Rozwodowe przejęcie
Rozwadniające przejęcie to transakcja przejęcia, która zmniejsza zysk jednostki przejmującej na akcję (EPS) poprzez niższy (lub ujemny) wkład w zyski lub jeśli emitowane są dodatkowe akcje w celu zapłaty za przejęcie. Rozwadniające przejęcie może tymczasowo obniżyć wartość dla akcjonariuszy, ale jeśli transakcja ma wartość strategiczną, może potencjalnie doprowadzić do wystarczającego wzrostu EPS w późniejszych latach.
ŁAMANIE DILILIVE Acquisition
Zasadniczo, jeżeli samodzielna zdolność zarobkowa firmy docelowej nie jest tak silna jak jednostka przejmująca, połączenie będzie rozwadniać EPS względem jednostki przejmującej. Może się tak zdarzyć w ciągu pierwszego roku lub dwóch lat po zamknięciu transakcji, ale ponieważ synergie przychodów i kosztów utrzymują się dzięki korzyściom skali, przejęcie powinno stać się akrecyjne dla zysków. Rynek ma tendencję do karania ceny akcji nabywcy, jeśli korzyści nie są natychmiast widoczne. W końcu niższe EPS przy tej samej wielokrotności obrotu obniży cenę akcji. (I odwrotnie, ogłoszenie umowy z akredytacją EPS w pierwszym roku szybko nagrodzi akcjonariuszy wyższą ceną akcji.)
Modelowanie rozcieńczenia (lub akrecji)
Zanim firma przejdzie do oferty przejęcia, przygotuje pro-forma modele finansowe, które połączą wszystkie sprawozdania finansowe obu firm. Dodawanie kont nie jest prostą sprawą; należy dokonać wielu korekt i założeń w wielu pozycjach, aby uzyskać przybliżenie połączonych oświadczeń. Nacisk zostanie położony na rachunek zysków i strat, gdzie zostanie narysowany EPS pro-forma. Rozwodnienie zysków może wystąpić, jeżeli rentowność firmy docelowej jest niższa niż rentowność jednostki przejmującej. W niektórych przypadkach firma docelowa może nadal działać na czerwono. Innym sposobem na rozwodnienie EPS może być zwiększenie liczby akcji z powodu wyemitowania dodatkowych akcji dla transakcji. Model powinien być wieloletni i może początkowo wykazywać rozcieńczenie; jednak ostatecznie rozwodnienie ustąpi miejsca akrecji, jeżeli transakcja przebiegnie zgodnie z przewidywaniami firmy przejmującej.
Przykład akwizycji rozwodnionej
W połowie 2016 r. Microsoft ogłosił przejęcie LinkedIn. Microsoft stwierdził, że spodziewa się, że umowa będzie miała minimalne rozwodnienie w wysokości około 1% w stosunku do zysków innych niż GAAP na akcję w pozostałej części roku obrotowego 2017 po zamknięciu i w roku obrotowym 2018, ale potem zyska na wartości w roku podatkowym 2019. 150 USD w momencie ogłoszenia umowy prognozowano milion synergii rocznie do 2018 r. Microsoft zapłacił za LinkedIn w całości gotówką; dlatego nie powstało rozwodnienie z dodatkowych akcji. Należy pamiętać, że Microsoft określił numer EPS inny niż GAAP, który obejmuje kompensację zapasów, ale wyklucza korekty księgowania zakupów oraz koszty integracji i transakcji. Poinformowani inwestorzy są w stanie rozróżnić numery GAAP i inne niż GAAP, oceniając finansowe zalety transakcji.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.