Czy Underwriters dają gwarancje sprzedaży całej emisji IPO?

Ubezpieczyciele reprezentują grupę przedstawicieli banku inwestycyjnego, których głównym obowiązkiem jest wypełnienie procedur niezbędnych do pozyskania kapitału inwestycyjnego dla spółki emitującej papiery wartościowe. Ubezpieczyciele niekoniecznie udzielają gwarancji dotyczących sprzedaży pierwszej oferty publicznej (IPO). Zależy to jednak od rodzaju gwarantowania emisji uzgodnionego z emitentem akcji. Każdy rodzaj aktuarialnego różni się w zależności od ryzyka, jakie podejmuje subemitent oraz w jaki sposób rekompensata jest gwarantowana. Dwa najczęstsze rodzaje gwarantowania emisji to kupowane oferty i umowy o najlepszym staraniu.

W ramach kupionej umowy subemitent kupuje całą emisję akcji spółki i odsprzedaje ją inwestorom. Kwota rekompensaty, którą ubezpieczyciel dokonuje, stanowi różnicę między ceną, za jaką gwarant nabył akcje od emitenta (zwykle cena zdyskontowana), a ceną, za jaką gwarant sprzedaje akcje publicznie. W takim przypadku ubezpieczyciel ponosi całe ryzyko związane ze sprzedażą emisji akcji i w jego najlepszym interesie byłoby sprzedanie całej nowej emisji, ponieważ wówczas niesprzedane akcje są w dalszym ciągu w posiadaniu gwaranta.

W ramach umowy o najlepszym wysiłku ubezpieczyciel niekoniecznie kupuje jakąkolwiek emisję IPO i jedynie gwarantuje spółce emitującej akcje, że dołoży wszelkich starań, aby sprzedać emisję inwestorom po najlepszej cenie możliwy. W przeciwieństwie do kupionej transakcji, subemitent nie ponosi konsekwencji, jeśli cała emisja nie zostanie sprzedana, to spółka emitująca utknęła z niesprzedanymi akcjami. Ponieważ wiąże się to z mniejszym ryzykiem, zyski gwaranta są ograniczone, nawet jeśli emisja sprzedaje się dobrze, ponieważ w sytuacji, w której najlepiej się starają, gwarant otrzymuje rekompensatę ryczałtową.

(Aby dowiedzieć się więcej, zobacz: 5 porad dotyczących inwestowania w oferty publiczne ).