnie walutowej, mówił o rosnącym zawirowaniu na rynkach walutowych, wywołanym programem łagodzenia ilościowego Rezerwy Federalnej USA, który osłabiał dolara, ciągłym tłumieniem juana przez Chiny i interwencjami przez wiele azjatyckich banków centralnych, aby zapobiec umocnieniu ich walut.

Jak na ironię, dolar amerykański zyskał na wartości w stosunku do prawie wszystkich głównych walut od początku 2011 r., A ważony handlowo Indeks Dolarowy znajduje się obecnie na najwyższym poziomie od ponad dekady. Wszystkie główne waluty spadły w stosunku do dolara w ciągu ostatniego roku (od 17 kwietnia 2015 r.), A euro, waluty skandynawskie, rubel rosyjski i brazylijski realne spadły o ponad 20% w tym okresie.

Polityka silnego dolara amerykańskiego

Gospodarka amerykańska wytrzymała dotychczas skutki silniejszego dolara bez zbyt wielu problemów, chociaż jedną istotną kwestią jest znaczna liczba międzynarodowych korporacji amerykańskich, które ostrzegły przed negatywnym wpływem silnego dolara na ich dochody.

Przez lata USA generalnie stosowały politykę „silnego dolara” z różnym powodzeniem. Sytuacja w USA jest jednak wyjątkowa, ponieważ jest to największa gospodarka na świecie, a dolar amerykański jest globalną walutą rezerwową. Silny dolar zwiększa atrakcyjność Stanów Zjednoczonych jako celu bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ) i zagranicznych inwestycji portfelowych (FPI). Nic dziwnego, że USA są często najważniejszym celem podróży w obu kategoriach. Stany Zjednoczone są również mniej zależne od eksportu niż większość innych krajów w zakresie wzrostu gospodarczego, ze względu na swój gigantyczny rynek konsumencki, który jest zdecydowanie największy na świecie.

Obecna sytuacja

Dolar gwałtownie rośnie przede wszystkim dlatego, że Stany Zjednoczone są jedynym krajem, który jest gotowy odprężyć swój program bodźców monetarnych po tym, jak jako pierwszy z nich wprowadził QE. Ten czas realizacji pozwolił amerykańskiej gospodarce pozytywnie zareagować na kolejne rundy programów QE w Rezerwie Federalnej. W swojej najnowszej aktualizacji World Economic Outlook Międzynarodowy Fundusz Walutowy przewidywał, że gospodarka USA wzrośnie o 3, 1% w 2015 i 2016 roku, co jest najszybszym tempem wzrostu w krajach G-7.

Porównaj to z sytuacją w innych światowych potęgach, takich jak Japonia i Unia Europejska, które spóźniły się na stronę QE. Kraje takie jak Kanada, Australia i Indie, które podniosły stopy procentowe w ciągu kilku lat po zakończeniu Wielkiej Recesji 2007-09, musiały następnie złagodzić politykę pieniężną, ponieważ tempo wzrostu uległo spowolnieniu.

Rozbieżność zasad

Z jednej strony mamy USA, które mogłyby równie dobrze podnieść swoją referencyjną stopę funduszy federalnych w 2015 r., Pierwszy wzrost od 2006 r. Z drugiej strony jest reszta świata, która w dużej mierze realizuje łatwiejszą politykę pieniężną. Ta rozbieżność w polityce pieniężnej jest głównym powodem, dla którego dolar zyskuje na wartości.

Sytuację pogarsza wiele czynników:

• Wzrost gospodarczy w większości regionów był w ostatnich latach poniżej norm historycznych; wielu ekspertów przypisuje ten niewielki wzrost wypadkowi Wielkiej Recesji.
• Większość narodów wyczerpała wszystkie możliwości stymulowania wzrostu, biorąc pod uwagę, że stopy procentowe w wielu krajach są już bliskie zeru lub osiągają historyczne minimum. Ponieważ dalsze obniżki stóp nie są możliwe, a bodziec fiskalny nie wchodzi w grę (ponieważ deficyty fiskalne podlegały intensywnej analizie w ostatnich latach), deprecjacja waluty jest jedynym narzędziem, które może pobudzić wzrost gospodarczy.
• Rentowności obligacji skarbowych dla krótkoterminowych i średnioterminowych terminów zapadalności stały się ujemne dla wielu narodów. W tym wyjątkowo niskim poziomie dochodu amerykańskie obligacje skarbowe - które przyniosły 1, 86% dla 10-letnich terminów zapadalności i 2, 52% dla 30 lat od 17 kwietnia 2015 r. - cieszą się dużym zainteresowaniem, co prowadzi do większego popytu w dolarach.

Negatywne skutki wojny walutowej

Deprecjacja waluty nie jest panaceum na wszystkie problemy gospodarcze. Przykładem jest Brazylia. Real brazylijski spadł o 48% od 2011 r., Ale gwałtowna dewaluacja waluty nie była w stanie zrównoważyć innych problemów, takich jak gwałtowny spadek cen ropy naftowej i towarów oraz rosnący skandal związany z korupcją. W rezultacie MFW przewiduje, że brazylijska gospodarka skurczy się o 1% w 2015 r., Po niewielkim wzroście w 2014 r.

Jakie są więc negatywne skutki wojny walutowej?

• Dewaluacja waluty może obniżyć produktywność w długim okresie, ponieważ import sprzętu i maszyn staje się zbyt drogi dla lokalnych firm. Jeśli deprecjacji waluty nie towarzyszą prawdziwe reformy strukturalne, wydajność w końcu ucierpi.
• Stopień deprecjacji waluty może być większy niż pożądany, co może ostatecznie spowodować wzrost inflacji i odpływ kapitału.
• Wojna walutowa może prowadzić do większego protekcjonizmu i wznoszenia barier handlowych, co utrudnia handel światowy.
• Dewaluacja konkurencji może spowodować wzrost zmienności walut, co z kolei doprowadziłoby do wyższych kosztów zabezpieczenia dla przedsiębiorstw i potencjalnie zniechęciłoby inwestycje zagraniczne.

Dolna linia

Pomimo pewnych dowodów, które mogą sugerować coś przeciwnego, nie wydaje się, że świat jest obecnie objęty wojną walutową. Ostatnie rundy polityki łatwych pieniędzy prowadzone przez wiele krajów na całym świecie reprezentują raczej wysiłki w walce z wyzwaniami niskiego wzrostu, deflacyjne otoczenie, niż próbę kradzieży marszu na konkurencję poprzez ukrytą deprecjację waluty.

Ujawnienie: Autor nie zajmował pozycji w żadnym z papierów wartościowych wymienionych w tym artykule w momencie publikacji.