Jak czerpać zyski z zmienności

Kontrakty pochodne mogą być wykorzystywane do budowania strategii pozwalających czerpać zyski ze zmienności. Pozycje w opcjach i duszeniach, opcje indeksu zmienności i kontrakty futures mogą być wykorzystywane do osiągania zysków z zmienności.

Strategia Straddle

W strategii typu straddle inwestor kupuje opcję kupna i opcję sprzedaży na tym samym instrumencie bazowym z tą samą ceną wykonania i z tym samym terminem zapadalności. Strategia umożliwia inwestorowi czerpanie zysków z bazowego kierunku zmiany ceny, dlatego inwestor spodziewa się wzrostu zmienności.

Załóżmy na przykład, że inwestor kupuje opcję kupna i sprzedaży akcji z ceną wykonania 40 USD i terminem zapadalności wynoszącym trzy miesiące. Załóżmy, że bieżąca cena akcji instrumentu bazowego wynosi również 40 USD. Tak więc obie opcje handlują za pieniądze. Wyobraź sobie, że roczna stopa wolna od ryzyka wynosi 2%, a roczne odchylenie standardowe zmiany ceny podstawowej wynosi 20%. Na podstawie modelu Blacka-Scholesa możemy oszacować, że cena połączenia wynosi 1, 69 USD, a cena sprzedaży to 1, 49 USD. (Parytet sprzedaży i sprzedaży przewiduje również, że koszt rozmowy i cena sprzedaży to około 0, 2 USD). Koszt strategii obejmuje sumę cen kupna i sprzedaży - 3, 18 USD. Strategia pozwala długiej pozycji czerpać zyski z każdej zmiany ceny bez względu na to, czy cena instrumentu bazowego rośnie czy maleje. Oto, w jaki sposób strategia zarabia na zmienności w scenariuszach wzrostu i spadku cen:

Scenariusz 1: Cena bazowa w terminie zapadalności jest wyższa niż 40 USD. W takim przypadku opcja sprzedaży wygasa bezwartościowo, a inwestor wykonuje opcję kupna, aby zrealizować wartość.

Scenariusz 2: Cena bazowa w terminie zapadalności jest niższa niż 40 USD. W takim przypadku opcja kupna wygasa bezwartościowo, a inwestor wykonuje opcję sprzedaży, aby zrealizować wartość.

Aby czerpać zyski ze strategii, inwestor musi być wystarczająco wysoki, aby pokryć koszt strategii, która jest sumą premii zapłaconych za opcje kupna i sprzedaży. Inwestor musi mieć zmienność, aby osiągnąć cenę większą niż 43, 18 USD lub mniejszą niż 36, 82 USD. Załóżmy, że cena wzrośnie do 45 USD. W tym przypadku ćwiczenie opcji put jest bezwartościowe, a sprawdzenie się opłaca: 45-40 = 5. Odejmując koszt pozycji, otrzymujemy zysk netto w wysokości 1, 82.

Strangle Strategy

Długa pozycja rozrzucona jest kosztowna ze względu na użycie dwóch opcji at-the-money. Koszt pozycji można zmniejszyć, konstruując pozycje opcji podobne do siatki, ale tym razem przy użyciu opcji niedostępnych. Pozycja ta nazywana jest „duszeniem” i obejmuje połączenie „bez pieniędzy” i „bez pieniędzy”. Ponieważ opcje nie są dostępne, strategia ta będzie kosztować mniej niż pokazane wcześniej rozwiązanie.

Kontynuując poprzedni przykład, wyobraź sobie, że drugi inwestor kupuje opcję kupna za cenę wykonania 42 USD i opcję sprzedaży za cenę wykonania 38 USD. Wszystko inne bez zmian, cena opcji kupna wyniesie 0, 82 USD, a cena opcji sprzedaży wyniesie 0, 75 USD. Zatem koszt pozycji wynosi tylko 1, 57 USD, około 49% mniej niż koszt pozycji rozłożonej.

Mimo że strategia ta nie wymaga dużych inwestycji w porównaniu do strategii, wymaga większej zmienności w celu zarabiania pieniędzy. Możesz to zobaczyć przy długości czarnej strzałki na poniższym wykresie. Aby osiągnąć zysk z tej strategii, zmienność musi być wystarczająco wysoka, aby cena była wyższa niż 43, 57 USD lub niższa 36, 43 USD.

Korzystanie z opcji zmienności (VIX) i kontraktów terminowych

Kontrakty terminowe i opcje na indeks zmienności są bezpośrednimi narzędziami do zmiany zmienności. VIX to implikowana zmienność oszacowana na podstawie cen opcji S & P500. Opcje i kontrakty VIX umożliwiają inwestorom czerpanie korzyści ze zmiany zmienności niezależnie od bazowego kierunku cen. Instrumenty pochodne są przedmiotem obrotu na giełdzie opcji zarządu w Chicago (CBOE). Jeśli inwestor spodziewa się wzrostu zmienności, może kupić opcję kupna VIX, a jeśli spodziewa się spadku zmienności, może zdecydować się na zakup opcji sprzedaży VIX.

Strategie kontraktów futures w VIX będą podobne do strategii innych instrumentów bazowych. Inwestor wejdzie w długą pozycję futures, jeśli spodziewają się wzrostu zmienności, oraz w pozycję krótką futures w przypadku oczekiwanego spadku zmienności.

Dolna linia

Pozycja „straddle” obejmuje opcje kupna i sprzedaży typu „at-the-money”, a pozycja „dusić” obejmuje opcje kupna i sprzedaży typu out-of-the-money. Można je skonstruować tak, by czerpać korzyści ze zwiększonej zmienności. Opcje indeksu zmienności i kontrakty futures na giełdzie CBOE pozwalają traderom stawiać bezpośrednio na implikowaną zmienność, umożliwiając traderom czerpanie korzyści ze zmiany zmienności bez względu na kierunek.