Inwestorzy osiągają najgorsze zwroty od 10 lat

Po prawie 10 latach rekordowych postępów w cenach akcji inwestorzy powinni przygotować się na znacznie niższe zwroty z inwestycji w ciągu następnej dekady. Patrząc na 17 głównych klas aktywów, Morgan Stanley stwierdza, że ​​14 z nich zarejestrowało do tej pory ujemne, skorygowane o inflację realne zwroty w tym roku, najgorszej karcie wyników od 2008 r., Roku kryzysu finansowego.

Jak donosi Bloomberg, wyniki te podsumowano w poniższej tabeli.

Najgorsze realne zwroty od kryzysu finansowego: spojrzenie na 17 klas aktywów

Źródła: Morgan Stanley, Bloomberg; Annualizowany, niezabezpieczony realny zwrot skorygowany o inflację wyrażony w dolarach amerykańskich wyliczony na dzień 24 września.

Jak to ma znaczenie dla inwestorów

„Wydaje się, że zarówno po stronie kupna, jak i sprzedaży poziom przyczepności jest pewien, że warunki są trudne z tego czy innego powodu” - zauważył zespół strategów Morgana Stanleya, kierowany przez Andrew Sheetsa, w swoim raporcie: cytowany przez Bloomberg. Dodali: „ale w tym roku naprawdę tak jest”.

Podczas gdy inwestorzy, którzy są wyłącznie w amerykańskich akcjach, na ogół dobrze sobie radzili w tym roku, w rzeczywistości o wiele więcej inwestorów posiada zdywersyfikowane portfele zawierające inne klasy aktywów. Jak dotąd w tym roku taka dywersyfikacja mająca na celu zmniejszenie ryzyka była strategią przegraną. Tymczasem zadłużenie korporacyjne o wysokiej stopie zwrotu w USA, które często postrzegane jest jako kapitał zastępczy, jest jednym z niewielu zwycięzców do tej pory w 2018 r. Jednak nie osiągnęło ono pozytywnego wyniku, a realny roczny zwrot wynosi zaledwie 0, 2%. Ponadto wszystkie te klasy aktywów należą do najdroższych, co sprawia, że ​​istnieje duże prawdopodobieństwo, że wynikają one z pogorszenia wyceny.

Rosnące realne stopy procentowe w wyniku zaostrzenia przez Rezerwę Federalną mają zmniejszyć te wyceny. Morgan Stanley pisze, według Bloomberga: „Rosnące tutaj realne stopy nie są automatycznym negatywem, ale odzwierciedlają odwieczny wzór: Lepszy wzrost -> Zaostrzenie Fed -> Wyższe realne stopy -> Wolniejszy wzrost - > akcje, podważone wyższą stopą dyskontową i dynamiką wzrostu ”. Oznacza to, że wraz ze wzrostem stóp procentowych rośnie również stopa dyskontowania przewidywanych przyszłych zysków przedsiębiorstw, powodując niższą wartość bieżącą tych zysków, a tym samym niższe wyceny akcji.

Zwroty towaru również mogą spaść

Źródła: DQYDJ.com, Barron's.

Jak wyszczególniono w powyższej tabeli, ekonomista Laureat Nagrody Nobla, Robert Shiller z Yale University, twórca metodologii wyceny rynku akcji CAPE, spodziewa się znacznie niższych zwrotów z akcji w USA w najbliższej przyszłości. Nie określił dokładnych ram czasowych swojej prognozy, ale zauważa, że ​​tak duży spadek zwrotów jest konieczny, aby zmniejszyć obecne wyceny akcji, zbliżając je do norm historycznych. Zestaw danych Shillera składa się z miesięcznych danych dotyczących cen akcji, dywidend i zysków oraz indeksu cen konsumpcyjnych (w celu umożliwienia konwersji na wartości rzeczywiste), wszystko od stycznia 1871 r. (Zobacz też: Rynek papierów wartościowych ma się wkrótce brzydko dla inwestorów: Shiller . )

Co przyniesie przyszłość

Plan FED dotyczący podwyższenia stóp procentowych, częściowo poprzez odwrócenie poluzowania ilościowego (QE), w którym zmniejszają one swój ogromny portfel obligacji, obiecuje obniżenie wycen kluczowych klas aktywów. Tymczasem rosnąca inflacja wpłynie na realne stopy zwrotu wielu z tych klas aktywów. Inwestorzy mogą potrzebować pełnego przemyślenia swoich strategii inwestycyjnych, aby poradzić sobie z tym mniej gościnnym otoczeniem inwestycyjnym.

Bank of America Merrill Lynch przewiduje również znacznie niższy zwrot z akcji w przyszłości. Ich ostatni raport zawiera szczegółowe rekomendacje dla inwestorów. (Zobacz także: Raging Bull Market się skończył: co dalej? )