Cudowny świat fuzji
Dwie głowy są lepsze niż jedna, a w biznesie to powiedzenie często się sprawdza. Poprzez połączenie lub przejęcia dwie firmy mogą grupować zasoby w celu zwiększenia udziału w rynku, pokonania szczególnie trudnego konkurenta lub stworzenia bardziej wydajnego modelu biznesowego. Ale takie połączenie sił nie następuje z dnia na dzień - firmy muszą najpierw przejść bardzo długi i często frustrujący proces.
Fuzje a przejęcia
Termin „fuzje i przejęcia” (M&A) jest często używany do opisania różnych strategii restrukturyzacji przedsiębiorstw, ale ważne jest, aby pamiętać, że te słowa zwykle odnoszą się do różnych rodzajów działalności biznesowej. Fuzje mają miejsce, gdy dwie firmy o względnej wielkości wspólnie postanawiają połączyć swoje interesy, tworząc jedną korporację. Z drugiej strony przejęcia mają miejsce, gdy firmy kupują się nawzajem - czasem w nieprzyjaznych okolicznościach - eliminując istnienie celu jako niezależnego podmiotu korporacyjnego. W niektórych sytuacjach firma będąca w trakcie przejęcia może nadal nazywać się fuzją, aby wyeliminować negatywne skojarzenia, nawet jeśli jest to technicznie przejęcie. (Aby dowiedzieć się więcej o fuzjach i przejęciach, zobacz Największe katastrofy fuzji i przejęć oraz Fuzja - co robić, gdy firmy się zbiegają ).
Przyjrzyjmy się najczęstszym formom połączeń:
- Fuzja pozioma
Gdy dwie firmy oferują podobne produkty lub usługi, mogą się połączyć, próbując obniżyć koszty i zwiększyć wydajność. Ten rodzaj transakcji nazywany jest fuzją horyzontalną, a ponieważ transakcja ogranicza konkurencję na rynku, takie transakcje są ściśle regulowane przepisami antymonopolowymi. Fuzja Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) i Compaq Computer w 2002 r. Była fuzją horyzontalną i chociaż istniały obawy o ograniczenie konkurencji na rynku komputerów klasy wyższej, Federalna Komisja Handlu (FTC) jednogłośnie zatwierdziła transakcję. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz Zdefiniowane przepisy antymonopolowe ). - Połączenie pionowe
W przeciwieństwie do połączenia horyzontalnego połączenie pionowe ma miejsce, gdy dwie firmy reprezentujące różne etapy relacji kupujący-sprzedawca lub proces produkcji łączą siły. Jeden z najbardziej znanych przykładów fuzji pionowej miał miejsce w 2000 r., Kiedy dostawca Internetu America Online w połączeniu z konglomeratem medialnym Time Warner (NYSE: TWX). Połączenie uważa się za wertykalne, ponieważ Time Warner dostarczał treści konsumentom za pośrednictwem takich usług jak CNN i Time Magazine, podczas gdy AOL dystrybuował takie informacje za pośrednictwem swojego serwisu internetowego. - Fuzja generyczna
Firmy, które działają w tej samej branży, ale nie mają konkurencyjnych relacji z dostawcami lub klientami, mogą zdecydować się na połączenie kongeneryczne, które może pozwolić wynikowej firmie na dostarczenie większej liczby produktów lub usług dla swoich klientów. Jednym z najczęściej cytowanych przykładów tego rodzaju transakcji jest połączenie Prudential Financial (NYSE: PRU) w 1981 r. Z firmą maklerską Bache & Co. Chociaż obie firmy były zaangażowane w sektor usług finansowych, przed transakcją Prudential koncentrowało się głównie na ubezpieczenie, podczas gdy Bache zajmował się giełdą. - Połączenie konglomeratów
Kiedy dwie firmy nie mają wspólnego biznesu, ale decydują się na połączenie zasobów z innego powodu, umowa nazywa się połączeniem konglomeratu. Procter & Gamble (NYSE: PG), firma zajmująca się dobrami konsumpcyjnymi, zaangażowała się właśnie w taką transakcję, łącząc się w 2005 r. Z Gillette. W tym czasie Procter & Gamble był w dużej mierze nieobecny na rynku męskiej higieny osobistej, sektorze prowadzonym przez Gillette. Portfele produktów firm były jednak komplementarne, a fuzja stworzyła jedną z największych na świecie firm zajmujących się produktami konsumenckimi. - Odwrotne połączenie
Odwrotne połączenie - zwane również przejęciem odwrotnym lub przejęciem odwrotnym - pozwala prywatnej spółce wejść na giełdę, unikając wysokich kosztów i długotrwałych przepisów związanych z pierwszą ofertą publiczną. Aby to zrobić, prywatna firma kupuje lub łączy się z istniejącą spółką publiczną, która może być „spółką-skorupą”, instaluje własne zarządzanie i podejmuje wszelkie niezbędne środki w celu utrzymania notowań publicznych. Na przykład przenośny producent urządzeń cyfrowych Handheld Entertainment zrobił to, kiedy kupił Vika Corp w 2006 roku, tworząc firmę znaną jako ZVUE. - Fuzja akrecyjna
Kiedy jedna firma nabywa inną, a transakcja zwiększa zysk pierwszej spółki na akcję, transakcja nazywa się fuzją akrecyjną. Innym sposobem na obliczenie tego jest zwrócenie uwagi na stosunek ceny do zysków (stosunek ceny akcji na akcję w porównaniu do zysku na akcję na rok) pomiędzy firmą przejmującą a firmą docelową. Jeżeli stosunek ceny do zysku firmy przejmującej jest wyższy niż stosunek firmy docelowej, połączenie następuje. Innymi słowy, zarobki spółki docelowej zwiększają wartość rynkową firmy przejmującej. To, czy transakcja jest akrecyjna, może się zmieniać w czasie, w zależności od zmian cen akcji i zysków obu firm. Na przykład Hewlett-Packard ogłosił fuzję z firmą usługową EDS w 2008 r., Ale powiedział, że umowa stanie się niepodatna na GAAP w 2009 r., A GAAP w roku podatkowym 2010. (Aby dowiedzieć się więcej na temat wskaźnika P / E, zobacz Zrozumienie Wskaźnik P / E i wskaźniki wyceny inwestycji: Wskaźnik cena / zysk .) - Połączenie rozwadniające
Przeciwieństwem połączenia akrecyjnego jest rozwodnienie, w którym połączenie zmniejsza zysk spółki przejmującej na akcję. Zawarcie rozwadniającego połączenia niekoniecznie jest złe; w niektórych okolicznościach transakcje, które początkowo powodują rozwodnienie, mogą z czasem tworzyć wartość, na przykład gdy firma o niskim wzroście kupuje firmę o wysokim wzroście. Jeżeli stosunek ceny do zysków firmy docelowej jest większy niż firmy przejmującej, połączenie jest rozwadniające. Firma wydobywcza miedzi Phelps Dodge przystąpiła do fuzji rozwodowej z kanadyjskimi górnikami niklu Inco i Falconbridge w 2006 roku.
Wniosek
Gdy dwie firmy łączą zasoby, wynikowa transakcja może być znana pod wieloma nazwami. To, czy firma nazywa transakcję fuzją lub przejęciem, jest w dużej mierze funkcją tego, jak kierownictwo decyduje się na przedstawienie transakcji swoim pracownikom i opinii publicznej. Fuzje mogą odbywać się między wieloma różnymi typami firm, takich jak konkurenci, partnerzy branżowi lub korporacje z relacją nakładów i wyników - i mogą służyć do zwiększania lub zmniejszania zysku na akcję. Niezależnie od tego, jak charakteryzują się firmy, jedno pozostaje niezmienne: fuzje mają zawsze charakter przyjazny, a przejęcia mogą być przyjazne lub wrogie.