Definicja wskaźnika dźwigni
Wskaźnik dźwigni to jeden z kilku wskaźników finansowych, które sprawdzają, ile kapitału pochodzi z długu (pożyczek) lub oceniają zdolność firmy do wywiązywania się ze swoich zobowiązań finansowych. Kategoria wskaźnika dźwigni jest ważna, ponieważ firmy polegają na połączeniu kapitału własnego i długu w celu finansowania swojej działalności, a znajomość kwoty długu posiadanego przez firmę jest przydatna w ocenie, czy może spłacić swoje zadłużenie w terminie. Kilka typowych wskaźników dźwigni zostanie omówionych poniżej.
1:53Zrozumienie wskaźnika dźwigni
Co mówi Ci wskaźnik dźwigni?
Zbyt duże zadłużenie może być niebezpieczne dla firmy i jej inwestorów. Jeśli jednak działalność firmy może generować wyższą stopę zwrotu niż oprocentowanie pożyczek, dług pomaga napędzać wzrost zysków. Niemniej jednak niekontrolowane poziomy zadłużenia mogą prowadzić do obniżenia kredytu lub gorzej. Z drugiej strony zbyt mało długów może również rodzić pytania. Niechęć lub niezdolność do zaciągania pożyczek może świadczyć o tym, że marże operacyjne są po prostu zbyt niskie.
Istnieje kilka różnych określonych wskaźników, które można zaklasyfikować jako wskaźnik dźwigni, ale głównymi rozważanymi czynnikami są zadłużenie, kapitał własny, aktywa i wydatki odsetkowe.
Wskaźnik dźwigni można również wykorzystać do zmierzenia mieszanki kosztów operacyjnych firmy, aby dowiedzieć się, w jaki sposób zmiany produkcji wpłyną na dochód operacyjny. Koszty stałe i zmienne to dwa rodzaje kosztów operacyjnych; w zależności od firmy i branży mix będzie się różnić.
Wreszcie wskaźnik dźwigni konsumenckiej odnosi się do poziomu zadłużenia konsumentów w porównaniu do dochodu do dyspozycji i jest wykorzystywany w analizach ekonomicznych i przez decydentów.
Banki i wskaźniki dźwigni
Banki należą do najbardziej lewarowanych instytucji w Stanach Zjednoczonych. Połączenie bankowości z rezerwą cząstkową i Federalnej Korporacji Ubezpieczeń Depozytów (FDIC) zapewnia ochronę środowiska bankowego o ograniczonym ryzyku kredytowym.
Aby to zrekompensować, trzy odrębne organy regulacyjne, FDIC, Rezerwa Federalna i Kontroler Waluty, dokonują przeglądu i ograniczają wskaźniki dźwigni dla banków amerykańskich. Oznacza to, że ograniczają ilość pieniędzy, które bank może pożyczyć, w stosunku do tego, ile kapitału przeznacza na własne aktywa. Poziom kapitału jest ważny, ponieważ banki mogą „odpisać” część kapitałową swoich aktywów, jeśli spadną łączne wartości aktywów. Aktywa finansowane z zadłużenia nie mogą być odpisywane, ponieważ dłużnicy i deponenci banku są winni te fundusze.
Przepisy bankowe dotyczące wskaźników dźwigni są bardzo skomplikowane. Rezerwa Federalna stworzyła wytyczne dla bankowych spółek holdingowych, chociaż ograniczenia te różnią się w zależności od ratingu przyznanego bankowi. Zasadniczo banki, które doświadczają szybkiego wzrostu lub borykają się z trudnościami operacyjnymi lub finansowymi, są zobowiązane do utrzymania wyższych wskaźników dźwigni.
Istnieje kilka form wymogów kapitałowych i rezerwy minimalnej rezerwy nakładanej na banki amerykańskie za pośrednictwem FDIC i kontrolera waluty, które pośrednio wpływają na wskaźniki dźwigni. Poziom kontroli płaconej w celu uzyskania wskaźników dźwigni wzrósł od czasu Wielkiej recesji w latach 2007–2009, przy czym obawy o to, że duże banki są „zbyt duże, by upaść”, służyły jako karta telefoniczna, aby banki były bardziej wypłacalne. Ograniczenia te naturalnie ograniczają liczbę udzielanych pożyczek, ponieważ bank jest trudniejszy i droższy w pozyskiwaniu kapitału niż pożyczaniu środków. Wyższe wymogi kapitałowe mogą zmniejszyć dywidendy lub rozwodnić wartość akcji, jeżeli wyemitowanych zostanie więcej akcji.
W przypadku banków wskaźnik dźwigni poziomu 1 jest najczęściej stosowany przez organy regulacyjne.
- Wskaźnik dźwigni to jeden z kilku wskaźników finansowych, które sprawdzają, ile kapitału pochodzi z długu (pożyczek) lub oceniają zdolność firmy do wywiązywania się ze swoich zobowiązań finansowych.
- Wskaźnik dźwigni można również wykorzystać do zmierzenia mieszanki kosztów operacyjnych firmy, aby dowiedzieć się, w jaki sposób zmiany produkcji wpłyną na dochód operacyjny.
- Wspólne wskaźniki dźwigni obejmują wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego, mnożnik kapitału własnego, stopień dźwigni finansowej oraz wskaźnik dźwigni konsumenckiej.
- Banki sprawują nadzór regulacyjny nad poziomem dźwigni, jaką mogą mieć, mierzoną wskaźnikami dźwigni.
Wskaźniki dźwigni do oceny wypłacalności i struktury kapitału
Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego (D / E)
Być może najbardziej znanym wskaźnikiem dźwigni finansowej jest wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego. Wyraża się to jako:
Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego = zobowiązania ogółem Kapitał własny ogółem \ text {Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego} = \ frac {\ text {suma zobowiązań}} {\ text {suma kapitału własnego}} Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego = Suma kapitałów własnych ogółem
Na przykład Macy's ma 15, 53 miliarda USD długu i 4, 32 miliarda USD kapitału własnego na koniec roku obrotowego 2017. Wskaźnik zadłużenia firmy do kapitału wynosi:
15, 53 miliarda USD ÷ 4, 32 miliarda USD = 3, 59 \ 15, 53 \ text {bilion} \ div \ 4, 32 $ \ text {miliard}} = 3, 59 15, 53 miliardów ÷ 4, 32 miliardów = 3, 59 Pasywa Macy stanowią 359% kapitału własnego, co jest bardzo wysokie w przypadku sprzedaży detalicznej firma.
Wysoki wskaźnik zadłużenia / kapitału zasadniczo wskazuje, że firma była agresywna w finansowaniu swojego wzrostu długiem. Może to prowadzić do niestabilnych zysków w wyniku dodatkowych kosztów odsetkowych. Jeśli koszty odsetkowe spółki wzrosną zbyt wysoko, może to zwiększyć szanse firmy na niewypłacalność lub bankructwo.
Zazwyczaj współczynnik D / E większy niż 2, 0 wskazuje na ryzykowny scenariusz dla inwestora; ta miara może się jednak różnić w zależności od branży. Firmy wymagające dużych nakładów inwestycyjnych (CapEx), takie jak przedsiębiorstwa użyteczności publicznej i produkcyjne, mogą potrzebować zabezpieczenia większej liczby pożyczek niż inne firmy. Dobrym pomysłem jest zmierzenie wskaźników dźwigni firmy w stosunku do wcześniejszych wyników oraz w przypadku firm działających w tej samej branży, aby lepiej zrozumieć dane.
Mnożnik kapitału
Mnożnik kapitału własnego jest podobny, ale zamienia dług na aktywa w liczniku:
Mnożnik kapitału = Suma aktywów ogółem Equity \ text {Mnożnik kapitału} = \ frac {\ text {Suma aktywów}} {\ text {Suma kapitału}} Mnożnik kapitału = Suma aktywów
Załóżmy na przykład, że Macy's (NYSE: M) ma aktywa o wartości 19, 85 miliarda USD i kapitał własny 4, 32 miliarda USD. Mnożnik kapitału własnego wynosiłby:
19, 85 mld USD ÷ 4, 32 mld USD = 4, 59 \ 19, 85 USD \ text {mld}} div \ 4, 32 \ text {mld} = 4, 59 19, 85 mld ÷ 4, 32 mld = 4, 59
Chociaż formuła nie odnosi się konkretnie do długu, jest to czynnik podstawowy, biorąc pod uwagę, że aktywa ogółem obejmują dług.
Pamiętaj, że suma aktywów = całkowity dług + kapitał własny ogółem . Wysoki wskaźnik spółki wynoszący 4, 59 oznacza, że aktywa są w większości finansowane długiem niż kapitałem własnym. Z obliczenia mnożnika kapitału własnego, aktywa Macy są finansowane zobowiązaniami w wysokości 15, 53 miliarda USD.
Mnożnik kapitału stanowi element analizy DuPont do obliczania zwrotu z kapitału (ROE):
Analiza DuPont = NPM × AT × EM gdzie: NPM = marża zysku netto AT = obrót aktywów EM = mnożnik kapitału \ zacznij {wyrównany} i \ text {analiza DuPont} = NPM \ razy AT \ razy EM \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & NPM = \ text {marża zysku netto} \\ & AT = \ text {obrót aktywami} \\ & EM = \ text {mnożnik kapitału} \\ \ end {wyrównany} Analiza DuPont = NPM × AT × EM gdzie: NPM = marża zysku netto AT = obrót aktywami EM = mnożnik kapitału własnego
Wskaźnik zadłużenia do kapitalizacji
Wskaźnikiem mierzącym kwotę zadłużenia w strukturze kapitałowej spółki jest wskaźnik zadłużenia do kapitalizacji, który mierzy dźwignię finansową spółki. Oblicza się go jako:
Całkowity dług do kapitalizacji = (SD + LD) (SD + LD + SE) gdzie: SD = dług krótkoterminowy LD = dług długoterminowy SE = kapitał własny \ początek {wyrównany} i \ text {Całkowity dług do kapitalizacji} = \ frac {(SD + LD)} {(SD + LD + SE)} \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & SD = \ text {dług krótkoterminowy} \\ & LD = \ text {dług długoterminowy } \\ & SE = \ text {kapitał akcjonariuszy} \\ \ end {wyrównany} Łączne zadłużenie do kapitalizacji = (SD + LD + SE) (SD + LD) gdzie: SD = dług krótkoterminowy LD = długoterminowy długSE = kapitał własny
W tym stosunku leasing operacyjny jest kapitalizowany, a kapitał obejmuje zarówno akcje zwykłe, jak i uprzywilejowane. Zamiast korzystać z długu długoterminowego, analityk może zdecydować o użyciu długu całkowitego do pomiaru długu wykorzystanego w strukturze kapitałowej firmy. Wzór w tym przypadku obejmowałby udział mniejszościowy i akcje uprzywilejowane w mianowniku.
Stopień dźwigni finansowej
Stopień dźwigni finansowej (DFL) jest wskaźnikiem mierzącym wrażliwość zysku spółki na akcję (EPS) na wahania dochodów operacyjnych, w wyniku zmian w strukturze kapitału. Mierzy procentową zmianę EPS dla jednostkowej zmiany zysków przed odsetkami i podatkami (EBIT) i jest reprezentowana jako:
DFL = zmiana procentowa EPS zmiana EBIT gdzie: EPS = zysk na akcję EBIT = zysk przed odsetkami i podatkami \ początek {wyrównany} i DFL = \ frac {\% \ text {zmiana w} EPS} {\% \ text {zmiana in} EBIT} \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & EPS = \ text {zysk na akcję} \\ & EBIT = \ text {zysk przed odsetkami i podatkami} \\ \ end {wyrównany} DFL =% zmiany w Zmiana EBIT% EPS, gdzie: EPS = zysk na akcję EBIT = zysk przed odsetkami i podatkami
DFL można alternatywnie przedstawić za pomocą poniższego równania:
DFL = EBITEBIT-odsetki DFL = \ frac {EBIT} {EBIT - \ text {odsetki}} DFL = EBIT-odsetkiEBIT
Wskaźnik ten wskazuje, że im wyższy stopień dźwigni finansowej, tym bardziej zmienne będą zyski. Ponieważ odsetki są zwykle stałymi wydatkami, dźwignia powiększa zwroty i EPS. Jest to dobre, gdy dochód operacyjny rośnie, ale może być problem, gdy dochód operacyjny jest pod presją.
Wskaźnik dźwigni konsumenckiej
Wskaźnik dźwigni konsumenckiej służy do oszacowania kwoty długu przeciętnego amerykańskiego konsumenta w stosunku do jego dochodu do dyspozycji.
Niektórzy ekonomiści stwierdzili, że szybki wzrost poziomu zadłużenia konsumentów był głównym czynnikiem wzrostu zysków przedsiębiorstw w ciągu ostatnich kilku dekad. Inni obwiniają wysoki poziom zadłużenia konsumentów za główną przyczynę wielkiej recesji.
Wskaźnik dźwigni konsumenckiej = Całkowite zadłużenie gospodarstw domowych Dochód osobisty do dyspozycji \ text {Wskaźnik dźwigni konsumenckiej} = \ frac {\ text {Dług gospodarstwa domowego ogółem}} {\ text {Jednorazowy dochód osobisty}} Wskaźnik dźwigni konsumenckiej = Dochód osobisty do dyspozycji
Zrozumienie, w jaki sposób dług zwiększa zyski, jest kluczem do zrozumienia dźwigni finansowej, ale jak widać, jest on dostępny w kilku formach analizy. Dług sam w sobie niekoniecznie jest czymś złym, zwłaszcza jeśli zaciąga się go w celu dokonania większych inwestycji w projekty, które przyniosą dodatnie zwroty. Dźwignia finansowa może zatem zwielokrotniać zwroty, ale może również zwiększać straty, jeśli zwroty okażą się ujemne.
Wskaźnik zadłużenia do kapitału
Wskaźnik zadłużenia do kapitału jest miarą dźwigni finansowej firmy. Jest to jeden z bardziej znaczących wskaźników zadłużenia, ponieważ koncentruje się na relacji zobowiązań dłużnych jako składniku całkowitej bazy kapitałowej firmy. Dług obejmuje wszystkie zobowiązania krótko- i długoterminowe. Kapitał obejmuje dług spółki i kapitał własny akcjonariusza.
Wskaźnik ten służy do oceny struktury finansowej firmy i sposobu jej finansowania. Zazwyczaj, jeśli firma ma wysoki wskaźnik zadłużenia do kapitału w porównaniu do swoich konkurentów, może mieć wyższe ryzyko niewywiązania się ze zobowiązań ze względu na wpływ długu na swoją działalność. Wydaje się, że przemysł naftowy ma około 40% próg zadłużenia do kapitału. Powyżej tego poziomu koszty długu znacznie wzrosną.
Wskaźnik zadłużenia do EBITDA
Wskaźnik zadłużenia do EBITDA mierzy zdolność firmy do spłaty zaciągniętego zadłużenia. Powszechnie stosowany przez agencje kredytowe, określa prawdopodobieństwo niewypłacalności wyemitowanego długu. Ponieważ przedsiębiorstwa naftowe i gazowe zwykle mają duże zadłużenie w swoich bilansach, wskaźnik ten jest użyteczny do ustalenia, ile lat EBITDA byłoby konieczne, aby spłacić całe zadłużenie. Zazwyczaj może to być niepokojące, jeśli stosunek przekroczy 3, ale może się różnić w zależności od branży.
Wskaźnik zadłużenia do EBITDAX
Inną odmianą wskaźnika zadłużenia do EBITDA jest wskaźnik zadłużenia do EBITDAX, który jest podobny, z tym wyjątkiem, że EBITDAX to EBITDA przed kosztami poszukiwawczymi dla firm, które z powodzeniem podejmują wysiłki. Współczynnik ten jest powszechnie stosowany w Stanach Zjednoczonych w celu znormalizowania różnych metod księgowania kosztów poszukiwań (metoda pełnego kosztu w porównaniu z metodą udanych wysiłków).
Koszty poszukiwania są zwykle wykazywane w sprawozdaniach finansowych jako koszty poszukiwań, porzucenia i suchych dziur. Inne wydatki niezwiązane z gotówką, które należy ponownie dodać, to utrata wartości, naliczanie zobowiązań emerytalnych i odroczonych podatków.
Wskaźnik pokrycia odsetek
Innym wskaźnikiem dźwigni związanym z płatnościami odsetkowymi jest wskaźnik pokrycia odsetek. Jedynym problemem związanym z przeglądem całkowitych zobowiązań dłużnych dla firmy jest to, że nie mówią nic o zdolności firmy do obsługi długu. Właśnie to chce naprawić wskaźnik pokrycia odsetek.
Wskaźnik ten, który jest równy dochodowi operacyjnemu podzielonemu przez koszty odsetek, pokazuje zdolność firmy do dokonywania płatności odsetek. Na ogół chcesz zobaczyć stosunek 3, 0 lub wyższy, chociaż różni się to w zależności od branży.
Współczynnik pokrycia stałego ładunku
Razy naliczone odsetki (TIE), znane również jako współczynnik pokrycia stałego oprocentowania, są odmianą wskaźnika pokrycia odsetek. Ten wskaźnik dźwigni stara się uwypuklić przepływy pieniężne w stosunku do odsetek należnych od zobowiązań długoterminowych.
Aby obliczyć ten wskaźnik, znajdź zysk firmy przed odsetkami i podatkami (EBIT), a następnie podziel przez koszty odsetkowe długów długoterminowych. Wykorzystaj zysk przed opodatkowaniem, ponieważ odsetki można odliczyć od podatku; pełna kwota zarobków może zostać ostatecznie wykorzystana na spłatę odsetek. Ponownie, wyższe liczby są bardziej korzystne.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.