Fosa Buffetta: Przewaga konkurencyjna Google

Istotnym elementem strategii inwestycyjnej Warrena Buffetta jest skupienie się na tym, co nazywa „fosami”. Pod względem architektonicznym fosa to wypełniony wodą rów, który otacza zamek lub miasto, zapewniając barierę obronną przed najeźdźcami. W biznesie fosa odnosi się do przewagi konkurencyjnej, która pozwala firmie zarabiać ponadgabarytowo. Fosa Buffetta nadal odnosi się do bariery ochronnej, ale zamiast chronić zamek, pomaga zapobiegać erozji zysków firmy przez konkurentów.

Identyfikacja firm posiadających fosy ma kluczowe znaczenie dla strategii Buffetta, a jego rada dla menedżerów firm polega na skoncentrowaniu wysiłków na pogłębianiu i poszerzaniu fos. Jednak nie wszystkie fosy wyglądają tak samo, a ocena ich trwałości może być trudna. Przewagi konkurencyjne dzielą się na następujące szerokie kategorie: korzyści skali, marka, korzyści regulacyjne oraz własność intelektualna w postaci znaków towarowych lub patentów.

Google (NASDAQ: GOOGL) firmy Alphabet Inc. szybko stała się jedną z najbardziej dominujących i rentownych firm w branży oprogramowania i usług internetowych. Chociaż Google ma różnorodne przedsięwzięcia biznesowe, zarabia głównie na dwóch głównych przedsiębiorstwach reklamowych: wyszukiwaniu w Internecie i ukierunkowanej reklamie kontekstowej. Zarówno Buffett, jak i jego inwestor, Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A) Wiceprzewodniczący Charlie Munger, skomentowali siłę fosy Google. Zbadanie źródeł przewagi konkurencyjnej Google za pośrednictwem tych kategorii może zapewnić wgląd w trwałość dominacji Google.

Zaleta skali

Korzyści konkurencyjne wynikające ze skali zwykle odnoszą się do korzyści po stronie podaży, takich jak siła nabywcza dużej restauracji lub sieci detalicznej. Kiedy korzyści skali występują po stronie popytu, są one powszechnie nazywane efektami sieciowymi. Przewaga Google tutaj jest znacząca i trwała. Efekt sieciowy działa, gdy usługa staje się bardziej wartościowa dla wszystkich jej użytkowników, gdy usługa dodaje więcej użytkowników. Rezultatem może być często dynamika zwycięzców w branży, jak to wyraźnie ma miejsce w branży wyszukiwania Google. Usługa wyszukiwania poprawia się, gdy użytkownicy przeprowadzają więcej wyszukiwań, a witryny optymalizują się pod kątem wyszukiwań w Google. Skala działa również w sieci reklamowej Google, która dostarcza reklamy odpowiednie dla użytkowników Internetu w oparciu o profile ich zainteresowań. Im więcej Google dowiaduje się o swoich użytkownikach poprzez swoje wyszukiwania, tym lepsza staje się jego zdolność kierowania.

Są to obie ogromne zalety, które wydają się trudne do pokonania przez konkurenta. Udział Google w rynku wyszukiwarek internetowych wynosi 64%. Dopóki Google kontroluje dwie trzecie rynku zapytań, jego fosa jest głęboka i szeroka. Docelowy zasięg reklamowy firmy jest jeszcze większy i jest skierowany do 92% wszystkich użytkowników Internetu w Stanach Zjednoczonych.

Marka Google

Marka Google jest niewątpliwie silna. Nazwa firmy stała się powszechnie akceptowanym czasownikiem do wyszukiwania w Internecie. Jednak pytanie, czy dzięki marce istnieje przewaga konkurencyjna, zależy od tego, jak ważna jest dla konsumentów przy podejmowaniu decyzji o wyborze usługi. Z tego punktu widzenia jest mało prawdopodobne, aby marka Google znacząco przyczyniła się do jej fosy. Użytkownicy preferują wyszukiwanie w Google ze względu na jakość i wiarygodność wyników. Użytkownicy prawdopodobnie zmieniliby się, gdyby inny gracz miał pokonać zalety sieci Google i zapewnić szybsze, dokładniejsze wyniki. W wyszukiwarkach, reklamach i innych firmach Google zajmujących się oprogramowaniem, takich jak Android, Mapy i Gmail, silna jest rozpoznawalność marki i lojalność, które przyczyniają się do fosy firmy. Trwałość tych wkładów prawdopodobnie nie będzie tak duża.

Regulowanie przewag konkurencyjnych

Korzyści konkurencyjne wynikające z regulacji zwykle wynikają z niektórych działań rządowych, które ograniczają konkurentów przed atakiem. W przypadku Google udział firmy w rynku wyszukiwania i mobilnego systemu operacyjnego Android jest tak silny, że regulacja stanowi potencjalne zagrożenie dla zdolności firmy do utrzymania wysokiej rentowności. Organy regulacyjne w Stanach Zjednoczonych, a zwłaszcza w Europie, monitorują praktyki biznesowe Google pod kątem zachowań antykonkurencyjnych. Nie może być lepszego dowodu na siłę fosy Google niż organy regulacyjne, które faktycznie uznają ją za nieuczciwą dla konkurencji. Jednak patrząc w przyszłość, prawdopodobne jest, że przewagi konkurencyjne Google będą musiały utrzymać się pomimo regulacji, a nie w wyniku tego.

Własność intelektualna

Własność intelektualna, jako wkład w fosę Google, jest trudna do oszacowania. Korzyści wynikające z własności intelektualnej często odnoszą się do opatentowanej technologii, takiej jak receptury leków. Google jest właścicielem wielu patentów, ale nie jest jasne, czy którykolwiek z tych patentów koniecznie powstrzymuje konkurencję. Ponadto Google dużo inwestuje w badania i rozwój (R&D), zatrudniając elitarnych inżynierów, którzy wykorzystują swoją intelektualną siłę ognia do rozwiązywania trudnych problemów. Możliwość zatrudniania najlepszych i najzdolniejszych jest z pewnością przewagą konkurencyjną, ale jest to produkt skali Google, a nie jego własność intelektualna.

Ostatecznie rdzeniem Google jest algorytm wyszukiwania, który jest często modyfikowany w odpowiedzi na zmiany w środowisku internetowym. Ten algorytm i zdolność Google do dostarczania najszybszego, najbardziej wszechstronnego wyszukiwania, są zasadniczo odpowiedzialne za tworzenie korzyści skali, z których korzysta obecnie Google. Choć niekoniecznie chronione patentami lub znakami towarowymi, zgromadzona wiedza i kod komputerowy, które leżą u podstaw produktów Google, byłyby trudne do odtworzenia, dlatego też należy je uznać za część fosy firmy.

Dolna linia

Ważnym testem dla Buffetta i Mungera przy ocenie trwałości fosy ekonomicznej jest to, czy konkurent z ogromną książeczką czekową może powielić daną działalność. Zgodnie z tym standardem fosa Google jest szeroka i głęboka. Wielu dobrze finansowanych konkurentów bezskutecznie próbowało szturmować zamek Google'a, szczególnie w branży wyszukiwania. Największe zagrożenie firmy prawdopodobnie wynika ze znacznych zmian, które mogą mieć miejsce w zachowaniu użytkowników Internetu. Na przykład skuteczność firmy byłaby zagrożona, gdyby sieci społecznościowe stały się tak popularne, że ograniczyłyby użyteczność wyszukiwań w Internecie. Google musi pozostać zwinnym i przygotowanym na zmiany w środowisku, aby utrzymać i poszerzyć swoją przewagę.