Dlaczego zmienność jest ważna dla inwestorów

Rynek akcji może być bardzo niestabilnym miejscem, z szerokimi rocznymi, kwartalnymi, a nawet codziennymi wahaniami Dow Jones Industrial Average. Chociaż zmienność ta może stanowić znaczne ryzyko inwestycyjne, o ile zostanie właściwie wykorzystana, może również generować solidne zwroty dla bystrych inwestorów.

Kluczowe dania na wynos

• Zmienność rynku akcji jest generalnie związana z ryzykiem inwestycyjnym; może jednak być również używany do blokowania wyższych zysków.
• Zmienność najbardziej tradycyjnie mierzy się za pomocą odchylenia standardowego, co wskazuje, jak ściśle cena akcji jest skupiona wokół średniej lub średniej ruchomej.
• Większe odchylenia standardowe wskazują na większe rozproszenie zwrotów, a także większe ryzyko inwestycyjne.

Zdefiniowana zmienność

Ściśle określona zmienność jest miarą dyspersji wokół średniego lub średniego zwrotu z papieru wartościowego. Zmienność można zmierzyć za pomocą odchylenia standardowego, co sygnalizuje, jak ściśle cena akcji jest grupowana wokół średniej lub średniej ruchomej (MA). Gdy ceny są ściśle powiązane, odchylenie standardowe jest niewielkie. Przeciwnie, gdy ceny są szeroko rozłożone, odchylenie standardowe jest duże.

Jak opisano w nowoczesnej teorii portfela (MPT), w przypadku papierów wartościowych, większe odchylenia standardowe wskazują na wyższe rozproszenie zwrotów w połączeniu ze zwiększonym ryzykiem inwestycyjnym.

Wyniki rynkowe i zmienność

W raporcie z 2011 r. Crestmont Research zbadał historyczny związek między wynikami giełdy a zmiennością. Do swojej analizy Crestmont wykorzystał średni zakres dla każdego dnia do pomiaru zmienności indeksu Standard & Poor's 500 (S&P 500). Ich badania wykazały, że wyższa zmienność odpowiada wyższemu prawdopodobieństwu spadku rynku, podczas gdy niższa zmienność odpowiada wyższemu prawdopodobieństwu wzrostu rynku. Inwestorzy mogą wykorzystać te dane dotyczące długoterminowej zmienności rynku akcji w celu dostosowania swoich portfeli do związanych z nimi oczekiwanych zwrotów.

Na przykład, jak pokazano w poniższej tabeli, gdy średni dzienny zakres w S&P 500 jest niski (pierwszy kwartyl od 0 do 1%), szanse są wysokie (około 70% miesięcznie i 91% rocznie), że inwestorzy będą czerpać zyski 1, 5% miesięcznie i 14, 5% rocznie.

Gdy średni dzienny zakres wzrośnie do czwartego kwartylu (1, 9 do 5%), istnieje prawdopodobieństwo straty 0, 8% w miesiącu i straty w wysokości -5, 1% w ciągu roku. Skutki zmienności i ryzyka są spójne w całym spektrum.

Źródło: Crestmont Research

Czynniki wpływające na zmienność

Regionalne i krajowe czynniki gospodarcze, takie jak polityka podatkowa i stopy procentowej, mogą znacznie przyczynić się do kierunkowej zmiany rynku, potencjalnie w ten sposób znacząco wpływając na zmienność. Na przykład w wielu krajach, kiedy bank centralny ustala krótkoterminowe stopy procentowe pożyczek udzielanych przez banki na noc, ich rynki akcji często gwałtownie reagują.

Zmiany trendów inflacyjnych oraz czynniki branżowe i sektorowe mogą również wpływać na długoterminowe trendy rynkowe i zmienność. Na przykład duże wydarzenie pogodowe w kluczowym obszarze produkującym ropę naftową może spowodować wzrost cen ropy, co z kolei powoduje wzrost cen zapasów związanych z ropą.

VIX ma być przyszłościowy, mierząc oczekiwaną zmienność rynku w ciągu najbliższych 30 dni.

Ocena bieżącej zmienności na rynku

Indeks zmienności opcji zarządu Chicago (CBOE) (VIX) wykrywa zmienność rynku i mierzy ryzyko inwestorów, obliczając implikowaną zmienność (IV) w cenach koszyka opcji sprzedaży i kupna na indeksie S&P 500. Wysoki odczyt VIX oznacza okresy większej zmienności na giełdzie, podczas gdy niskie odczyty oznaczają okresy mniejszej zmienności. Ogólnie rzecz biorąc, gdy VIX rośnie, S&P 500 spada, co zwykle oznacza dobry moment na kupowanie akcji.

Dolna linia

Wyższy poziom zmienności występujący na rynkach zwyżkowych może bezpośrednio wpływać na portfele, jednocześnie obciążając inwestorów, gdy obserwują spadającą wartość ich portfeli. Często zachęca to inwestorów do ponownego zrównoważenia wagi portfela między akcjami i obligacjami poprzez kupowanie większej liczby akcji, gdy ceny spadają. W ten sposób zmienność rynku zapewnia srebrną podszewkę inwestorom, którzy wykorzystują sytuację. (W celu zapoznania się z treścią zobacz „Jak obstawiać zmienność po wygaśnięciu VXX”)