Definicja efektywnej wydajności
Efektywna rentowność to rentowność obligacji, której kupony są ponownie inwestowane po otrzymaniu płatności przez posiadacza obligacji. Efektywny zysk to całkowity zysk, jaki inwestor otrzymuje w stosunku do nominalnego zysku lub kuponu obligacji. Wydajność efektywna uwzględnia moc obliczania zwrotu z inwestycji, natomiast wydajność nominalna nie.
Rozkład efektywnej wydajności
Obligatariusze mogą mierzyć rentowność obligacji na wiele sposobów. Bieżąca stopa zwrotu stanowi roczną stopę zwrotu obligacji opartą na rocznych płatnościach kuponu i bieżącej cenie, w przeciwieństwie do wartości nominalnej. Oblicza się go poprzez podzielenie płatności kuponowych przez bieżącą wartość rynkową obligacji. Rentowność do terminu zapadalności (YTM) to stopa zwrotu z obligacji utrzymywanej do terminu zapadalności. Jest to rentowność ekwiwalentu obligacji (BEY), a nie efektywna roczna rentowność (EAY). Trzecią miarą rentowności obligacji jest efektywna efektywność.
Wydajność efektywna jest miarą stopy kuponu, która jest stopą procentową podaną na obligacji i wyrażoną jako procent wartości nominalnej. Płatności kuponowe od obligacji są zazwyczaj wypłacane przez emitenta co pół roku inwestorowi obligacji. Oznacza to, że inwestor otrzyma dwie płatności kuponowe rocznie. Na przykład, jeśli inwestor posiada obligację o wartości nominalnej 1000 USD i kuponie 5% wypłacanym co pół roku w marcu i wrześniu, otrzyma (5% / 2) x 1000 USD = 25 USD dwa razy w roku za łączną kwotę 50 USD płatności kuponowe.
Jednak efektywny zwrot jest miarą zwrotu z obligacji przy założeniu, że płatności kuponowe zostaną ponownie zainwestowane. Jeśli płatności zostaną ponownie zainwestowane, wówczas jego efektywna wydajność będzie większa niż podana wydajność kuponu lub wydajność nominalna, ze względu na efekt łączenia. Reinwestowanie kuponu przyniesie większy zysk, ponieważ odsetki są naliczane od płatności odsetek. Inwestor w powyższym przykładzie otrzyma nieco więcej niż 50 USD rocznie przy zastosowaniu efektywnej oceny dochodu. Wzór na obliczenie efektywnej wydajności to:
i = [1 + (r / n)] n - 1
gdzie i = efektywna wydajność
r = stopa nominalna
n = liczba płatności rocznie
Zgodnie z naszym pierwotnym przykładem przedstawionym powyżej, efektywna rentowność inwestora z 5% obligacji kuponowej wyniesie:
i = [1 + (0, 05 / 2)] 2 - 1
i = 1, 025 2–1
i = 0, 0506 lub 5, 06%
Należy pamiętać, że ponieważ obligacja wypłaca odsetki co pół roku, płatności będą dokonywane na rzecz obligatariusza dwa razy w roku, stąd liczba płatności w ciągu roku wynosi dwa.
Z powyższego obliczenia, efektywna wydajność 5, 06% jest wyraźnie wyższa niż stopa kuponu wynosząca 5%, ponieważ wzięto pod uwagę składanie. Aby zrozumieć ten inny sposób, przyjrzyjmy się szczegółom płatności kuponu. W marcu inwestor otrzymuje 2, 5% x 1000 USD = 25 USD. We wrześniu, z powodu zwiększania odsetek, otrzyma (2, 5% x 1000 USD) + (2, 5% x 25 USD) = 2, 5% x 1025 USD = 25, 625 USD. Przekłada się to na roczną płatność w wysokości 25 USD w marcu + 25, 625 USD we wrześniu = 50, 625 USD. Rzeczywista stopa procentowa wynosi zatem 50, 625 USD / 1 000 USD = 5, 06%.
Aby porównać efektywną wydajność z YTM, przekonwertuj YTM na efektywną roczną wydajność. Jeśli YTM jest większy niż efektywna rentowność obligacji, wówczas obligacja jest notowana z dyskontem do wartości nominalnej. Z drugiej strony, jeśli YTM jest niższy niż efektywny zysk, obligacja sprzedaje się z wyższą premią.
Wadą stosowania efektywnej stopy zwrotu jest to, że zakłada, że płatności kuponowe można ponownie zainwestować w inny pojazd płacący tę samą stopę procentową. Oznacza to również, że zakłada, że obligacje sprzedają się po wartości nominalnej. Nie zawsze jest to możliwe, biorąc pod uwagę fakt, że stopy procentowe zmieniają się okresowo, maleją i rosną z powodu pewnych czynników w gospodarce.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.