Określanie kierunku rynku za pomocą VIX
Wyszukiwarka VIX w Google daje nieoczekiwane strony: nazwę czeskiego zespołu rockowego, katalog strojów kąpielowych i Vienna Internet Exchange. Ciekawe rzeczy, ale nie do końca to, co mieliśmy na myśli. VIX firmy CBOE jest popularnym wskaźnikiem pomiaru czasu na rynku. Przyjrzyjmy się, jak zbudowana jest VIX i jak inwestorzy mogą ją wykorzystać do oceny amerykańskich rynków akcji.
Co to jest VIX?
VIX jest symbolem indeksu zmienności Chicago Board Options Exchange. Jest to miara poziomu domniemanej zmienności, a nie historycznej lub statystycznej zmienności, szerokiego zakresu opcji opartych na S&P 500. Wskaźnik ten jest znany jako „wskaźnik strachu przed inwestorem”, ponieważ odzwierciedla najlepsze prognozy inwestorów dotyczące krótkoterminowa zmienność rynku lub ryzyko. Ogólnie rzecz biorąc, VIX zaczyna rosnąć w czasach stresu finansowego i maleje, gdy inwestorzy stają się zadowoleni. Jest to najlepsza na rynku prognoza krótkoterminowej zmienności rynku. (Aby dowiedzieć się więcej na temat wpływu zmienności na rynek, przeczytaj Wpływ zmienności na zwrot z rynku ).
Implikowana zmienność to oczekiwana zmienność instrumentu bazowego, w tym przypadku szeroki zakres opcji w indeksie S&P 500. Reprezentuje poziom zmienności cen implikowany przez rynki opcji, a nie faktyczną lub historyczną zmienność samego indeksu. Jeśli implikowana zmienność jest wysoka, premia za opcje będzie wysoka i odwrotnie. Ogólnie rzecz biorąc, rosnące premie za opcje, jeśli założymy, że wszystkie inne zmienne pozostają stałe, odzwierciedlają rosnące oczekiwania co do przyszłej zmienności bazowego indeksu giełdowego, który reprezentuje wyższe implikowane poziomy zmienności.
VIX i zachowanie na giełdzie
Chociaż w pracy występują inne czynniki, w większości przypadków wysoki VIX odzwierciedla zwiększony strach inwestorów, a niski VIX sugeruje samozadowolenie. Historycznie ten wzorzec w relacji między VIX a zachowaniem giełdy powtarzał się w cyklach byka i niedźwiedzia, wzory, które omówimy bardziej szczegółowo poniżej. W okresach zawirowań rynkowych VIX gwałtownie rośnie, co w dużej mierze odzwierciedla paniczny popyt na OEX, który stanowi zabezpieczenie przed dalszymi spadkami portfeli akcji. W okresach zwyżkowych jest mniej strachu, a tym samym potrzeba menedżerów portfeli do kupowania opcji sprzedaży. (Więcej informacji można znaleźć w VIX: Korzystanie z „Indeksu niepewności” dla zysków i zabezpieczeń ).
Mierząc poziom strachu wśród inwestorów tykając krok po kroku, z dnia na dzień VIX, podobnie jak wiele wskaźników emocjonalnych, takich jak wskaźnik sprzedaży / kupna i ankiety dotyczące nastrojów, może być wykorzystywany jako przeciwne narzędzie opinii przy próbie ustalenia górnych i dolnych poziomów rynku na średnim poziomie podstawa czasowa. Istnieją dwa sposoby korzystania z VIX w ten sposób: Pierwszym z nich jest przyjrzenie się faktycznemu poziomowi VIX w celu ustalenia jego konsekwencji dla rynku akcji. Inne podejście polega na analizie wskaźników porównujących obecny poziom z długoterminową średnią ruchomą VIX. Ta druga metoda, znana jako odstraszanie, pomaga usunąć długoterminowe trendy w VIX, zapewniając bardziej stabilny odczyt w postaci oscylatora.
Kiedy miary strachu nie wykazują strachu przed inwestorem
Przyjrzyjmy się bliżej niektórym liczbom VIX, aby zobaczyć, co rynki opcji mówią nam o rynku akcji i nastroju tłumu inwestorów.
Ryc. 1 - Dzienny VIX, oscylator i S&P 500. Źródło: MetaStock Professional
Ryc. 1 pokazuje VIX, latem 2003 r., Flirtujący z ekstremalnie niskimi wartościami, spadający do prawie lub poniżej 20. Spojrzenie na Ryc. 2 powinno być otwieraczem do oczu, ponieważ pokazuje, że za każdym razem, gdy VIX spadał poniżej 20, główny wyprzedaż nastąpiła wkrótce potem. Ilekroć VIX spadnie poniżej 20, rynek akcji stanowi średnioterminowy szczyt. Ponieważ VIX spada poniżej 20 na Rycinie 1, oznacza to, że tłum inwestorów jest bardzo zadowolony z obecnej perspektywy i nie ma powodów do zmartwień.
Ryc. 2 - Dzienny VXN, oscylator i S&P 500. Źródło: MetaStock Professional
Warto zauważyć, że VXN, który jest symbolem implikowanego wskaźnika zmienności indeksu Nasdaq 100, jest jeszcze bardziej uparty pod koniec lata 2003 r. Na ryc. 2 VXN, który jest obliczany w ten sam sposób, co VIX spadł do poziomów niewidzialnych od satysfakcjonującego lata 1998 roku, kiedy VXN był poniżej 29, 5. Znaczna wyprzedaż nastąpiła niemal natychmiast.
Co więcej, obniżony poziom oscylatora poniżej -5, 00 (taki sam dla VIX), zwykle poprzedza wyprzedaż, chociaż czasami ta oznaka wyprzedaża może być wczesna, co mogło mieć miejsce w przypadku odczytów z września 2003 roku. W rzeczywistości indeksy giełdowe wydawały się lewitować, biorąc pod uwagę niskie odczyty VIX i VXN w tym czasie, jak widać na niedźwiedziowym wzorze S&P na wykresach na rysunkach 1 i 2.
W tym czasie z pewnością uzasadnione było oczekiwanie, że średnie wartości zapasów nadal będą rosły, ale także, aby towarzyszyły im jeszcze niższe poziomy VXN i VIX. Historia pokazuje jednak, że zadowoleni inwestorzy mogą zostać ukarani spadającymi cenami, chyba że zważą na ostrzeżenia tego dość wiarygodnego wskaźnika. (Aby dowiedzieć się o innym niezawodnym wskaźniku, przeczytaj Najbardziej niezawodny wskaźnik, o którym nigdy nie słyszałeś ).
Dolna linia
Pamiętaj, że istnieje ryzyko straty z opcjami handlowymi i kontraktami futures, więc handluj tylko kapitałem podwyższonego ryzyka. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników.