Wykorzystanie stosunku ceny do zysku oraz wskaźnika PEG do oceny akcji

Wskaźnik cena / zysk (P / E) jest jednym z najczęściej stosowanych wskaźników dla inwestorów i analityków w celu ustalenia wyceny akcji. Oprócz pokazania, czy cena akcji spółki jest przeszacowana czy zaniżona, P / E może ujawnić, w jaki sposób wycena akcji porównuje się do jej grupy branżowej lub wskaźnika, takiego jak indeks S&P 500.

Wskaźnik P / E pomaga inwestorom określić wartość rynkową akcji w porównaniu do zysków spółki. Krótko mówiąc, wskaźnik P / E pokazuje, ile rynek jest dziś skłonny zapłacić za akcje w oparciu o swoje przeszłe lub przyszłe zyski. Wysoki wskaźnik P / E może oznaczać, że cena akcji jest wysoka w stosunku do zysków i być może przewartościowana. I odwrotnie, niski P / E może wskazywać, że bieżąca cena akcji jest niska w stosunku do zysków.

Jednak firmy, które rosną szybciej niż średnia, zazwyczaj mają wyższy wskaźnik P / Es, takie jak firmy technologiczne. Wyższy wskaźnik P / E pokazuje, że inwestorzy są skłonni zapłacić dziś wyższą cenę akcji ze względu na oczekiwania dotyczące wzrostu w przyszłości. Średni P / E dla S&P 500 w przeszłości wahał się od 13 do 15. Na przykład firma o obecnym P / E równym 25, powyżej średniej S&P, handluje z 25-krotnym zyskiem. Wysoka wielokrotność wskazuje, że inwestorzy oczekują od spółki wyższego wzrostu w porównaniu do całego rynku. Wysoki wskaźnik P / E niekoniecznie oznacza zawyżoną wartość akcji. Każdy wskaźnik P / E należy rozpatrywać na tle wskaźnika P / E dla branży firmy.

Inwestorzy wykorzystują nie tylko wskaźnik P / E do ustalenia wartości rynkowej akcji, ale także do określenia przyszłego wzrostu zysków. Na przykład, jeśli spodziewany jest wzrost zysków, inwestorzy mogą oczekiwać, że w rezultacie spółka zwiększy dywidendy. Wyższe zarobki i rosnące dywidendy zazwyczaj prowadzą do wyższej ceny akcji.

Zalety stosunku PEG w stosunku do stosunku P / E

Obliczanie współczynnika P / E

Wskaźnik P / E oblicza się, dzieląc wartość rynkową ceny za akcję przez zysk spółki na akcję.

Zysk na akcję (EPS) to kwota zysku spółki przypisana do każdej niespłaconej akcji zwykłej spółki, służąca jako wskaźnik kondycji finansowej spółki. Innymi słowy, zysk na akcję to część dochodu netto spółki, która zostałaby uzyskana na akcję, gdyby wszystkie zyski zostały wypłacone akcjonariuszom. EPS jest zwykle wykorzystywany przez analityków i handlowców w celu ustalenia siły finansowej firmy.

EPS zapewnia „E” lub część zysku wskaźnika wyceny P / E, jak pokazano poniżej.

P / E = cena akcji EPS gdzie: P / E = stosunek ceny do zysku Udostępnij Cena = wartość rynkowa na akcję EPS = zysk na akcję \ początek {wyrównany} i \ text {P / E} = \ frac {\ text {cena akcji }} {\ text {EPS}} \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & \ text {P / E} = \ text {Stosunek ceny do zysku} \\ & \ text {Cena akcji} = \ text {Wartość rynkowa na akcję} \\ & \ text {EPS} = \ text {Zysk na akcję} \\ \ end {wyrównany} P / E = EPSShare Cena gdzie: P / E = Stosunek ceny do zyskuShare Cena = wartość rynkowa na akcję EPS = zysk na akcję

Na przykład pod koniec 2018 roku Bank of America Corporation (BAC) zamknął rok, pokazując:

EPS = 2, 61 USD

Cena akcji = 24, 57 USD

Wskaźnik P / E Bank of America wyniósł:

P / E = 24.572.61 $ 9, 41 $ \ początek {wyrównany} i \ text {P / E} = \ frac {\ 24.57} {2.61} = \ 9.41 $ \\ \ end {wyrównany} P / E = 2, 61 24, 57 $ = 9, 41 USD

Innymi słowy, bank handlował około dziewięciokrotnym zyskiem. Jednak wskaźnik 9, 41 P / E sam w sobie nie jest pomocnym wskaźnikiem, chyba że jest porównywany z czymś innym. Częstym porównaniem może być grupa branżowa akcji, indeks porównawczy lub historyczny zakres P / E akcji.

Wskaźnik P / E Bank of America był niższy niż S&P 500, co zwykle wynosi średnio około 15-krotny zysk. Jednak ważne jest, aby porównać firmę P / Es z ich odpowiednikami. Na przykład JPMorgan Chase & Co. (JPM) miał P / E na poziomie 10, 78 na koniec 2018 r. Kiedy porównasz P / E banku nieco powyżej 9 do P / E JPMorgan na poziomie prawie 11, akcje Bank of America nie wydaje się niedoceniany w porównaniu do całego rynku.

Analiza współczynników P / E

Jak stwierdzono wcześniej, aby ustalić, czy zapasy są przeszacowane, czy niedowartościowane, należy je porównać z innymi zapasami w jego sektorze lub grupie branżowej. Sektory składają się z grup branżowych, a grupy branżowe składają się z akcji o podobnych firmach, takich jak usługi bankowe lub finansowe.

W większości przypadków grupa branżowa odniesie korzyści na określonym etapie cyklu koniunkturalnego. Dlatego wielu profesjonalnych inwestorów skoncentruje się na grupie branżowej, gdy ich kolej w cyklu się skończy. Pamiętaj, że wskaźnik P / E jest miarą oczekiwanych zarobków. W miarę dojrzewania gospodarek inflacja ma tendencję wzrostową. W rezultacie Rezerwa Federalna podnosi stopy procentowe, aby spowolnić gospodarkę i oswoić inflację, aby zapobiec szybkiemu wzrostowi cen.

Niektóre branże dobrze sobie radzą w tym środowisku. Banki, na przykład, zarabiają więcej dochodów wraz ze wzrostem stóp procentowych, ponieważ mogą nakładać wyższe stawki na swoje produkty kredytowe, takie jak karty kredytowe i kredyty hipoteczne. Firmy produkujące materiały podstawowe i energetyczne również zyskują na inflacji, ponieważ mogą pobierać wyższe ceny za towary, które zbierają.

I odwrotnie, pod koniec recesji gospodarczej stopy procentowe będą zazwyczaj niskie, a banki zazwyczaj osiągają niższe przychody. Jednak cykliczne zapasy konsumenckie zwykle mają wyższe zarobki, ponieważ konsumenci mogą być bardziej skłonni do zakupu na kredyt, gdy stopy są niskie. (Aby dowiedzieć się więcej o zapasach cyklicznych, przeczytaj Zapasy cykliczne a niecykliczne).

Istnieje wiele przykładów scenariuszy, w których oczekuje się wzrostu P / Es zapasów w danej branży. Inwestor może poszukać zapasów w branży, w której oczekuje się, że skorzysta z cyklu ekonomicznego, i znaleźć firmy o najniższym wskaźniku P / Es, aby ustalić, które zapasy są najbardziej zaniżone. (Aby uzyskać dokładniejszy przykład współczynnika P / E przy użyciu Apple Inc. (AAPL), przeczytaj Odblokowanie współczynnika P / E dla Apple .)

Ograniczenia stosunku P / E

Pierwsza część równania lub ceny P / E jest prosta, ponieważ łatwo można uzyskać bieżącą cenę rynkową akcji. Z drugiej strony ustalenie odpowiedniej liczby zarobków może być trudniejsze. Inwestorzy muszą ustalić, jak zdefiniować zysk i czynniki wpływające na zysk. W rezultacie istnieją pewne ograniczenia stosunku P / E, ponieważ pewne czynniki mogą wpływać na P / E firmy. Ograniczenia te obejmują:

Zmienne ceny rynkowe, które mogą podważyć stosunek P / E w krótkim okresie.

Charakterystyka zarobków firmy jest często trudna do ustalenia. Wskaźnik P / E jest zazwyczaj obliczany na podstawie pomiaru historycznych zarobków lub końcowych zarobków. Niestety historyczne zarobki nie przydają się inwestorom, ponieważ niewiele mówią o przyszłych zyskach, co inwestorzy są najbardziej zainteresowani ustaleniem.

Przyszłe zarobki lub przyszłe zarobki oparte są na opiniach analityków z Wall Street. Analitycy mogą być nadmiernie optymistyczni w swoich założeniach w okresach ekspansji gospodarczej i nadmiernie pesymistyczni w czasach kurczenia się gospodarki. Korekty jednorazowe, takie jak sprzedaż spółki zależnej, mogą zawyżać zyski w krótkim okresie. To komplikuje prognozy przyszłych zysków, ponieważ napływ środków pieniężnych ze sprzedaży nie byłby trwałym czynnikiem wpływającym na zyski w perspektywie długoterminowej. Chociaż przyszłe zarobki mogą być przydatne, są one podatne na niedokładności. (Aby dowiedzieć się więcej na temat ograniczeń współczynników P / E, przeczytaj Strzeż się fałszywych sygnałów ze stosunku P / E. )

Wzrost zysków nie jest uwzględniony w stosunku P / E. Największym ograniczeniem wskaźnika P / E jest to, że niewiele mówi inwestorom o perspektywach wzrostu EPS spółki. Jeśli firma szybko się rozwija, inwestor może wygodnie kupować ją przy wysokim wskaźniku P / E, oczekując wzrostu zysków, aby obniżyć wskaźnik P / E do niższego poziomu. Jeśli zarobki nie rosną wystarczająco szybko, inwestor może szukać gdzie indziej akcji o niższym P / E. Krótko mówiąc, trudno powiedzieć, czy wysoka wielokrotność P / E jest wynikiem oczekiwanego wzrostu, czy też zapasy są po prostu zawyżone.

Stosunek PEG

Wskaźnik AP / E, nawet obliczony przy użyciu prognozy przyszłych zysków, nie zawsze pokazuje, czy wskaźnik P / E jest odpowiedni dla prognozowanej stopy wzrostu firmy. Aby poradzić sobie z tym ograniczeniem, inwestorzy sięgają po inny wskaźnik zwany współczynnikiem PEG.

Wskaźnik PEG mierzy związek między stosunkiem ceny do zysków a wzrostem zysków, aby zapewnić inwestorom pełniejszą historię niż sam wskaźnik P / E.

Innymi słowy, wskaźnik PEG pozwala inwestorom obliczyć, czy cena akcji jest zawyżona czy zaniżona poprzez analizę zarówno dzisiejszych zysków, jak i oczekiwanej stopy wzrostu spółki w przyszłości. Oblicza się go w następujący sposób:

PEG = wzrost P / EEPS gdzie indziej: PEG = wskaźnik PEG P / E = stosunek ceny do zysku Wzrost EPS = roczny wzrost zysku na akcję * \ begin {wyrównany} i \ text {PEG} = \ frac {\ text {P / E }} {\ text {EPS Growth}} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {PEG} = \ text {PEG ratio} \\ & \ text {P / E} = \ text {Price- wskaźnik zysku do zysku} \\ & \ text {wzrost EPS} = \ text {roczny wzrost zysku na akcję *} \\ \ end {wyrównany} PEG = wzrost EPS P / E gdzie: PEG = wskaźnik PEG P / E = cena stosunek zysku do wzrostu Wzrost EPS = roczny wzrost zysku na akcję *

* _{Liczba zastosowana do rocznej stopy wzrostu może się różnić. Może być do przodu (przewidywany wzrost) lub końcowy i może być w dowolnym miejscu, od jednego do pięciu lat. Proszę sprawdzić ze źródłem podającym współczynnik PEG, aby ustalić, jaki typ liczby wzrostu i przedział czasowy są używane w obliczeniach.}

Ponieważ ceny akcji są zwykle oparte na oczekiwaniach inwestora co do przyszłych wyników firmy, wskaźnik PEG może być pomocny, ale najlepiej go wykorzystać, porównując, czy cena akcji jest zawyżona lub zaniżona w zależności od rozwoju branży.

Teoria akcji sugeruje, że rynek papierów wartościowych powinien przypisywać współczynnik PEG jeden do każdego akcji. Stanowiłoby to teoretyczną równowagę między wartością rynkową akcji a przewidywanym wzrostem zysków. Na przykład akcje o wielokrotności zysku równej 20 (P / E 20) i 20% przewidywanego wzrostu zysków miałyby wskaźnik PEG równy jeden. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz Wprowadzenie do analizy fundamentalnej ).

Chociaż stopy wzrostu zysków mogą się różnić w różnych sektorach, zazwyczaj akcje o PEG poniżej 1 są uważane za zaniżone, ponieważ ich cena jest uważana za niską w porównaniu z oczekiwanym wzrostem zysków spółki. PEG większy niż 1 można uznać za zawyżony, ponieważ może to wskazywać, że cena akcji jest zbyt wysoka w porównaniu do oczekiwanego wzrostu zysków spółki.

Przykład stosunku PEG

Zaletą stosowania wskaźnika PEG jest to, że biorąc pod uwagę oczekiwania dotyczące przyszłego wzrostu, możemy porównać względne wyceny różnych branż, które mogą mieć bardzo różne przeważające wskaźniki P / E. Ułatwia to porównywanie różnych branż, z których każda ma swoje własne historyczne zakresy P / E. Na przykład poniżej znajduje się porównanie względnej wyceny akcji biotechnologicznej i zintegrowanej spółki naftowej:

Zapas biotechnologiczny Zapas ropy naftowej ABC XYZ
-Aktualne P / E: 35-krotny zarobek -Aktualne P / E: 16-krotny zarobek

-Przewidywana pięcioletnia stopa wzrostu: 25% -Przewidywana pięcioletnia stopa wzrostu: 15%

- PEG = 35/25 lub 1, 40 - PEG = 16/15 lub 1, 07

Mimo że te dwie fikcyjne firmy mają bardzo różne wyceny i stopy wzrostu, wskaźnik PEG daje porównanie jabłek z wartościami względnymi. Co należy rozumieć przez wycenę względną? Jest to matematyczny sposób określania, czy konkretna giełda lub branża jest droższa lub niższa niż indeks szerokiego rynku, taki jak S&P 500 lub Nasdaq.

Jeśli bieżący wskaźnik P / E dla S&P 500 wynosi 16 razy, a średni szacunek analityka dla przyszłego wzrostu zysków w S&P 500 wynosi 12% w ciągu najbliższych pięciu lat, wskaźnik PEG dla S&P 500 wyniósłby (16 / 12) lub 1.33. Aby uzyskać więcej informacji na temat stosunku PEG, przeczytaj Zapasy PEG Nails Down Value.

Dolna linia

Wskaźnik cena / zysk (P / E) jest jednym z najczęstszych wskaźników stosowanych przez inwestorów w celu ustalenia, czy cena akcji spółki jest odpowiednio wyceniana w stosunku do jej zysków. Wskaźnik P / E jest popularny i łatwy do obliczenia, ale ma wady, które inwestorzy powinni wziąć pod uwagę, używając go do ustalenia wyceny akcji.

Ponieważ wskaźnik P / E nie uwzględnia przyszłego wzrostu zysków, wskaźnik PEG zapewnia lepszy wgląd w wycenę akcji. Zapewniając perspektywiczną perspektywę, PEG jest cennym narzędziem dla inwestorów w obliczaniu przyszłych perspektyw akcji.

Jednak żaden pojedynczy wskaźnik nie może powiedzieć inwestorom wszystkiego, co powinni wiedzieć o akcjach. Ważne jest stosowanie różnych wskaźników, aby uzyskać pełny obraz kondycji finansowej firmy i jej wyceny.

Każdy inwestor chce mieć przewagę w przewidywaniu przyszłości firmy, ale deklaracje dotyczące zysków firmy mogą nie być wiarygodnym źródłem. Aby dowiedzieć się więcej, przeczytaj Czy wskazówki dotyczące zarobków mogą przewidywać przyszłość?