W jaki sposób analiza akrecji / rozcieńczania wpływa na fuzje i przejęcia
Właściciele i menedżerowie firm o wystarczającej wielkości są okresowo wystawiani na propozycje fuzji i przejęć (M&A) - często w nadmiarze. Bankierzy inwestycyjni, grupy (takie jak sklepy private equity) i powiązane firmy, zazwyczaj z tej samej branży, przedstawiają decydentom pomysły dotyczące przejęcia innej firmy, połączenia z konkurentem lub przejęcia przez grupę finansową lub spółkę operacyjną.
Co to jest analiza akrecji / rozcieńczania?
Analiza akrecji / rozcieńczenia jest w gruncie rzeczy złożonymi słowami przypisywanymi prostemu testowi, chociaż wymaga trochę pracy. Zasadniczo analiza przyrostu / rozwodnienia odpowiada na pytanie: „Czy proponowana transakcja zwiększa lub zmniejsza zysk po transakcji na akcję (EPS)?” To przede wszystkim określa uzasadnienie umowy.
W przypadku firm, które mają szanse na fuzje i przejęcia, należy wziąć pod uwagę wiele czynników, w tym globalny wpływ porozumienia, prawdopodobieństwo szybkiego i bezbolesnego procesu negocjacji oraz zgodność łączących się lub przejmujących spółek. Dilerzy - pracownicy pierwszej linii, którzy kierują umowami - muszą zająć się wszystkimi tymi czynnikami, aby skutecznie pośredniczyć w fuzjach i przejęciach.
Kroki zaangażowane w analizę akrecji / rozcieńczania
- Oszacuj zysk netto pro forma dla połączonych jednostek.
- Uwzględnij konserwatywne szacunki dochodu netto, biorąc pod uwagę przyszłe synergie operacyjne i finansowe, które mogą wystąpić po sfinalizowaniu transakcji. Niektóre grupy uwzględniają ostatnie 12 miesięcy (LTM), a także prognozy roczne lub dwuletnie. Inne obejmują jedynie prognozowany zysk netto. Jeśli chodzi o potencjalne synergie, nowa firma może spodziewać się wyższych przychodów z powodu sprzedaży krzyżowej szerszej gamy ofert produktów i usług, a także niższych kosztów z powodu eliminacji zbędnych funkcji i zakładów produkcyjnych. (Jeśli nie znasz dochodu pro forma, zapoznaj się ze Zrozumieniem zysków pro-Forma ).
- Oprócz zmiennych, które wpływają na zysk netto pro-forma ze względu na spodziewane synergie, analityk powinien również uwzględnić korekty związane z transakcją, takie jak wyższe koszty odsetek, jeśli jest to wykup lewarowany, a do finansowania transakcji wykorzystywany jest dług, niższy dochód odsetkowy, jeśli do zakupu zostanie wykorzystana gotówka, oraz dodatkowe uwagi na temat amortyzacji wartości niematerialnych po transakcji.
- Oblicz liczbę nowych akcji połączonej firmy.
- Tabelarycznie liczbę akcji potencjalnego nabywcy. Uwzględnij nowe akcje, które zostaną wyemitowane w celu dokonania zakupu - jeśli jest to transakcja giełdowa.
- Sprawdź dokładność swoich liczb.
- Aby nie ryzykować, że będziesz wyglądać głupio przed zespołem rozdającym, sprawdź swoje liczby przed ich przedstawieniem. Czy wprowadzasz jakiś sceptycyzm zawodowy w sprawie potencjalnych synergii, czy cały ogród jest pełen pięknych róż?
- Podziel zysk pro forma netto przez akcje pro forma, aby otrzymać EPS pro forma.
- Czy EPS pro forma jest wyższy niż oryginalny EPS? Wzrost EPS jest traktowany jako narastanie, a spadek jako rozrzedzenie. Wielu na Wall Street zwykle marszczy brwi w wyniku rozwodnionych transakcji. Jeśli transakcja ma uzasadnione prawdopodobieństwo, że stanie się akredytacyjna począwszy od drugiego roku, proponowana kombinacja biznesowa może być bardziej przyjemna.
Dolna linia
Analiza akrecji / rozcieńczenia jest często postrzegana jako przybliżenie tego, czy planowana transakcja tworzy, czy niszczy wartość dla akcjonariuszy. Na przykład, jeśli połączony podmiot ma lepsze możliwości produkcyjne i bardziej zróżnicowaną ofertę, może upłynąć więcej niż kilka lat, aby w pełni zintegrować obie operacje, aby uzyskać efekt dźwigni i zrealizować efektywność, a także aby marketing mógł przekazać przesłanie.
Ten rodzaj analizy nie jest złożonym kompletnym obrazem, ani nie bierze pod uwagę sposobu, w jaki nowo połączony podmiot działa, dostosowuje się lub wykorzystuje szanse, które pojawią się po latach.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.