Ryzyko aktywne a ryzyko resztkowe: poznaj różnicę

Aktywne ryzyko i ryzyko rezydualne to dwa różne rodzaje ryzyk portfelowych, którymi inwestorzy, doradcy i zarządzający portfelami mogą próbować zarządzać i podejmować decyzje. Poniżej znajduje się opis każdej miary ryzyka, przykładowe obliczenia i pewne różnice między nimi.

Co to jest aktywne ryzyko?

Aktywne ryzyko inwestycji lub portfela stanowi różnicę między stopą zwrotu a stopą zwrotu wskaźnika referencyjnego dla tego papieru wartościowego lub portfela. Ryzyko to jest również powszechnie nazywane błędem śledzenia. Pomiar aktywnego ryzyka określa ilościowo ryzyko, jakie ten portfel lub inwestycja doświadcza w wyniku aktywnych decyzji zarządczych podejmowanych przez zarządzającego portfelem, doradcę lub inwestora indywidualnego.

Powszechną praktyką jest porównywanie poszczególnych inwestycji i całych portfeli z odpowiednim indeksem, aby wspomóc względne wyniki i pomiar ryzyka. Jeśli inwestycja jest całkowicie pasywna i jest identyczna z jej wartością odniesienia, aktywne ryzyko praktycznie nie istnieje, z wyjątkiem niewielkich różnic wynikających z wydatków na opłaty za zarządzanie. Gdy inwestycje są zgodne z aktywną strategią, zwroty zaczynają odbiegać od poziomu odniesienia, a do portfela wprowadza się aktywne ryzyko.

Istnieją dwie ogólnie przyjęte metody obliczania aktywnego ryzyka. W zależności od zastosowanej metody aktywne ryzyko może być dodatnie lub ujemne. Pierwszą metodą obliczania aktywnego ryzyka jest odjęcie zwrotu wskaźnika porównawczego od zwrotu z inwestycji. Na przykład, jeśli fundusz wspólnego inwestowania zwrócił 8% w ciągu roku, podczas gdy jego odpowiedni wskaźnik referencyjny zwrócił 5%, aktywne ryzyko byłoby:

Aktywne ryzyko = 8% - 5% = 3%

To pokazuje, że 3% dodatkowego zwrotu uzyskano z aktywnej selekcji zabezpieczeń, czasu rynkowego lub kombinacji obu. W tym przykładzie aktywne ryzyko ma pozytywny wpływ. Gdyby jednak inwestycja zwróciła mniej niż 5%, aktywne ryzyko byłoby ujemne, co wskazywałoby, że wybór papierów wartościowych i / lub decyzje dotyczące harmonogramu rynkowego, które odbiegały od wartości odniesienia, były złymi decyzjami.

Drugim sposobem obliczania aktywnego ryzyka, i tym częściej stosowanym, jest przyjęcie standardowego odchylenia różnicy zwrotów z inwestycji i wskaźnika w czasie. Formuła jest następująca:

Aktywne ryzyko = pierwiastek kwadratowy z (suma ((zwrot (portfel) - zwrot (benchmark)) ² / (N - 1))

Załóżmy na przykład następujące roczne zwroty dla funduszu wspólnego inwestowania i jego wskaźnika referencyjnego:

Rok pierwszy: fundusz = 8%, indeks = 5%
Rok drugi: fundusz = 7%, indeks = 6%
Rok trzeci: fundusz = 3%, indeks = 4%
Rok czwarty: fundusz = 2%, indeks = 5%

Różnice są równe:

Rok pierwszy: 8% - 5% = 3%
Rok drugi: 7% - 6% = 1%
Rok trzeci: 3% - 4% = -1%
Rok czwarty: 2% - 5% = -3%

Pierwiastek kwadratowy z sumy kwadratów różnic podzielonych przez (N - 1) równa się aktywnemu ryzyku (gdzie N = liczba okresów):

Aktywne ryzyko = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%

Co to jest ryzyko rezydualne?

Ryzyko rezydualne to ryzyko specyficzne dla firmy, takie jak strajki, skutki postępowania sądowego lub klęski żywiołowe. Ryzyko to nazywa się ryzykiem dywersyfikacyjnym, ponieważ można je wyeliminować poprzez wystarczającą dywersyfikację portfela. Nie ma wzoru na obliczanie ryzyka rezydualnego; zamiast tego należy ekstrapolować, odejmując ryzyko systemowe od ryzyka całkowitego.

Podczas gdy obliczanie ryzyka systemowego (znanego również jako ryzyko rynkowe lub ryzyko niepodlegające dywersyfikacji) jest poza kontekstem tego artykułu, ryzyko całkowite jest często określane jako odchylenie standardowe. Załóżmy, że portfel inwestycji ma odchylenie standardowe wynoszące 15%, a ryzyko systemowe wynosi 8%. Ryzyko rezydualne byłoby równe:

Ryzyko rezydualne = 15% - 8% = 7%

Różnice między aktywnym ryzykiem a ryzykiem rezydualnym

Aktywne ryzyko powstaje w wyniku decyzji zarządzania portfelem, które odbiegają portfelem lub inwestycją od pasywnego wskaźnika. Aktywne ryzyko wynika bezpośrednio z decyzji ludzi lub oprogramowania. Aktywne ryzyko powstaje poprzez przyjęcie aktywnej strategii inwestycyjnej zamiast całkowicie pasywnej. Ryzyko rezydualne jest nieodłączne dla każdej firmy i nie jest związane z szerszymi ruchami rynku.

Aktywne ryzyko i ryzyko rezydualne to zasadniczo dwa różne rodzaje ryzyka, którymi można zarządzać lub które można wyeliminować, choć na różne sposoby. Aby wyeliminować aktywne ryzyko, należy stosować wyłącznie pasywną strategię inwestycyjną. Aby wyeliminować ryzyko rezydualne, inwestuj w wystarczająco dużą liczbę różnych firm z branży i poza nią.