Aktywny czy pasywny? Dlaczego nie oba?

Od lat toczy się debata na temat tego, czy aktywnie zarządzane fundusze czy pasywnie zarządzane produkty indeksowe są najlepszym wyborem dla portfeli klientów. Najlepsi aktywni menedżerowie mogą wnieść wartość dodaną, szczególnie w trudnych warunkach rynkowych, takich jak to, które widzieliśmy do tej pory w 2018 roku. Z drugiej strony, indeksowanie pasywne jest tanie i przewyższa wysoki odsetek wielu aktywnie zarządzanych funduszy.

Istnieje jednak więcej opcji do wyboru niż dwójkowy „aktywny” kontra „pasywny”. Pojawienie się inteligentnych produktów w wersji beta stworzyło interesującą alternatywę do rozważenia również na poziomie środkowym. Dlaczego nie wykorzystać obu, aby zbudować jak najlepsze portfolio dla swoich klientów?

Co to jest Smart Beta?

Smart beta łączy wiele korzyści z pasywnego inwestowania z zaletami aktywnego inwestowania. Chociaż nie ma jednego, ostatecznego podejścia, inteligentne fundusze beta zasadniczo stosują podejście oparte na regułach powiązane z punktem odniesienia. Podobnie jak aktywne fundusze, strategie te mogą dążyć do dodania alfa, zmniejszenia ryzyka lub zwiększenia dywersyfikacji poza standardowy poziom odniesienia, przy niższym koszcie niż tradycyjne aktywne zarządzanie, ale wyższym niż prawdziwe pasywne inwestowanie.

Zastosowanie czynników

Większość inteligentnych produktów w wersji beta wykorzystuje czynniki lub cechy zdefiniowane przez zarządzającego funduszem, aby spróbować osiągnąć lepsze wyniki niż benchmark. Fundusze ETF oparte na faktorach zazwyczaj stosują strategię, która wyznacza wycinek testu porównawczego, który jest albo opracowywany wewnętrznie, albo dostarczany przez dostawcę testu branżowego. Fundusz będzie okresowo ponownie równoważony, a być może raz lub dwa razy w roku, wskaźnik zostanie ponownie sprawdzony, a niektóre akcje zostaną wyeliminowane, a inne dodane.

Niektóre przykłady czynników obejmują:

• Jakościowe fundusze ETF inwestują w spółki o silnych bilansach i stałym wzroście zysków. Firmy te często dysponują solidnymi zespołami zarządzającymi i mają tendencję do konsekwentnych i rosnących wypłat dywidendy. FlexShares Quality Dividend Fund (QDF) to przykład funduszu, który łączy w sobie czynniki jakości i dywidendy.
• Momentum ETF inwestują w akcje, które prawdopodobnie zyskają na wartości absolutnie lub w stosunku do grupy rówieśniczej. iShares MSCI USA Indeks współczynnika Momentum ETF (MTUM) jest przykładem ETF stosującego ten czynnik.
• ETF o niskiej zmienności monitoruje akcje, których ceny powinny wykazywać tendencję do mniejszych wahań niż w pozostałej części rynku. iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV) i Invesco S&P 500 Low Volatility Portfolio (SPLV) są dwoma największymi ETF o niskiej zmienności na rynku.
• Wartościowe fundusze ETF inwestują w akcje, które generalnie mają niższą wycenę lub wolniejszy wzrost niż ich rówieśnicy w swoim wszechświecie akcji. iShares Edge MSCI Intl Value Factor ETF (IVLU) to ETF, który inwestuje w międzynarodowe akcje o dużej i średniej kapitalizacji o niższych wycenach.
• Współczynniki wielkości ETF przechylają swoje portfele, aby objąć większą ekspozycję na akcje o małej kapitalizacji niż wartość odniesienia. Małe kapitały, zwłaszcza akcje o małej kapitalizacji, od dawna wykazują wartość dodaną w miarę upływu czasu. iShares Edge MSCI USA Współczynnik wielkości ETF (SIZE) inwestuje w akcje o dużej i średniej kapitalizacji z nachyleniem w kierunku akcji o niższej kapitalizacji rynkowej.
• Wieloczynnikowe fundusze ETF połączą jeden lub więcej inteligentnych czynników beta, aby osiągnąć założone cele. JPMorgan Diverified Return US Equity ETF (JPUS) jest przykładem wieloczynnikowej inteligentnej ETF beta. JPUS wykorzystuje jednocześnie względną wartość, jakość i czynniki pędu przy badaniu akcji spółek o dużej kapitalizacji w USA.

Pasywny czy aktywny?

Większość inteligentnych funduszy beta wykazuje niektóre cechy zarówno funduszy aktywnych, jak i pasywnych.

Podobnie jak aktywne fundusze, inteligentne fundusze ETF w wersji beta polegają na procesie opartym na regułach, który różni się od poziomu odniesienia. Podczas gdy tradycyjny fundusz indeksowy stara się pasywnie śledzić indeks, taki jak S&P 500, inteligentne fundusze beta ograniczają (lub rozszerzają) swój wszechświat inwestycyjny w porównaniu do benchmarku w celu osiągnięcia określonego celu inwestycyjnego.

Inteligentne ETF-y beta są jak produkty pasywne, ponieważ nadal pasywnie podążają za indeksem. Tam, gdzie aktywni menedżerowie kupują i sprzedają papiery wartościowe, aby zrealizować cel inwestycyjny, inteligentne fundusze ETF w wersji beta pasywnie przestrzegają zasad, które wiążą je z branżowym (lub niestandardowym) wskaźnikiem odniesienia.

Inteligentne fundusze beta są generalnie droższe niż pasywny fundusz indeksowy ważony kapitalizacją rynkową, ale tańsze niż w pełni aktywnie zarządzany fundusz.

Dolna linia

Inteligentne fundusze beta stanowią alternatywę dla czysto pasywnego lub czysto aktywnego zarządzania. Fundusze te można wykorzystać do zwiększenia alokacji klienta, aby przechylić koncentrację portfela w określonym kierunku. Można ich używać w połączeniu z tradycyjnym indeksem i aktywnymi funduszami jako narzędziem pomagającym osiągnąć cele inwestycyjne klienta.