Zamykanie funduszy inwestycyjnych: ochrona inwestycji czy pułapka?

Załóżmy, że czytasz gazetę i zauważysz, że pewien fundusz zamknie swoje drzwi przed nowymi inwestorami do końca bieżącego dnia roboczego. Co to dokładnie znaczy? Czy należy spieszyć się z inwestowaniem, zwiększyć w nim swoje zasoby, czy spieszyć się ze sprzedażą? Poniżej wymieniono cechy funduszy zamykających, powody ich zamknięcia oraz kluczowe czynniki, które należy wziąć pod uwagę przy ocenie funduszu zamykającego.

ZOBACZ: Otwórz oczy na fundusze zamknięte

Closed Funds vs. Fundusze zamknięte
Ważne jest dla nas odróżnienie funduszu zamkniętego od funduszu zamkniętego. Fundusze zamknięte to fundusze wspólnego inwestowania, które przy początkowym utworzeniu emitują publicznie określoną liczbę akcji, które następnie są ustrukturyzowane jako akcje (w rzeczywistości koszyk akcji lub obligacji), które można kupić lub sprzedać tylko na giełdzie .

Fundusze zamknięte to fundusze otwarte, które nie będą już przyjmować pieniędzy od nowych inwestorów (inwestorów, którzy obecnie nie posiadają żadnych akcji funduszu). W celu zamknięcia funduszy przeprowadzających „miękkie zamknięcie” dotychczasowi akcjonariusze mogą nadal kupować akcje funduszu po zamknięciu jego drzwi publicznie. W przypadku „twardego zamknięcia”, co jest rzadsze, fundusz nie przyjmuje nowych pieniędzy od nowych lub istniejących akcjonariuszy.

Dlaczego fundusze się zamykają?
Największym powodem, dla którego towarzystwo funduszy inwestycyjnych zdecyduje się zamknąć drzwi swojego funduszu, jest to, że strategia funduszu jest zagrożona wielkością funduszu. Fundusze, które najczęściej przerastają się, to fundusze o małym kapitale lub fundusze ukierunkowane. Gdy fundusz osiąga dobre wyniki, wielu nowych inwestorów chętnie inwestuje w niego swoje pieniądze, ale ponieważ fundusze o małej kapitalizacji zajmują się akcjami o niskim wolumenie, a fundusze skoncentrowane preferują portfele zawierające tylko około 20 akcji, duże kwoty aktywów utrudniają strategię jednego z nich rodzaj funduszu.

Ponadto duży napływ gotówki może zagrozić łatwości kierownika w wykonywaniu transakcji. Zarządzającemu funduszem o wiele łatwiej jest przetasować akcje o wartości 500 000 USD niż o 10 mln USD. Decyzja o zamknięciu drzwi funduszu nowym inwestorom może mieć na celu ochronę obecnych akcjonariuszy przed stagnacją lub spadkiem wyników funduszu. Fundusze otwarte mogą również zdecydować o zamknięciu, jeśli planują reorganizację.

ZOBACZ: Czy większe fundusze są zawsze lepsze?

Wyniki funduszy po zamknięciu
Jaki wpływ ma zamknięcie na wyniki funduszu? Cóż, trudno powiedzieć, ale inwestorzy powinni mieć świadomość, że niektóre zamknięte fundusze mają zwykle mniej atrakcyjne wyniki po zamknięciu. „Poradnik funduszy wzajemnych Morningstar”, opublikowany w 2003 r., Cytuje badanie, w którym Morningstar śledzi wyniki grupy funduszy otwartych, które zamknęły drzwi nowym inwestorom. Fundusze w badaniu stanowiły 20% najlepszych funduszy w swoich kategoriach przed zamknięciem. Jednak trzy lata po ich zamknięciu 75% funduszy spadło do przeciętnego wyniku.

Niższe zwroty niekoniecznie muszą być bezpośrednim wynikiem samego zamknięcia, ale mogą być wynikiem problemów, które miał fundusz przed zamknięciem drzwi. Jednak kiedy zamknięcie funduszu jest oznaką problemów, a kiedy zamknięcie jest faktycznie sygnałem ostrożnego zarządzania.

Kiedy to złe wieści
Wiele funduszy nie decyduje się zamknąć drzwi przed nowymi inwestorami, dopóki wyniki funduszu nie zostaną już uszkodzone przez jego wzrost. Problem agencyjny, konflikt interesów, który może powstać między wierzycielami, akcjonariuszami i zarządem z powodu różnych celów, jest głównym powodem, dla którego wiele funduszy wcześniej nie zamyka swoich drzwi. Ponieważ towarzystwa funduszy wnoszą więcej pieniędzy (opłat), przyciągając inwestorów, dążenie funduszu do zwiększania rentowności może utrzymywać go zbyt długo otwarty. Ponadto wynagrodzenie niektórych zarządzających funduszami jest powiązane z wielkością funduszu, więc menedżerowie ci mają motywację do zarządzania rosnącymi kwotami aktywów portfela.

Ważne jest, aby inwestorzy zdali sobie sprawę, że niektóre zamknięte fundusze nie osiągają tak dobrych wyników po prostu ze względu na normalne / ogólne warunki rynkowe. Fundusz, który konsekwentnie przewyższa rynek, jest rzadkim znaleziskiem i na dłuższą metę fundusze mają tendencję do konwergencji do średniego kursu. fundusze, patrz

ZOBACZ: Czy możesz wybrać zwycięzców na torze wspólnego funduszu?

Kiedy to dobra wiadomość
Z drugiej strony duży napływ środków od inwestorów wskazuje czasem na lepsze umiejętności zarządzającego funduszem w zakresie wybierania aktywów do portfela. Niektóre fundusze, kiedy są tworzone po raz pierwszy, ustalają limit maksymalnej ilości aktywów, które mogą obsłużyć. Zamknięcie tego rodzaju funduszu jest znakiem, że zarządzający funduszem pracuje nad utrzymaniem pierwotnych celów inwestycyjnych funduszu i wydajnością, z jaką przenosi aktywa funduszu. Fundusz ten widziałby większe szanse na dobre wyniki po zamknięciu.

Drzwi są zamknięte, ale nie zamknięte na zawsze
Fundusze otwarte mogą otwierać i zamykać drzwi według własnego uznania. Weźmy pod uwagę Hartford Midcap Fund, który początkowo zamknął swoje podwoje we wrześniu 2001 roku. Jego wartość aktywów netto w tym czasie wynosiła około 15 USD za sztukę, co stanowi znaczący spadek w porównaniu z szczytem funduszu wynoszącym 23 USD, który miał miejsce pod koniec ubiegłego roku. Spadek od szczytu 23 USD wskazuje, że zarządzający funduszem zaczynał mieć ekstremalne trudności z utrzymaniem strategii funduszu o średniej kapitalizacji.

Rycina 1

Źródło: BarChart.com

Wyniki funduszu odzyskały popularność w ciągu następnego roku jako fundusz zamknięty, ale zostały ponownie otwarte latem 2002 r., Kiedy wyniki zaczęły ponownie spadać. Fundusz ponownie zamknął swoje podwoje dla inwestorów latem 2003 roku.

Stay In or Get Out "> przeciśnij się przez te drzwi, czy powinieneś zostać? To, że Twój fundusz zamyka drzwi przed nowymi inwestorami, niekoniecznie oznacza, że ​​powinieneś spodziewać się utraty pieniędzy w przyszłości, zwłaszcza jeśli zamknięcie jest rozważna i terminowa decyzja.

Dolna linia
Kiedy Twój fundusz lub fundusz przyszły zamyka się, wiedza o pozytywnych i negatywnych implikacjach zamknięcia jest ważna przy podejmowaniu decyzji, co zrobić, zwłaszcza że zazwyczaj masz krótki czas na podjęcie działań. Ustalenie, czy fundusz jest już uszkodzony, czy utrzymuje strategię, a tym samym uchronić się przed naruszeniem swoich celów, powinno być kluczowe przy ocenie zamknięcia funduszu. Pamiętaj, aby pokierować twoimi inwestycjami, albo one cię pokierują.