Jak znaleźć współczynniki P / E i PEG

Czytając lub badając wyniki firmy, często zastanawiasz się nad obliczeniami zarobków - ale czy te liczby mają dla ciebie jakiś sens? Czy potrafisz odróżnić stosunek P / E od stosunku PEG?

Cena akcji (na akcję) spółki podzielona przez jej ostatnie 12-miesięczne zyski na akcję nazywana jest jej stosunkiem ceny do zysku (stosunek P / E). Jeśli ten wskaźnik P / E zostanie następnie podzielony przez przewidywany wzrost zysków w przyszłości, wynik nazywa się wskaźnikiem cena / zysk do wzrostu (wskaźnik PEG). Wiele dostępnych informacji o tym, jak określić właściwe stosunki akcji i wykorzystać je do efektywnej wyceny akcji, omawia takie wskaźniki, jak historyczne stosunki akcji, używa ich do porównywania wskaźników branżowych lub wypowiada się, że „PEG poniżej 1 jest dobry. „

Ta informacja nie jest błędna, ale jeśli musisz zrozumieć i znaleźć te współczynniki dla siebie, będziesz potrzebować dodatkowej pomocy. Na szczęście za pomocą prostego kalkulatora finansowego istnieje proste matematyczne podejście do znajdowania racjonalnych wskaźników P / E i PEG.

Zysk Zysk

Najlepszym sposobem na zrozumienie znaczenia stosunku P / E jest odwrócenie go do góry nogami. Jeśli podzielisz zarobki przez cenę (E / P), otrzymasz odwrotność wskaźnika P / E, który nazywa się zyskiem z zysku. Zysk zysków informuje inwestora, ile zwrotu (w przeliczeniu na jedną akcję) akcjonariuszy akcji zarobił w ciągu ostatnich 12 miesięcy, w oparciu o bieżącą cenę akcji. Pamiętaj, że zyski, niezależnie od tego, czy są wypłacane w formie dywidendy, czy zatrzymywane przez spółkę w celu ponownego inwestowania w możliwości dalszego rozwoju, nadal należą do akcjonariuszy. Akcjonariusze mają nadzieję, że te zyski będą rosły w przyszłości, ale nie ma sposobu, aby dokładnie przewidzieć, jaki będzie ten wzrost.

Zysk Zysk vs. Rentowność obligacji

Inwestorzy mają zawsze do dyspozycji szeroki wachlarz opcji inwestycyjnych. Dla celów tej dyskusji załóżmy, że wybór jest ograniczony do akcji lub obligacji. Obligacje proste, zarówno rządowe, jak i korporacyjne, wypłacają gwarantowaną stałą stopę zwrotu przez pewien okres, a także gwarantowany zwrot pierwotnej inwestycji na koniec tego ustalonego okresu. Zysk z akcji nie jest ani gwarantowany, ani określony przez określony czas. Jednak zyski mogą rosnąć, a rentowności obligacji pozostają stałe. Jak porównać te dwie rzeczy? Jakie są kluczowe czynniki do rozważenia?

Tempo wzrostu, przewidywalność i stopy stałego dochodu

Kluczowymi czynnikami, które należy wziąć pod uwagę, są: stopa wzrostu, przewidywalność zarobków i bieżące stopy stałego dochodu. Załóżmy, że masz do zainwestowania 10 000 USD, a obligacje skarbowe rządu Stanów Zjednoczonych o pięcioletnim terminie wykupu dają 4%. Inwestując w te obligacje, możesz zarabiać odsetki w wysokości 400 USD rocznie (4% z 10 000 USD), uzyskując łączny zwrot w wysokości 2000 USD w ciągu pięciu lat. Pod koniec pięciu lat odzyskujesz swoją inwestycję w wysokości 10 000 USD, kiedy obligacja zapadnie. Skumulowany zwrot w okresie pięciu lat wynosi 20% (2000 USD / 10 000 USD).

Przykład: Obliczanie P / E akcji

Załóżmy teraz, że kupujesz akcje XYZ Corp. za 40 USD za akcję i że XYZ zarobił w ciągu ostatnich 12 miesięcy 2 USD za akcję. Wskaźnik P / E akcji XYZ wynosi 20 (40 USD / 2 USD). Rentowność XYZ wynosi 5% (2 USD / 40 USD). W ciągu najbliższych pięciu lat oczekuje się, że zarobki XYZ będą rosły o 10% rocznie. Załóżmy ponadto, że ten wzrost zysków jest w 100% przewidywalny. Innymi słowy, zarobki mają wzrosnąć o 10% rocznie - nie więcej, nie mniej. Jaki współczynnik P / E powinien mieć akcje XYZ, aby była równa szansa inwestycyjna dla pięcioletnich obligacji skarbowych przynoszących 4%?

Korzystając z kalkulatora wartości bieżącej / wartości przyszłej, możemy ustalić wartość matematyczną dla XYZ. W tym celu bierzemy 20% skumulowanej rentowności obligacji w ciągu najbliższych pięciu lat i wpisujemy ją jako wartość przyszłą (FV). Wpisz „0” jako wartość bieżącą (PV). Wpisz „5” jako liczbę okresów (n). Wpisz 10 jako roczną stopę procentową (i). Teraz, używając ustawienia okresu początkowego (BGN), obliczyć płatność (PMT). Odpowiedź będzie wyświetlana jako -2, 98. Porzuć wartość ujemną, aby stwierdzić, że porównywalny zysk powinien wynosić 2, 98%. Jeśli podzielimy 1 przez 2, 98% (.0298), okaże się, że P / E powinien wynosić 33, 56. Ponieważ bieżący zysk na akcję wynosi 2 USD, cena akcji powinna wynosić 67, 12 USD (2 x 33, 56 USD). Rentowność zysków wynosi 2, 98% (2 USD / 67, 12 USD).

Jeśli zainwestujemy nasze 10 000 USD w akcje XYZ w tej cenie, otrzymamy 149 akcji. W pierwszym roku zysk na akcję powinien wzrosnąć o 10%, z 2 USD na akcję do 2, 20 USD na akcję. Nasz zwrot wyniesie około 328 USD (149 akcji x 2, 20 USD na akcję). W drugim roku zwrot z inwestycji zwiększy się o kolejne 10% do około 360 USD na akcję. Rok trzeci wyniesie 396 USD, następnie rok czwarty - 436 USD, a rok piąty - 480 USD. Jeśli dodasz je do siebie, otrzymasz skumulowany zwrot z zysku w wysokości 2000 USD - taki sam, jaki uzyskałbyś z obligacji skarbowej. Właściciel akcji otrzyma 2 000 USD w formie dywidend lub wzrostu wartości akcji lub obu. (Uwaga : Dla uproszczenia pomijamy wartość czasową rozważań pieniężnych związanych z otrzymywaniem przepływów pieniężnych wcześniej w ciągu pięcioletniego okresu w przypadku obligacji skarbowych w przeciwieństwie do akcji.)

Jaki jest wskaźnik P / E, jeśli przewiduje się, że wzrost zysków XYZ wyniesie 20% rocznie? Odpowiedź wynosiłaby 44, 64, a cena akcji powinna wynosić 89, 28 USD. Zysk wyniósłby 2, 24%. Zysk z inwestycji w 10.000 USD (112 akcji) wyniósłby 269 USD, 323 USD, 387 USD, 464 USD i 557 USD, co łącznie daje 2000 USD. Intuicyjnie wydaje się, że akcje ze wzrostem zysków, które według prognoz będą większe niż akcje innych, będą notowane przy wyższym P / E. Teraz widzisz, dlaczego tak jest z matematycznego punktu widzenia.

Realny świat

W powyższym przykładzie wskaźnik P / E dla XYZ wzrósł z 33, 56 do 44, 64, kiedy oczekiwania dotyczące zysków wzrosły z 10 do 20%. Co się stało z PEG? Przy 10% PEG wyniósłby 3, 36 (33, 56 / 10). Przy 20% PEG wyniósłby 2, 23 (44, 64 / 20). W takim przypadku PEG firm o wyższym wzroście będzie zwykle niższy niż PEG firm o wolniejszym wzroście, nawet jeśli P / E może być wyższy.

W prawdziwym życiu zarobki nie są w pełni przewidywalne, dlatego należy skorygować wymagany dochód z gwarantowanej rentowności obligacji, aby zrekompensować ten brak przewidywalności. Kwota tej korekty jest czysto subiektywna i zmienia się stale, gdy zmieniają się warunki gospodarcze. Analizując poszczególne akcje, należy wziąć pod uwagę, jak przewidywalny był wzrost zysków tej spółki w przeszłości, a także możliwe zakłócenia wzrostu w przyszłości.

W powyższym przykładzie cena akcji XYZ wynosi 40 USD za akcję. Powodem, dla którego obraca się za 40 USD, prawdopodobnie jest niepewność co do przewidywalności tego oczekiwanego wzrostu zysków. W rezultacie rynek, oparty na skumulowanej subiektywnej perspektywie tysięcy inwestorów, zbudował wyższy wymóg zwrotu. Jeśli XYZ rzeczywiście odnotuje wzrost zysków o 10% w ciągu najbliższych pięciu lat, inwestor kupujący akcje po 40 USD za akcję zostanie dobrze wynagrodzony, ponieważ strumień zarobków na 10 000 USD (250 akcji) wyniesie 500 USD, 550 USD, 605 USD, 665 USD i 732 USD za łączną kwotę 3.052 USD zamiast 2000 USD. Możliwość tego dodatkowego zwrotu rekompensuje inwestorowi ryzyko, że spodziewana stopa wzrostu zysków w wysokości 10% może się nie zmaterializować.

Podsumowując

Pomimo subiektywnych zmiennych oceny ryzyka, wskaźniki P / E i PEG mają matematyczne uzasadnienie. Po pierwsze, wskaźniki oparte są na teorii dochodu z zysków, która jest powiązana z bieżącymi stałymi stopami zwrotu. Wraz ze wzrostem stóp procentowych wskaźniki P / E będą miały tendencję spadkową, ponieważ są odwrotne, a zysk (E / P) musi wzrosnąć, aby był konkurencyjny. Gdy stopy spadają, wskaźniki P / E zwykle rosną, a zyski spadają.

Dolna linia

Oprócz wpływu na stały dochód wskaźniki P / E będą wyższe dla akcji o bardziej przewidywalnym wzroście zysków i niższe dla akcji o mniej przewidywalnym wzroście zysków. Jeśli dwa akcje mają porównywalne poziomy przewidywalności, wskaźnik P / E będzie wyższy w przypadku akcji o wyższym oczekiwanym wzroście zysków i niższy w przypadku akcji o niższym oczekiwanym wzroście zysków. Wskaźniki PEG dla firm wolniej rozwijających się będą zwykle wyższe niż dla firm szybciej rozwijających się. Korzystając z podstawowego kalkulatora finansowego, możesz określić, jakie powinny być te wskaźniki w danym momencie, w dowolnym zestawie okoliczności.