Jak emitowana jest obligacja federalna

Globalne rynki obligacji są wielokrotnie większe niż kolektywne rynki akcji, zarówno pod względem wartości pieniężnej obligacji pozostających w obrocie, jak i wartości w dolarach obligacji będących przedmiotem obrotu na co dzień. Wydaje się jednak, że inwestorzy stosunkowo mało wiedzą o obligacjach w porównaniu do akcji. Nawet obligacje federalne, znane w Stanach Zjednoczonych jako obligacje skarbowe (obligacje skarbowe), nie są wolne od niejasności, choć stanowią znaczną część całego rynku obligacji i są uważane za najbezpieczniejszą inwestycję o stałym dochodzie - punkt odniesienia, względem którego ryzyko współczynnik innych obligacji, aw rzeczywistości wiele innych papierów wartościowych, jest mierzonych.

Przeanalizujmy proces emisji obligacji przez rząd.

Dlaczego emitowane są obligacje federalne?

Emisje obligacji federalnych koordynuje bank centralny. Oczekując nowej emisji obligacji federalnych, bank centralny najpierw przeprowadza nieformalną ankietę na temat bieżących warunków rynkowych i rodzaju emisji, jaką inwestorzy mogą preferować. Te nieformalne rozmowy odbywają się z dealerami inwestycyjnymi, bankami i innymi uczestnikami rynku, którzy mają doświadczenie w rozważaniu emisji obligacji o wielkości i rodzaju.

Przed ustaleniem szczegółów nowej emisji obligacji należy odpowiedzieć na kilka ważnych pytań. Co najważniejsze, rząd federalny musi określić dokładny cel problemu. Często będzie to dotyczyło konkretnego projektu inwestycyjnego planowanego przez rząd: na przykład nowej, ważnej drogi lub mostu. Ale celem może być również coś tak ogólnego, jak spłata wcześniejszego zadłużenia - to znaczy spłata wcześniejszych pożyczek lub obligacji nowymi funduszami, które można przypuszczalnie pożyczyć według bardziej korzystnej stopy procentowej.

Jak rodzi się nowa obligacja

Inne pytania wstępne dotyczą parametrów prawnych związanych z potencjalnym problemem, określonych w przepisach federalnych. Musi istnieć precedens prawny określający warunki, na jakich można podjąć emisję obligacji. Taki precedens prawny odnosi się do celu emisji. Gdy jego celem jest sfinansowanie projektu kapitałowego, precedensy prawne muszą funkcjonować w celu ustalenia, czy zebrane fundusze są wykorzystywane na przedsięwzięcie, które służy krajowym podatnikom i większemu dobru wyborców federalnych. W przypadku zwrotu wcześniejszej emisji długu pytanie dotyczy tego, czy dług podlega zwrotowi zgodnie z federalnymi przepisami podatkowymi.

Wreszcie urzędnicy państwowi muszą zdecydować o sposobie sprzedaży obligacji. W niektórych przypadkach, jeśli rząd ma wcześniej istniejące stosunki robocze z pewną firmą inwestycyjną, może wybrać tę firmę jako jedynego gwaranta emisji obligacji. Relacja pojedynczego gwaranta może mieć również sens w innych warunkach - na przykład, jeśli problem jest wystarczająco prosty lub jeśli jego nominał jest wystarczająco mały, że zaangażowanie wielu subemitentów byłoby bardziej kłopotliwe niż warte. Natomiast w przypadku dużej emisji obligacji rząd zorganizuje aukcję obligacji i zaprosi wielu ubezpieczycieli do wzięcia udziału i wzięcia udziału w licytacji.

Jak sprzedawana jest nowa obligacja

Niezależnie od tego, czy rząd zdecyduje się użyć jednego gwaranta, czy kilku, kolejnym ważnym krokiem jest faza marketingowa. Pierwszym krokiem tego etapu dla rządu, jako emitenta obligacji, jest przygotowanie wstępnego oficjalnego oświadczenia lub dokumentu ujawniającego, aby dostarczyć je potencjalnym nabywcom. Emitent obligacji zazwyczaj korzysta z usług wyspecjalizowanej firmy doradczej ds. Obligacji do współpracy ze swoim zwykłym prawnikiem w zakresie prawnych aspektów finansowania. Razem doradca ds. Obligacji i radca prawny pracują nad takimi sprawami, jak prawo federalne i stanowe oraz zatwierdzenia podatkowe, zapewniając przestrzeganie odpowiednich procedur prawnych.

Jednym z najważniejszych wymogów prawnych dotyczących emisji obligacji federalnych jest zorganizowanie publicznego spotkania po rozsądnym okresie marketingowym. W tym okresie marketingowym, trwającym zwykle około tygodnia, potencjalni nabywcy dokładnie sprawdzają i oceniają dokument ujawnienia. Procedura zastosowana do publicznego spotkania zależy od tego, czy rząd skorzystał z jednego subemitenta, czy zaprosił kilku subemitentów do wzięcia udziału w przetargu.

W przypadku relacji jednego subemitenta, subemitent przychodzi na publiczne spotkanie z solidną propozycją zakupu. Propozycja zakupu zawiera szczegółowe i dokładne warunki emisji obligacji, w tym kwotę główną obligacji, stopy procentowe do zapłaty, harmonogram amortyzacji oraz szczegółowe informacje na temat wszelkich postanowień dotyczących przedpłaty. Kwestie te mogą być dalej negocjowane i dopracowywane na spotkaniu, a następnie wniosek może zostać zatwierdzony, dzięki czemu spotkanie będzie oficjalnym potwierdzeniem warunków.

Natomiast jeśli rząd zaprosił kilku subemitentów do wzięcia udziału w emisji, każda grupa składa ofertę zakupu w dniu publicznego zgromadzenia, a pełna aukcja odbywa się do momentu, aż wszystkie obligacje zostaną należycie rozdzielone.

Jak kupowana i wypłacana jest nowa obligacja

Na ostatnich etapach procesu emisji obligacji federalnych gwarant lub subemitenci przekazują cenę zakupu obligacji agentowi płatniczemu. Podmiot wypłacający następnie pokrywa koszty wydania na polecenie emitenta. Agent wypłacający odgrywa ważną rolę praktyczną w emisji obligacji: dopilnowuje, aby środki były właściwie rozdzielane zgodnie z zamierzonym celem emisji obligacji.

Na przykład podmiot wypłacający stosuje saldo wpływów z obligacji na rachunkach projektu budowlanego, jeśli obligacja finansuje projekt publiczny. Lub stosuje dochody do posiadaczy długów, jeżeli emisja obligacji ma na celu spłatę wcześniejszego zadłużenia. Po zamknięciu dystrybucji obligacji, doradca ds. Obligacji rozdaje każdemu uczestnikowi komplet dokumentów zamykających.

To prowadzi nas do ostatniego kroku w emisji obligacji federalnych: przygotowania dokumentów zamykających. Jak można się spodziewać, dokumenty te mają charakter wysoce techniczny, napisane zgodnie z bardzo szczegółowymi ramami prawnymi. Nie wchodząc w szczegółowe informacje na temat ich zawartości, wystarczy powiedzieć, że dokumenty końcowe powtarzają warunki zatwierdzonej oferty zakupu, oprócz określenia procedury, za którą obligacje są opłacane i dystrybuowane.

Dolna linia

Dlaczego warto przejmować się emisjami obligacji federalnych? Ponieważ z perspektywy każdego nabywcy obligacji, w tym inwestora detalicznego, emisje obligacji federalnych są zwykle najbezpieczniejszymi dostępnymi inwestycjami o stałym dochodzie. W końcu są one wspierane przez generujące podatki uprawnienia rządu. Jednak szczególny charakter każdej emisji obligacji musi być nadal dokładnie analizowany. Encyklopedyczna wiedza na temat procesów i procedur związanych z emisją obligacji federalnych nie jest absolutnie niezbędna, aby uczestniczyć w detalicznych zakupach obligacji, ale nadal dobrze jest mieć wiedzę na temat często mylącego rynku obligacji.

Rządy są zobowiązane wobec nabywców do zapewnienia, aby emisje były płynne, zbywalne i miały wielkość wystarczającą do zapewnienia rynków zbywalnych. Ostatecznie wszystkie te czynniki łącznie poprawiają zbywalność danej emisji obligacji i sprawiają, że jest ona bardziej atrakcyjna dla potencjalnych nabywców.