Reguła 144A
Reguła 144A modyfikuje ograniczenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dotyczące obrotu prywatnymi papierami wartościowymi, tak aby inwestycje te mogły być przedmiotem obrotu wśród wykwalifikowanych nabywców instytucjonalnych i przy krótszych okresach utrzymywania - sześć miesięcy lub rok, a nie zwykły okres dwóch lat . Chociaż Reguła wprowadzona w 2012 r. Znacznie zwiększyła płynność dotkniętych papierów wartościowych, wyraziła również zaniepokojenie, że może pomóc w ułatwianiu nieuczciwych ofert zagranicznych i zmniejszeniu zakresu papierów wartościowych oferowanych ogółowi społeczeństwa.
1:13Reguła 144A
Impuls do reguły 144A
Zanim papiery wartościowe będą mogły być oferowane ogółowi społeczeństwa, Ustawa o papierach wartościowych z 1933 r. Stanowi, że emitent musi zarejestrować je w SEC i dostarczyć obszerną dokumentację poprzez złożenie wniosku do agencji.
Kluczowe dania na wynos
- Reguła 144A modyfikuje ograniczenia SEC, aby prywatne papiery wartościowe mogły być przedmiotem obrotu wśród kwalifikowanych nabywców instytucjonalnych o znacznie krótszych okresach posiadania i bez rejestracji SEC.
- Chodzi o to, że wyrafinowani inwestorzy instytucjonalni nie potrzebują takiego samego poziomu informacji i ochrony, jakiego potrzebują ludzie.
- Krytycy zauważyli brak przejrzystości i niejasne definicje tego, co stanowi wykwalifikowanego nabywcę instytucjonalnego.
- Obawy budzą obawy, że zasada 144A może dawać pozbawionym skrupułów zagranicznym firmom nieuzasadniony dostęp do rynku amerykańskiego bez kontroli SEC.
Zasada 144A została jednak sporządzona w uznaniu, że bardziej wyrafinowani inwestorzy instytucjonalni mogą nie wymagać takiego samego poziomu informacji i ochrony, jak osoby fizyczne przy zakupie papierów wartościowych. Reguła zapewnia mechanizm sprzedaży prywatnych papierów wartościowych, które nie mają - i nie muszą mieć - rejestracji SEC, tworząc bardziej efektywny rynek sprzedaży tych papierów wartościowych.
Reguła 144A Wymagania dotyczące posiadania
Oprócz tego, że nie wymaga się, aby papiery wartościowe otrzymywały rejestrację SEC, reguła 144A złagodziła regulacje dotyczące tego, jak długo należy przechowywać papier wartościowy, zanim będzie mógł zostać sprzedany. Zamiast zwyczajowego dwuletniego okresu utrzymywania, do firmy sprawozdającej stosuje się co najmniej sześciomiesięczny okres, a co najmniej roczny okres dotyczy emitentów, którzy nie muszą spełniać wymogów sprawozdawczych. Okresy te rozpoczynają się w dniu zakupu przedmiotowych papierów wartościowych i uznania ich za opłacone w całości.
Wymóg informacji publicznej
Od strony sprzedającej wymagany jest minimalny poziom ogólnodostępnych informacji. W przypadku firm zgłaszających problem ten jest rozwiązywany, o ile są one zgodne z ich minimalnymi standardami raportowania. W przypadku firm nie zgłaszających (zwanych również nie-emitentami) podstawowe informacje dotyczące firmy, takie jak nazwa firmy i charakter jej działalności, muszą być publicznie dostępne.
Formuła wolumenu obrotu
W przypadku podmiotów stowarzyszonych istnieje limit liczby transakcji, zwany wolumenem, którego nie można przekroczyć. Musi to stanowić nie więcej niż 1% akcji pozostających w obrocie w klasie w ciągu trzech miesięcy lub średni tygodniowy wolumen zgłaszany w okresie czterech tygodni poprzedzającym zawiadomienie o sprzedaży na formularzu 144.
Transakcje maklerskie
Sprzedaż musi być również prowadzona przez dom maklerski w sposób uznany za rutynowy w przypadku sprzedaży partnerskiej. Wymaga to nie więcej niż zwykłej prowizji i ani makler, ani sprzedawca nie mogą być zaangażowani w pozyskiwanie tych papierów wartościowych.
Powiadomienia
Aby spełnić wymagania dotyczące składania wniosków, każda transakcja sprzedaży ponad 5 000 akcji lub ponad 50 000 USD w ciągu trzymiesięcznego okresu musi zostać zgłoszona do SEC na formularzu 144. Sprzedaż partnerów stowarzyszonych na obu tych poziomach nie musi być składana w SEC .
Obawy związane z regułą 144A i odpowiedzi
W miarę, jak Reguła odniosła sukces, zgodnie z zamierzeniami, zwiększając aktywność handlową spoza SEC, wzrosło zaniepokojenie liczbą transakcji, które były prawie niewidoczne dla inwestorów indywidualnych, a nawet niejasne dla niektórych transakcji instytucjonalnych. W odpowiedzi Urząd Regulacji Przemysłu Finansowego (FINRA) w 2014 r. Zaczął zgłaszać transakcje na podstawie reguły 144A na rynku długu korporacyjnego. „Cieszymy się, że możemy zwiększyć przejrzystość na tym nieprzejrzystym rynku. Informacje te pomogą profesjonalnym inwestorom i przyczynią się do bardziej efektywnego ustalania cen tych papierów wartościowych, a także poinformują o wycenie do celów wyceny rynkowej” - powiedział Steven Joachim, wiceprezes FINRA prezes ds. przejrzystości.
Ponadto w 2017 r. Sama SEC odpowiedziała na pytania dotyczące definicji „wykwalifikowanych nabywców instytucjonalnych”, które pozwoliły na udział w transakcjach zgodnie z zasadą 144A, oraz sposobu, w jaki obliczają wymóg posiadania i inwestowania według uznania według własnego uznania co najmniej 100 mln USD w papiery wartościowe niepowiązanych emitenci.
Nadal istnieją pewne obawy dotyczące skutków reguły 144A, w tym sposobu, w jaki pozbawione skrupułów firmy zagraniczne mogą latać pod radarem regulacyjnym, oferując inwestycje w Stanach Zjednoczonych, jak Dan Caplinger umieścił to w Motley Fool, „wiele transakcji [reguła 144A] dotyczy papierów wartościowych zagranicznych firm, które nie chcą poddać się kontroli SEC, co naraża instytucje amerykańskie na potencjalne fałszywe oświadczenia tych zagranicznych emitentów ”
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.