Dlaczego wojna handlowa między USA a Chinami może powodować bessy

Ponieważ gospodarka Stanów Zjednoczonych nadal się rozwija, a hossa na giełdach wciąż rośnie, inwestorzy najwyraźniej nie doceniają negatywnych skutków, jakie może wywołać wojna handlowa między USA a Chinami. To może być duży błąd, zgodnie z analizą FactSet Research Systems.

„W przypadku narastających napięć handlowych między USA i Chinami, podczas gdy rynki finansowe nadal wydają się dyskontować globalny wpływ wojny handlowej, nasza analiza pokazuje, że jeśli / kiedy rynek zareaguje, skutki będą powszechne”, pisze Ian Hissey, wiceprezes grupy analitycznej FactSet w raporcie cytowanym przez CNBC. W najgorszym scenariuszu FactSet wzrost gospodarczy i ceny akcji spadłyby na całym świecie, a akcje amerykańskie odnotowałyby spadek o prawie 22%.

Zapasy początkowo podskoczyły w codziennym obrocie w środę na podstawie doniesień prasowych, że USA skontaktowały się z Chinami w sprawie nowej rundy rozmów handlowych, zanim administracja Trumpa narzuci nowe taryfy na chińskie towary. Prezydent Trump obiecał zniszczyć to, co uważa za nieuczciwe bariery handlowe w Chinach. Obie strony pozostają daleko od siebie w kluczowych kwestiach.

Zapasy dyskontują ryzyko wojny handlowej

Źródło: Yahoo Finance; zyski obliczone przez open 12 września.

Analiza przeprowadzona przez UBS Group wskazuje, że rosnąca wojna handlowa zmniejszyła zysk na indeks S&P 500 o około 3 punkty procentowe, podaje Bloomberg. Wpływ na zagraniczne indeksy giełdowe jest jeszcze bardziej wyraźny, według UBS, który szacuje, że napięcia handlowe zmniejszyły się o około 11% w stosunku do Szanghajskiego Wskaźnika Złożonego i około 8% w stosunku do Stoxx 600 w Europie.

Niższy wzrost gospodarczy i wyceny zapasów

„Taryfy zaszkodziły gospodarkom obu partnerów handlowych, powodując nieefektywność i obniżając wzrost gospodarczy”, pisze Hissey FactSet, według CNBC, dodając: „Miałoby to negatywny wpływ na wyceny rynku akcji”. FactSet opracował trzy scenariusze: scenariusz podstawowy ze stopniowo rosnącymi taryfami i ograniczeniami handlowymi między USA i Chinami; optymistyczny przypadek, w którym oba kraje osiągają porozumienia, które zatrzymują dalszy konflikt, ale pozostawiają aktualne taryfy; oraz pesymistyczny przypadek, w którym eskalują taryfy i napięcia. Nawet w optymistycznym przypadku zapasy w USA spadają o prawie 11%, podczas gdy zapasy na całym świecie spadają o ponad 8%.

Lot do jakości

„Z kolei nagłe, gwałtowne spadki wycen akcji prawdopodobnie powodują ucieczkę do aktywów wysokiej jakości.” - kontynuuje Hissey w swoim raporcie dla CNBC. W szczególności FactSet przewiduje, że spowolnienie wzrostu gospodarczego i cen akcji wywołane ciągłymi ograniczeniami handlowymi, nawet w optymistycznym przypadku, który stanowi kontynuację obecnego stanu rzeczy, skłoni inwestorów do zakupu obligacji. Średnie ceny obligacji na świecie wzrosły o 3, 6% w przypadku optymistycznym, o 5, 3% w przypadku bazowym i o 6, 9% w przypadku pesymizmu.

Jednak zgodnie z analizą FactSet kraje, których waluty zwykle podążają za dolarem amerykańskim, zobaczą spadające ceny obligacji, podczas gdy największe zyski na rynku obligacji będą generalnie w krajach, w których waluty mają najsłabsze powiązania z dolarem. Przewiduje się, że Japonia będzie cieszyć się zarówno zyskami na rynku akcji, jak i na rynku obligacji we wszystkich trzech scenariuszach.

Ograniczone konsekwencje

Przeciwny punkt widzenia przedstawia Andrew Kenningham, główny globalny ekonomista w Capital Economics, raporty MarketWatch. Uznając, że wojna branżowa USA-Chiny dotknęła niektóre branże, ekonomista z Londynu uważa jednak, że łączny wpływ gospodarczy na oba kraje będzie stosunkowo ograniczony. Kenningham zauważa, że ​​zarówno USA, jak i Chiny są „dość zamkniętymi gospodarkami”, a eksport stanowi około 20% chińskiego PKB w 2017 r. I nieco ponad 10% amerykańskiego PKB.