Zadłużenie wtórne
Zadłużenie wtórne odnosi się do rankingu długu na wypadek bankructwa i likwidacji. Kolejnym terminem na ten rodzaj zabezpieczenia długu jest dług podrzędny.
Zadłużenia te mają niższy priorytet spłaty niż zadłużenie inne, uprzywilejowane lub o wyższym rankingu. Innymi słowy, drugi zastaw jest drugim z kolei, który ma zostać w całości spłacony w przypadku niewypłacalności pożyczkobiorcy. Dopiero po zaspokojeniu wszystkich długów uprzywilejowanych, takich jak pożyczki i obligacje, można spłacić dług zastawny.
Inwestorzy w zadłużenie podporządkowane muszą być świadomi swojej pozycji, aby otrzymać pełną spłatę kwoty głównej w przypadku niewypłacalności podstawowej działalności.
Wyjaśnienie długu z drugim zastawem
Zadłużenie z drugim zastawem obejmuje podporządkowane roszczenie dotyczące zabezpieczenia zastawionego na zabezpieczenie pożyczki. W przymusowej likwidacji dług podporządkowany może otrzymywać wpływy ze sprzedaży aktywów stanowiących zabezpieczenie pożyczki, ale dopiero po otrzymaniu płatności przez wierzycieli uprzywilejowanych. Z powodu podporządkowanego wezwania do ustanowienia zabezpieczenia wtórne zastawy wiążą się z większym ryzykiem dla pożyczkodawców i inwestorów niż zadłużenie uprzywilejowane. W wyniku tego podwyższonego ryzyka pożyczki te mają zwykle wyższe stopy procentowe i podlegają bardziej rygorystycznym procesom zatwierdzania.
W przypadku niewywiązania się pożyczkobiorcy z pożyczki zabezpieczonej uprzywilejowany posiadacz zastawu może otrzymać 100% salda pożyczki ze sprzedaży aktywów zabezpieczających. Jednakże posiadacz drugiego zastawu może otrzymać jedynie ułamek niespłaconej kwoty pożyczki.
Na przykład, jeśli pożyczkobiorca nie wywiązuje się ze spłaty kredytu hipotecznego z drugą hipoteką, wierzyciele mogą zamknąć dom i sprzedać dom. Po pełnej spłacie salda pierwszego kredytu hipotecznego podział pozostałych wpływów przechodzi na pożyczkodawcę na drugą hipotekę.
Kluczowe dania na wynos
- Zadłużenie z drugim zastawem odnosi się do pożyczek, które są traktowane priorytetowo niżej niż inne zadłużenie o wyższym rankingu w przypadku bankructwa i likwidacji aktywów.
- Inne nazwy długu drugiego zastawu obejmują dług mniejszy i dług podporządkowany.
- Zadłużenie wtórne może pomóc pożyczkobiorcy uzyskać dostęp do bardzo potrzebnego finansowania, ale należy rozważyć ryzyko.
- Dług Junior może zaoferować inwestorom wyższą stopę procentową niż tradycyjny dług o stałej stopie procentowej.
Ryzyko pożyczkodawcy
Podstawowym ryzykiem dla pożyczkodawców związanym z hipotekami drugiego zastawu jest niewystarczające zabezpieczenie na wypadek niewypłacalności lub zgłoszenia upadłości. Podczas procesu składania wniosku, pożyczkodawcy z drugim zastawem zwykle oceniają wiele takich samych czynników i wskaźników finansowych, co pożyczkodawcy z zastawem pierwszym. Te wskaźniki finansowe obejmują oceny wiarygodności kredytowej, zarobki i przepływy pieniężne. Kredytodawcy sprawdzają również stosunek zadłużenia kredytobiorcy do dochodu, który pokazuje procent miesięcznego dochodu przeznaczonego na spłatę długów. Zazwyczaj kredytobiorcy o niskim ryzyku niewypłacalności otrzymują korzystne warunki kredytowe, co skutkuje niższymi stopami procentowymi.
Aby ograniczyć ryzyko, pożyczkodawcy będący drugim zastawem muszą również określić kwotę dostępnego kapitału przekraczającą saldo należne od długu uprzywilejowanego. Kapitał własny to różnica między wartością rynkową instrumentu bazowego, pomniejszoną o niespłacone kredyty i pożyczki na ten składnik aktywów.
Na przykład, jeśli firma ma zaległe pierwsze 1 000 000 USD zastawu na budynku, a konstrukcja ma oszacowaną wartość 2 500 000 USD, pozostało 1 500 000 USD. W takim przypadku pożyczkodawca z drugim zastawem może zatwierdzić pożyczkę tylko na część niespłaconego kapitału, powiedzmy 750 000–50%. Ponadto, posiadacz pierwszego zastawu może mieć warunki dotyczące warunków kredytu, które określają ograniczenia dotyczące tego, czy firma może zaciągnąć dodatkowy dług lub drugą hipotekę na budynku.
Inne obliczenia, które pożyczkodawca weryfikuje podczas procesu kredytowania, obejmują wartość rynkową budynku, potencjał utraty wartości instrumentu bazowego i koszt likwidacji. Pożyczkodawcy mogą ograniczyć wielkość drugich zastawów, aby zapewnić, że łączne saldo niespłaconego długu jest znacznie niższe niż wartość zabezpieczenia bazowego.
Kredytodawcy zazwyczaj zawierają kowenanty pod względem kredytowym. Porozumienia te nakładają ograniczenia i określają szczegółowe wymagania dla kredytobiorcy. Jeśli firma opóźnia się z płatnościami, uruchamiane są zobowiązania kredytowe, które mogą wymagać sprzedaży aktywów w celu spłaty zadłużenia.
Ryzyko drugiego inwestora
Chociaż inwestorzy zadłużeniowi na drugim zastawie otrzymują zapłatę przed zwykłymi akcjonariuszami w przypadku upadku spółki, ryzyko związane z długiem podrzędnym jest ryzykowne. Jeśli spółka emitująca jest niewypłacalna, a w wyniku procesu likwidacji nie ma wystarczającej ilości aktywów do spłaty zarówno długu uprzywilejowanego, jak i podrzędnego, inwestorzy będący drugim zastawem poniosą stratę.
Chociaż dług podporządkowany może zaoferować inwestorom wyższą stopę procentową niż tradycyjny dług o stałej stopie procentowej, inwestorzy muszą zdawać sobie sprawę z rentowności finansowej spółki emitującej i prawdopodobieństwa spłaty.
Ryzyko drugiego kredytobiorcy
Zadłużenie junior może mieć formę pożyczek z banku lub poprzez sprzedaż obligacji inwestorom. Pożyczkobiorcy mogą wykorzystywać zastawy wtórne w celu uzyskania dostępu do kapitału nieruchomości lub w celu dodania kapitału do bilansu spółki. Zastawienie aktywów w celu zabezpieczenia drugiego zastawu stanowi również ryzyko dla pożyczkobiorcy.
Bez względu na powody drugiej pożyczki, jeżeli pożyczkobiorca zalega z długiem, pożyczkodawca może rozpocząć procedury w celu wymuszenia sprzedaży zastawionego składnika aktywów.
Na przykład, jeśli właściciel domu ma drugą hipotekę, bank może rozpocząć procedurę wykluczenia. Wykluczenie jest procesem prawnym, w którym pożyczkodawca przejmuje kontrolę nad nieruchomością i rozpoczyna proces sprzedaży aktywów. Wykluczenie ma miejsce, gdy pożyczkobiorca nie może dokonać pełnej, zaplanowanej spłaty kapitału i odsetek zgodnie z umową o kredyt hipoteczny.
Przedsiębiorstwa mają na ogół szerszy zakres aktywów, które mogą stanowić zabezpieczenie, w tym nieruchomości, wyposażenie i należności. Podobnie jak w przypadku drugiej hipoteki w domu, firma może być narażona na ryzyko utraty aktywów w celu likwidacji, jeżeli kredytodawca będący drugim zastawem zostanie wykluczony.
Plusy
Zadłużenie junior opłaca wyższe oprocentowanie
Podczas likwidacji drugi zastaw spłacany jest zwykłym akcjonariuszom
Dodanie drugiej pożyczki zastawu może zapewnić dostęp do kapitału
Cons
W likwidacji dług junior może nie otrzymać pełnej spłaty
Spłata zależy od rentowności finansowej spółki emitującej
Niewystarczające zabezpieczenie może być zabezpieczone długiem
Wyniki niespłacania pożyczek
Zarówno firmy, jak i osoby fizyczne mają zdolność kredytową, która ocenia ich zdolność do spłaty pożyczek. Ocena kredytowa to liczba statystyczna, która ocenia wiarygodność kredytową kredytobiorcy, biorąc pod uwagę historię kredytową kredytobiorcy.
Jeśli dana osoba nie zalega z płatnościami lub nie dotrzyma warunków pożyczki, jej zdolność kredytowa spadnie. Niskie wyniki utrudniają pożyczkobiorcom zaciągnięcie pożyczki w późniejszym dniu i mogą mieć wpływ na ich zdolność do zapewnienia zatrudnienia, mieszkań i przedmiotów, takich jak telefony komórkowe.
W przypadku firmy ujemna historia kredytowa może oznaczać, że będą mieli trudności ze znalezieniem nabywców przyszłych obligacji, które mogą wyemitować bez oferowania podwyższonej stopy kuponu. Ponadto wiele firm korzysta z linii kredytowych kapitału obrotowego do prowadzenia działalności. Na przykład firma może pożyczyć z linii kredytowej (LOC) na zakup zapasów. Po otrzymaniu płatności za gotowe produkty spłacają LOC i rozpoczynają proces od nowa w kolejnym cyklu sprzedaży.
Innym skutkiem niewykonania zobowiązania przez firmę jest wpływ na przepływy pieniężne firmy. Przepływy pieniężne są miarą tego, ile środków generuje firma, aby prowadzić działalność i wypełniać swoje zobowiązania. W wyniku wyższych kosztów obsługi długu i kosztów odsetkowych wynikających z wyższych stóp procentowych przepływ gotówki ulega zmniejszeniu.
Przykład świata rzeczywistego
Jako przykład załóżmy, że Ford Motor Company (F) ma niespłaconą pożyczkę na jedną ze swoich fabryk produkujących ciężarówki. Pożyczka wynosi około 10 000 000 USD, podczas gdy budynek i nieruchomość są warte 22 000 000 USD według ostatniej oceny jego wartości rynkowej. W rezultacie firma ma 12 000 000 USD w dostępnym kapitale (22 000 000 - 10 000 000 USD).
Pozostała do spłaty pożyczka w wysokości 10 000 000 USD stanowi dług uprzywilejowany i jest pierwszym priorytetem, który należy spłacić w przypadku niewykonania zobowiązania lub likwidacji spółki. W zamian za bycie pierwszym posiadaczem zastawu bank nalicza 2% odsetek od banknotu 10 000 000 USD.
Ford chce zaciągnąć drugą hipotekę - a właściwie drugie zastaw - na nieruchomości z innego banku. Drugi bank pożyczy jednak tylko 50% pozostałego kapitału własnego na zadłużenie drugiego rodzaju. W rezultacie Ford może pożyczyć 6 000 000 USD.
Załóżmy, że dojdzie do recesji, co spowoduje spadek nie tylko przychodów firmy ze sprzedaży ciężarówek, ale także wartości nieruchomości. Jeżeli firma nie spłaci długów, pożyczkodawca może rozpocząć likwidację w celu zaspokojenia pożyczki. Po likwidacji i spłacie salda z pierwszej pożyczki w wysokości 10 000 000 USD firma ma tylko pozostałe 5 000 000 USD. Jako dług podrzędny drugi bank nie może otrzymać pełnej kwoty drugiego zastawu.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.