Wprowadzenie do struktur rynku papierów wartościowych

Globalny rynek papierów wartościowych nieustannie ewoluuje przez lata, aby lepiej zaspokajać potrzeby inwestorów i inwestorów. Handlowcy wymagają płynnych rynków z minimalnymi kosztami transakcji i opóźnieniami oprócz przejrzystości i pewności zakończenia transakcji. W oparciu o te podstawowe wymagania garstka struktur rynku papierów wartościowych stała się dominującą strukturą realizacji transakcji na świecie.

Rynki oparte na wycenie

Rynki oparte na kwotowaniach to elektroniczne systemy giełdowe, w których kupujący i sprzedający angażują się w transakcje z wyznaczonymi animatorami rynku lub dealerami. Ta struktura publikuje tylko oferty i pyta o oferty dla konkretnych akcji, którymi handlowcy są skłonni handlować.

W strukturze rynku opartej wyłącznie na kwotowaniach handlowcy muszą bezpośrednio współpracować z dealerami, którzy dostarczają płynność na rynku. Właśnie dlatego ta struktura jest odpowiednia dla rynków niepłynnych. Dealerzy mogą zapewnić płynność papierów wartościowych, utrzymując inwentarz tych, które są przedmiotem niewielkiego obrotu lub są przedmiotem obrotu na niewielkich obrotach. Zapewniając płynność, dealerzy zarabiają na różnicy między ofertą i pytają o notowania. Aby generować zyski, starają się kupować po niskiej cenie i sprzedawać wysoko po zapytaniu, a także osiągać wysokie obroty.

Ponieważ dealerzy muszą spełnić ofertę i poprosić o podane przez siebie ceny, realizacja zleceń w transakcjach jest gwarantowana. Niektórzy dealerzy mogą jednak odmawiać zawierania transakcji, ponieważ mogą współpracować tylko z klientami specjalnymi, takimi jak klienci instytucjonalni.

Ta struktura rynku jest powszechnie spotykana na rynkach pozagiełdowych (OTC), takich jak rynki obligacji, rynek Forex i niektóre rynki akcji. The Nasdaq and London SEAQ (automatyczna notowanie giełdowe) to dwa przykłady rynków akcji, które mają swoje korzenie w strukturze rynku opartej na kwotowaniach. Warto zauważyć, że struktura Nasdaq obejmuje również aspekty rynku kierowanego zamówieniami.

Rynki oparte na kwotowaniach nazywane są również rynkami dealerów lub rynkami opartymi na cenach.

Rynki oparte na zamówieniach

Aby kierować się rynkami zorientowanymi na zamówienia, kupujący i sprzedający podają ceny i kwoty papierów wartościowych, którymi chcą handlować samodzielnie, a nie za pośrednictwem pośrednika, takiego jak rynek kierowany kwotowaniem.

Większość rynków opartych na zamówieniach opiera się na procesie aukcyjnym, w którym kupujący szukają najniższych cen, a sprzedawcy szukają najwyższych cen. Połączenie tych dwóch stron powoduje wykonanie transakcji. Realizacja zamówień w tej strukturze rynku nie jest gwarantowana, ponieważ handlowcy nie są zobowiązani do spełnienia oferty ani ceny ofertowej, którą podają. Odkrycie ceny zależy od limitu zleceń handlowców w poszczególnych papierach wartościowych.

Istnieją dwa główne rodzaje rynków kierowanych zleceniami, aukcja połączeń i rynek aukcji ciągłych. Na rynku aukcji połączeń zamówienia są odbierane w ciągu dnia iw określonych godzinach odbywa się aukcja w celu ustalenia ceny. Rynek ciągły działa jednak nieprzerwanie w godzinach handlu, przy czym transakcje są realizowane za każdym razem, gdy pasują zlecenia kupna i sprzedaży.

Największą zaletą rynku kierowanego zleceniami na płynnych rynkach jest duża liczba handlowców gotowych kupować i sprzedawać papiery wartościowe. Im większa liczba handlowców na rynku, tym bardziej konkurencyjne stają się ceny. Teoretycznie przekłada się to na lepsze ceny dla handlowców. Przejrzystość jest również dużą korzyścią, ponieważ inwestorzy mają dostęp do całej księgi zamówień. To jest elektroniczna lista zleceń kupna i sprzedaży dla określonego zabezpieczenia. Jedynym poważnym minusem tej struktury jest to, że płynność może być niska w przypadku papierów wartościowych przy niewielu traderach.

Giełda Papierów Wartościowych w Toronto (TSX) w Kanadzie jest przykładem rynku kierowanego zleceniami.

Rynki hybrydowe

Trzecią strukturą rynku, którą badamy na tej liście, jest rynek hybrydowy, znany również jako struktura rynku mieszanego. Łączy w sobie cechy rynku wycenianego i rynku zleceń, łącząc tradycyjny system brokera podłogowego z elektroniczną platformą transakcyjną - ta ostatnia jest znacznie szybsza.

Wybór zależy od inwestorów, w jaki sposób prowadzą działalność i składają zamówienia. Wybór zautomatyzowanego systemu elektronicznego oznacza znacznie szybsze transakcje, których realizacja może zająć mniej niż sekundę. Transakcje inicjowane przez brokera z parkietu mogą jednak trwać dłużej - czasem nawet dziewięć sekund.

New York Stock Exchange (NYSE) jest jednym z wiodących rynków hybrydowych na świecie. Pierwotnie giełda, która pozwalała ludzkim brokerom na ręczne dokonywanie transakcji na parkiecie, wyszła poza tę po 2007 roku, umożliwiając handel większością akcji w formie elektronicznej. Brokerzy nadal mogą dokonywać transakcji ręcznie, ale większość dzisiejszych transakcji jest realizowana za pośrednictwem systemów elektronicznych giełdy. NYSE nadal wykorzystuje dealerów do zapewniania płynności w przypadku okresów niskiej płynności.

Brokowane rynki

Ostateczna struktura rynku, którą przyjrzymy się w tym artykule, to rynek maklerski. Na tym rynku brokerzy lub agenci działają jako pośrednicy w znajdowaniu nabywców lub kontrahentów dla transakcji. Ten rynek zwykle wymaga od brokera specjalistycznej wiedzy w celu sfinalizowania sprzedaży lub handlu.

Gdy klient poprosi swojego brokera o wypełnienie zamówienia, pośrednik przeszuka sieć w poszukiwaniu odpowiedniego partnera handlowego. Rynki pośredniczone są często używane tylko w przypadku papierów wartościowych bez rynku publicznego, takich jak papiery wartościowe wyjątkowe lub niepłynne, lub oba. Powszechne zastosowania rynków maklerskich dotyczą dużych transakcji pakietowych na obligacjach lub niepłynnych akcjach.

Bezpośredni rynek nieruchomości jest również dobrym przykładem rynku maklerskiego. Rynek ten zawiera aktywa stosunkowo wyjątkowe i niepłynne. Klienci zazwyczaj potrzebują pomocy pośredników w obrocie nieruchomościami, aby znaleźć nabywców na swój dom. Na tych rynkach dealer nie byłby w stanie przechowywać zapasów aktywów, tak jak na rynku opartym na kwotowaniach, a brak płynności i niska częstotliwość transakcji na rynku sprawiłaby, że rynek kierowany zleceniami byłby również niemożliwy.

Dolna linia

Istnieją różne rodzaje struktur rynkowych, ponieważ inwestorzy i inwestorzy mają różne potrzeby. Rodzaj struktury rynku może być bardzo ważny przy określaniu ogólnych kosztów transakcji dużego handlu. Może to również wpłynąć na rentowność handlu. Ponadto, jeśli opracowujesz strategie handlowe, czasami strategia może nie działać dobrze we wszystkich strukturach rynku. Znajomość tych różnych struktur rynkowych może pomóc w określeniu najlepszego rynku dla twoich transakcji.