Czy bańka Bitcoin wreszcie się skończyła?

Podczas środowego webinaru Daily Market Commentary zadano mi kilka pytań na temat bitcoinów i ich dalszego spadku. W 2017 r. Ten temat pojawiałby się znacznie częściej, ponieważ wartość bitcoinów wzrosła prawie o 2000% do najwyższego poziomu w grudniu. Jednak od absolutnego maksimum w 2017 r. Do dzisiejszego minimum bitcoin spadł o około 70%.

Niektórzy entuzjaści kryptowaluty będą mieli problem z porównaniem wiecu w zeszłym roku z bańką aktywów, ale z pewnością miał on wszystkie właściwe cechy, które można tak zdefiniować. Jednym z najważniejszych problemów tworzących bańkę aktywów jest „asymetryczny przepływ informacji”, który ma miejsce, gdy jedna strona transakcji ma więcej informacji niż druga strona. Nowa analiza wskazuje, że jest to jeden z najważniejszych czynników, które napędzały rajd bitcoinów w zeszłym roku.

Na przykład przepływ informacji na temat papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (CDS) i swapów ryzyka kredytowego (CDS) był znacznie bardziej dostępny i dokładniejszy dla banków emitujących te egzotyczne instrumenty niż kupujących i inwestorów, którzy je kupili.

Istnieje coraz więcej dowodów na to, że rynek bitcoinów miał wyjątkowo asymetryczny przepływ informacji i prawdopodobnie został zmanipulowany podczas rajdu w zeszłym roku. W artykule opublikowanym w środę profesor finansów University of Texas John M. Griffin i jego współautor Amin Shams przekonująco pokazują, że inna kryptowaluta o nazwie „tether” była używana do manipulowania bitcoinami w coraz wyższych cenach.

Tether, rzekomo kryptowaluta powiązana z dolarem, została najwyraźniej wykorzystana do zaciemnienia zakupów bitcoinów w sposób, który spowodowałby wzrost cen, gdy nie byłoby innych katalizatorów rynkowych, które mogłyby wyjaśnić rajd kryptowaluty. Zasadniczo brak przejrzystości pozwolił złym podmiotom na rynku tworzyć informacje (zakupy bitcoinów finansowane przez tether), do których mieli dostęp, ale szersze spektrum inwestorów nie.

Inwestorzy próbowali (a czasem z powodzeniem wdrażali) tę samą strategię na regulowanych rynkach finansowych. Schemat „pompowania i zrzutu” zasobów groszowych lub próby „zaokrąglenia” rynku kontraktów futures są podobne do tego, co zrobiono bitcoinom przez sieć. Na amerykańskich i europejskich rynkach finansowych próby wpłynięcia na takie ceny są uważane za „manipulacje na rynku” i mogą zostać pociągnięte do odpowiedzialności karnej.

Najważniejsze jest to, że jeśli profesor Griffin ma rację, to podstawowa manipulacja ceną bitcoin mogła zostać usunięta, a zasób wróci do swojej „naturalnej” wartości. Jakakolwiek była jego wartość, najwyraźniej 20 000 $ nie była właściwą liczbą.