Wprowadzenie do opcji na futures

Jeśli kiedykolwiek uczyłeś się drugiego języka, wiesz, jak trudny może być. Ale kiedy nauczysz się, powiedzmy, hiszpańskiego jako drugiego języka - nauka włoskiego jako trzeciego będzie znacznie łatwiejsza, ponieważ oba mają wspólne łacińskie korzenie. Aby uzyskać łatwość posługiwania się włoskim jako trzecim językiem, wystarczy uchwycić niewielkie zmiany w formach wyrazów i składni. To samo można powiedzieć o opcjach uczenia się. (Aby poznać podstawy, przeczytaj nasz samouczek Podstawy opcji .)

Dla większości ludzi nauka opcji na akcje jest jak nauka mówienia w nowym języku, co wymaga zmagania się z zupełnie nieznanymi terminami. Ale jeśli masz już pewne doświadczenie z opcjami na akcje, zrozumienie języka opcji na futures staje się łatwe. W rzeczywistości podstawowe pojęcia, takie jak delta, wartość czasowa i cena wykonania, mają taki sam sposób na opcje futures, jak i opcje na akcje, z wyjątkiem niewielkich różnic w specyfikacji produktu, co jest w zasadzie jedyną przeszkodą do przejścia.

W tym artykule przedstawiamy świat opcji futures S&P 500, który pokaże ci, jak łatwo można przejść do opcji futures (znanych również jako opcje towarowe lub futures), gdzie czeka świat potencjalnego zysku .

Opcje indeksu giełdowego na futures

Pierwszą rzeczą, która prawdopodobnie rzuca w ciebie krzywą, gdy początkowo zbliżasz się do opcji na futures, jest to, że możesz nie znać kontraktu futures, instrumentu bazowego, na którym opierają się transakcje na kontraktach futures. Przypomnijmy, że w przypadku opcji na akcje instrumentem bazowym jest emisja akcji (np. Handel opcjami kupna IBM na akcjach IBM). Ponieważ większość inwestorów rozumie, jak interpretować ceny akcji, ustalenie instrumentu bazowego jest łatwe.

Z drugiej strony, ucząc się opcji futures, inwestorzy nowi na danym rynku (obligacje, złoto, soja, kawa lub S & Ps) muszą zapoznać się nie tylko ze specyfikacjami opcji, ale także ze specyfikacjami produktu bazowego kontraktu futures. Są to jednak niewielkie przeszkody w dzisiejszym środowisku, które oferuje tak wiele informacji za jednym kliknięciem. Mamy nadzieję, że ten artykuł zainteresuje Cię w odkrywaniu tych ekscytujących rynków i nowych możliwości handlowych. (Aby uzyskać więcej informacji, zapoznaj się z opisem cen opcji ).

Opcje S&P dotyczące kontraktów futures

Aby zilustrować działanie opcji na futures, wyjaśnię podstawowe cechy opcji S&P 500 na futures, które są bardziej popularne w świecie opcji futures. Chociaż są to opcje futures oparte na gotówce (tj. Automatycznie rozliczają się w gotówce po wygaśnięciu), logika opcji futures S&P, podobnie jak wszystkich opcji futures, jest taka sama jak opcji na akcje. Opcje futures S&P 500 oferują jednak wyjątkowe zalety; na przykład mogą one umożliwiać handel z nadrzędnymi regułami marży (znanymi jako marża SPAN), które pozwalają na bardziej efektywne wykorzystanie twojego kapitału handlowego.

Być może najłatwiejszym sposobem, aby zacząć wyczuwać opcje na futures, jest po prostu spojrzeć na tabelę wycen cen kontraktów S&P 500 i cen odpowiednich opcji na kontraktach futures. Zasadniczo zasada wyceny kontraktów terminowych S&P jest taka sama, jak zachowanie cenowe każdej akcji. Chcesz kupować taniej i sprzedawać wysoko. Innymi słowy, jeśli futures S&P wzrosną, wartość kontraktu wzrośnie i odwrotnie, jeśli cena kontraktów S&P spadnie.

Różnice i cechy charakterystyczne

Istnieje jednak zasadnicza różnica między kontraktami futures a opcjami na akcje. Zmiana o 1 USD w opcji na akcje jest równa 1 USD (na akcję), co jest jednakowe dla wszystkich akcji. W przypadku kontraktu futures S&P firmy CME Globex zmiana ceny o 1 USD jest warta 250 USD (za kontrakt) i nie jest to jednolite dla wszystkich rynków kontraktów futures i opcji futures. Chociaż istnieją inne kwestie, z którymi należy się zapoznać - takie jak wartość godziwa kontraktów terminowych S&P i premia na kontrakcie terminowym - te pokrewne koncepcje są nieistotne w praktyce i dla tego, co należy zrozumieć w przypadku większości strategii opcji.

Oprócz rozróżnienia w specyfikacji cenowej, istnieją inne ważne cechy opcji S&P, które są ważne. Ponieważ transakcje te opierają się na bazowych kontraktach terminowych, poziom kontraktów terminowych S&P, a nie indeksu giełdowego S&P 500, jest kluczowym czynnikiem wpływającym na ceny opcji na kontraktach terminowych S&P. Zmienność i spadek wartości w czasie również odgrywają swoją rolę, podobnie jak wpływają na opcję akcji.

Przyjrzyjmy się bliżej kontraktom terminowym S&P i cenom opcji, w szczególności temu, w jaki sposób zmiany cen kontraktów futures wpływają na zmiany cen opcji. Najpierw spójrzmy na specyfikację produktów futures S&P, która jest przedstawiona na rysunku 1.

Rysunek 1 - Specyfikacja produktu futures S&P (CME Globex)

Handel kontraktami futures S&P na „kleszcze wielkości dziesięciocentówki” (minimalne interwały zmiany ceny), o wartości 25 USD każdy, więc pełny punkt (1 USD) wynosi 250 USD. Aktywny miesiąc nazywany jest „kontraktem na pierwszy miesiąc” i jest to pierwszy z trzech miesięcy dostawy wymienionych na rysunku 2. Ostatni dzień handlu wszystkimi kontraktami futures S&P przypada w czwartek przed datą wygaśnięcia, czyli trzeci Piątek miesiąca kontraktowego.

Rysunek 2 - Ceny rozliczeniowe w czerwcu

Na przykład kontrakt futures Jun S&P na wykresie 2 został rozliczony na 1020, 20. Zmiana punktowa o +6, 00 jest równoznaczna z zyskiem w wysokości 1500 USD za pojedynczy kontrakt (6 x 250 USD = 1500 USD). Warto zauważyć, że kontrakty futures S&P i indeks giełdowy S&P 500 będą handlować prawie identycznie, ale kontrakty futures S&P będą sprzedawane z niewielką premią.

Zrozumienie opcji futures S&P

Teraz przejdźmy do niektórych odpowiednich opcji. Podobnie jak w przypadku prawie wszystkich opcji na kontraktach futures, istnieje jednolita wycena między kontraktami futures a opcjami. Oznacza to, że wartość zmiany premii o 1 USD jest taka sama jak zmiana ceny kontraktów terminowych o 1 USD. Ułatwia to. W przypadku opcji futures S&P 500 i bazowych kontraktów futures zmiana 1 USD jest warta 250 USD. Aby podać kilka prawdziwych przykładów tej zasady, wybrałem na rycinie 3 25-punktowe ceny strajku interwałowego niektórych transakcji typu out-of-the-money i połączeń na kontraktach futures Jun S&P.

Tak jak spodziewalibyśmy się opcji sprzedaży akcji i opcji kupna, delta w naszych poniższych przykładach jest dodatnia dla transakcji sprzedaży i ujemna dla transakcji sprzedaży. Dlatego, ponieważ kontrakty Jun S&P wzrosły o sześć punktów (o 250 USD za punkt lub dolara), wartość putów spadła, a wartość połączeń wzrosła. Strajki najbardziej oddalone od pieniędzy (put put 925 i call 1100) będą miały niższe wartości delta, a te najbliższe pieniądze (put put 1000 i 1025) będą miały wyższe wartości delta. Zarówno znak, jak i wielkość zmiany wartości dolara dla każdej opcji wyraźnie to wyjaśniają. Im wyższa wartość delta, tym większa zmiana ceny opcji będzie zależeć od zmiany bazowych kontraktów terminowych S&P.

Rycina 3 - Ceny opcji S&P według rozliczenia czerwcowego

Na przykład wiemy, że kontrakty terminowe Jun S&P wzrosły o sześć punktów, aby osiągnąć 1020.20. Ta cena rozliczeniowa jest nieco krótsza niż cena wykonania połączenia w czerwcu 1025, która wzrosła o 425 USD. Ta opcja blisko pieniędzy ma wyższą deltę (delta = 0, 40) niż opcje znajdujące się dalej od pieniędzy, takie jak opcja kupna z ceną wykonania 1100 (delta = 0, 02), która wzrosła o zaledwie 12, 50 USD. Wartości delta mierzą wpływ, jaki dalsze zmiany w bazowych kontraktach terminowych S&P będą miały na te ceny opcji. Jeśli na przykład bazowe kontrakty futures Jun S&P wzrosną o 10 punktów więcej (pod warunkiem, że nie nastąpi zmiana zaniku i zmienności wartości w czasie), opcja kupna S&P na rysunku 3 z ceną wykonania 1025 wzrośnie o cztery punkty, lub zdobądź 1000 $.

Ta sama, ale odwrotna logika dotyczy opcji sprzedaży S&P na Rysunku 3. Tutaj widzimy, że ceny opcji sprzedaży spadają wraz ze wzrostem kontraktów terminowych S&P na czerwiec. Opcja najbliższego pieniądza ma cenę wykonania 1000, a jego cena spadła o 600 USD. Tymczasem opcje sprzedaży dalej od pieniędzy, takie jak opcja z ceną wykonania 925 i deltą -0, 04, straciły mniej, wartość 225 USD.

Dolna linia

Chociaż istnieje wiele sposobów handlu przy użyciu tych opcji, wielu handlowców woli być sprzedawcą netto opcji. Niezależnie od tego, czy wolisz kupować, czy pisać (sprzedawać) opcje na akcje za pomocą prostych spreadów lub bardziej złożonych strategii, możesz, korzystając z przedstawionych tutaj podstaw, łatwo dostosować wiele swoich ulubionych strategii do opcji S&P na kontraktach futures. (Aby uzyskać więcej informacji, przeczytaj artykuł o zyskach z rozpadu wartości w czasie ).