Dopasowanie odpowiedzialności
Uzgodnienie pasywów to strategia inwestycyjna, która dopasowuje przyszłą sprzedaż aktywów i strumienie dochodów do harmonogramu oczekiwanych przyszłych wydatków. Strategia ta znalazła szerokie zastosowanie wśród zarządzających funduszami emerytalnymi, którzy próbują zminimalizować ryzyko likwidacji portfela poprzez zapewnienie, że sprzedaż aktywów, odsetki i wypłaty dywidendy odpowiadają oczekiwanym wypłatom dla odbiorców emerytalnych. Jest to sprzeczne z prostszymi strategiami, które próbują zmaksymalizować zwrot bez względu na czas wypłaty.
Jak działa dopasowanie odpowiedzialności
Dopasowywanie pasywów zyskuje na popularności wśród wyrafinowanych doradców finansowych i zamożnych klientów indywidualnych, którzy korzystają z wielu scenariuszy wzrostu i wypłat, aby zapewnić odpowiednią gotówkę w razie potrzeby. Zastosowanie metody analizy Monte Carlo, która wykorzystuje program komputerowy do uśredniania wyników tysięcy możliwych scenariuszy, zyskało na popularności jako narzędzie oszczędzające czas stosowane w celu uproszczenia strategii dopasowywania zobowiązań.
Na przykład emeryci żyjący z dochodów z portfeli zasadniczo polegają na stabilnych i ciągłych płatnościach uzupełniających płatności z tytułu zabezpieczenia społecznego. Strategia dopasowywania obejmowałaby strategiczny zakup papierów wartościowych w celu wypłacania dywidend i odsetek w regularnych odstępach czasu. Idealnie byłoby, gdyby strategia dopasowywania istniała na długo przed rozpoczęciem lat emerytalnych. Fundusz emerytalny zastosowałby podobną strategię, aby zapewnić spełnienie swoich zobowiązań do świadczeń.
W przypadku przedsiębiorstwa produkcyjnego, dewelopera infrastruktury lub wykonawcy budowy strategia dopasowania polegałaby na zestawieniu harmonogramu płatności finansowania dłużnego projektu lub inwestycji z przepływami pieniężnymi z inwestycji. Na przykład konstruktor dróg płatnych uzyskałby finansowanie projektu i zacząłby spłacać dług, gdy droga płatna zostanie otwarta dla ruchu, i z czasem będzie kontynuować regularne płatności.
Kluczowe dania na wynos
- Uzgodnienie pasywów to strategia inwestycyjna, która dopasowuje przyszłą sprzedaż aktywów i strumienie dochodów do harmonogramu oczekiwanych przyszłych wydatków.
- Strategia ta różni się od strategii maksymalizacji zwrotu, które uwzględniają tylko stronę aktywów bilansu, a nie zobowiązań.
- Fundusze emerytalne coraz częściej korzystają z dopasowywania pasywów, aby mieć pewność, że nie zabraknie im środków gwarantowanych dla beneficjentów.
Szczepienie portfela
Strategia dopasowywania pasywów dla portfela o stałym dochodzie łączy czas trwania aktywów i pasywów w tak zwaną immunizację. W praktyce dokładne dopasowanie jest trudne, ale celem jest stworzenie portfela, w którym dwa składniki całkowitego zwrotu - zwrot ceny i zwrot z inwestycji - dokładnie się równoważą, gdy zmieniają się stopy procentowe. Istnieje odwrotna zależność między ryzykiem cenowym a ryzykiem reinwestycji, a jeśli stopy procentowe ulegną zmianie, portfel osiągnie tę samą stałą stopę zwrotu. Innymi słowy, jest „uodporniony” na zmiany stóp procentowych. Uzgadnianie przepływów pieniężnych to kolejna strategia, która będzie finansować strumień zobowiązań w określonych odstępach czasu z przepływami pieniężnymi z płatności kapitału i kuponów na instrumentach o stałym dochodzie.
Szczepienia są uważane za „quasi-aktywne” strategie ograniczania ryzyka, ponieważ mają cechy zarówno strategii aktywnych, jak i pasywnych. Z definicji czysta immunizacja oznacza, że portfel jest inwestowany na określony zwrot przez określony czas, niezależnie od jakichkolwiek wpływów zewnętrznych, takich jak zmiany stóp procentowych.
Koszt alternatywny stosowania strategii immunizacji potencjalnie rezygnuje z potencjału aktywnej strategii wzrostu w celu zapewnienia, że portfolio osiągnie zamierzony pożądany zwrot. Podobnie jak w przypadku strategii kupna i trzymania, instrumentami najlepiej nadającymi się do tej strategii są obligacje wysokiej jakości z odległymi możliwościami niewykonania zobowiązania. W rzeczywistości najczystszą formą immunizacji byłoby zainwestowanie w obligację zerokuponową i dopasowanie terminu zapadalności obligacji do dnia, w którym oczekuje się, że przepływ pieniężny będzie potrzebny. Eliminuje to wszelką zmienność zwrotu, dodatnią lub ujemną, związaną z reinwestycją przepływów pieniężnych.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.