Dlaczego przywództwo giełdy „Out of Whack” sygnalizuje kolejną awarię

Zgodnie z Jimem Paulsenem, głównym strategiem inwestycyjnym The Leuthold Group, ostatnio na rynku dominują tak zwane akcje defensywne, co jest oznaką wielkich problemów zarówno dla gospodarki, jak i rynku. „W przypadku giełdy podobno napędzanej przez jedne z najlepszych wyników gospodarczych całego ożywienia gospodarczego jej przywództwo wydaje się nie do zniesienia” - powiedział Paulsen, cytowany przez Business Insider. Poniższa tabela porównuje ostatnie wyniki kilku ETF zorientowanych na obronę z indeksem S&P 500 (SPX). (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 7 zapasów defensywnych, które miażdżą rynek ).

Out of Whack: Zapasy obronne kwitną

Źródło: Yahoo Finance, na podstawie skorygowanych danych zamknięcia, począwszy od zamknięcia 1 czerwca.

Dlaczego inwestorzy powinni się martwić

Patrząc na dane z lat 1948-2018, Paulsen stwierdza, że ​​akcje obronne zaczęły wykazywać dobre wyniki względne przed każdą recesją w USA w tym okresie. Najpierw nakreślił stosunek całkowitych zwrotów (łącznie z dywidendami) z mediów i podstawowych artykułów konsumpcyjnych do łącznych zwrotów pełnego S&P 500. Następnie, na tym samym wykresie, wykreślił stopę bezrobocia w USA, wykorzystując ją jako przybliżenie warunki ekonomiczne. To znaczy, że okresy wysokiego bezrobocia wskazywały na warunki recesji.

„W przypadku giełdy podobno napędzanej przez jedne z najlepszych wyników gospodarczych całego ożywienia gospodarczego jej przywództwo wydaje się nie do zniesienia. Warto zwrócić uwagę na tę dziwność”. - Jim Paulsen, The Leuthold Group

Źródło: Business Insider

Stopa bezrobocia w USA wyniosła w sierpniu 3, 9%, nieco powyżej 3, 8% w czerwcu, ale poza tym była niższa niż kiedykolwiek od grudnia 2000 r., Według amerykańskiego Biura Statystyki Pracy. Paulsen zakłada, że ​​zapasy defensywne mogą wykazywać dobre wyniki względne w okresach niskiego bezrobocia, ponieważ przewidują, że gospodarka osiąga szczyt. Zauważa również, że środki obronne mają również lepsze wyniki, gdy bezrobocie osiąga najwyższy poziom, w czasie głębokiej recesji, kiedy różnica we wzroście między środkami obronnymi a zasobami bardziej ryzykownymi jest niewielka.

Co czeka inwestorów?

Pomimo jego strasznych obserwacji Paulsen nie uważa, że ​​inwestorzy powinni teraz panikować, ponieważ wyraźne oznaki spowolnienia gospodarczego nie są jeszcze rejestrowane. Dodaje jednak: „Być może nadszedł czas, aby inwestorzy zastanowili się nad przechyleniem portfela w kierunku bardziej defensywnym”.

Cztery wykresy przedstawione w innej historii Business Insider wskazują na kłopoty. Należą do nich: podwójny top w 2018 r. Dla S&P 500, który wygląda bardzo podobnie do wykresów na lata 2000 i 2007, przed rozpoczęciem bessy w tych latach; zadłużenie globalne osiągnęło najwyższy w historii poziom zarówno w wartościach bezwzględnych, jak i względem PKB; roczne zaplanowane spłaty amerykańskiego długu korporacyjnego, które wzrosną ponad dwukrotnie do 2020 r .; oraz perspektywa odwróconej krzywej dochodowości. Tymczasem Morgan Stanley stwierdza, że ​​zwroty z szerokiej gamy aktywów w 2018 r. Są najgorsze od czasu kryzysu finansowego w 2008 r., Co wskazuje na dalsze problemy. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Inwestorzy osiągają najgorsze zwroty w ciągu 10 lat ).

W przeciwieństwie do tego doświadczony strateg inwestycyjny Richard Bernstein ocenia, że ​​oznak bessy „nigdzie nie widać”. Widzi także ciągłą siłę w gospodarce. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Dlaczego niedługo rynek niedźwiedzi się nie wydarzy: Richard Bernstein Advisors .)