VelocityShares Daily 2X VIX krótkoterminowe ETN - TVIX

Velocity Shares Daily 2X VIX Short-Term ETN (NYSEARCA: TVIX) to nota giełdowa (ETN), która śledzi indeks kontraktów terminowych według indeksu krótkoterminowych kontraktów terminowych VIX Standard & Poor's 500 (S&P 500), z wartością 200 % dźwigni na ruchach zmienności. TVIX został wydany przez Credit Suisse Securities (NYSE: CS) w dniu 29 listopada 2010 r. Inwestorzy powinni mieć świadomość, że w przeciwieństwie do funduszu ETF, ETN nie zajmuje pozycji w bazowym instrumencie śledzącym. Zamiast tego ETN są uprzywilejowanymi niezabezpieczonymi zobowiązaniami emitenta instytucji finansowej, która nie płaci odsetek i jest narażona na ryzyko kredytowe. ETN nie powodują błędów śledzenia, jak ETF, ponieważ nie ma kupna ani sprzedaży bazowego instrumentu śledzącego. W rzeczywistości ETN są pozostawione wyłącznie siłom rynkowym, aby ustalić, jak ściśle śledzą indeks bazowy. Chociaż tworzy to prawdziwie wolny rynek mechanizm ustalania cen, może również mieć katastrofalny wpływ, gdy pojawią się strukturalne lub nieskorelowane sytuacje anomalii.

Przejdź do podziału akcji

Inwestorzy powinni mieć świadomość, że TVIX ponosi miesięczny spadek cen w wysokości od 8 do 13%, w zależności od wahań rynku. Mniejsza zmienność oznacza więcej contango, co powoduje obniżenie cen o 80–90% rocznie. Z tego powodu Credit Suisse rutynowo wprowadza podział akcji 10 na 1, gdy cena spada poniżej pewnych progów cenowych, od 5 USD do 1 USD za akcję. Od początku TVIX miał kilka podziałów akcji od 10 do 1, z których ostatni miał miejsce 8 czerwca 2018 r. Dlatego ETN jest najlepiej zarezerwowany do bardzo krótkoterminowych celów handlowych.

Własność instytucjonalna i działalność

TVIX posiadał 15, 68 mln akcji pozostających w obrocie ETN na październik 2018 r. Jako emitent TVIX ETN, Credit Suisse jest największym posiadaczem instytucjonalnym, z 26% akcji pozostających w obrocie, a następnie algorytmicznymi firmami handlowymi i rynkowymi Citadel Advisors z 6%, Susquehanna Group z 5% i Flow Traders LLC z 4%. Całkowite zasoby instytucjonalne wynoszą 168% całkowitej liczby zmiennoprzecinkowej, zgodnie z czasem raportu z 25 października 2018 r. Raportowanie własności instytucjonalnej może być opóźnione do czterech tygodni, w zależności od konkretnej instytucji. Wyjątkowo wysoki poziom własności wskazuje, że ponad 68% akcji zostało pożyczonych na transakcje zwarcia w momencie zgłaszania pakietów. Ze względu na wyjątkowo szybki spadek cen instytucje nierzadko boksują długą pozycję TVIX poprzez krótką sprzedaż identycznej liczby akcji TVIX, przynajmniej tymczasowo, aby kupić czas na następny ruch.

Rodzaj i styl inwestora

TVIX nie został zaprojektowany do przechowywania przez dłuższy czas. Większość posiadaczy instytucjonalnych albo tworzy rynki w TVIX elektronicznie, albo wykorzystuje je do różnych programów strategii handlu wysokoczęstotliwościowego (HFT). Brokerzy odnotowali największe zmiany pozycji, średnio ponad 25 000 akcji na transakcję, a następnie doradcy inwestycyjni z mniej niż 5000 akcji. Wzrost był najwyższym stylem inwestycyjnym wśród posiadaczy. Trzy najlepsze transakcje zakupu netto to 1, 65 miliona akcji Credit Suisse, 714, 000 Citadel i 592, 000 SG America. Trzy największe nowe przychody ze sprzedaży netto to Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) z ujemnymi 19 200 udziałów i Gainplan LLC sprzedający 10 000 udziałów. Wraz ze wzrostem zmienności rynku, podobnie jak w przypadku niepewnych rynków pod koniec 2018 r., Coraz więcej inwestorów chce długiego narażenia na zmienność i dlatego kupuje średnio więcej TVIX.

Katastrofa TVIX 2012

Emitent Credit Suisse przestał emitować nowe akcje TVIX w lutym 2012 r. Z powodu ograniczonej podaży TVIX zaczął rosnąć, ponieważ składki między wartością aktywów netto (NAV) a ceną rynkową wzrosły nawet o 90%. Inwestorzy detaliczni przeżyli niegrzeczne przebudzenie 22 marca 2012 r., Kiedy TVIX upadł 29, 3%, a następnego dnia spadł o 29, 8%. TVIX spadł z 14, 43 USD do najniższego poziomu 7, 16 USD, co oznacza spadek o ponad 50% w ciągu 48 godzin. Jeszcze bardziej szokujące było to, że załamanie cen nie było całkowicie związane z ruchami indeksu VIX. W rzeczywistości indeks VIX wzrósł wyżej w drugim dniu. Natychmiast po wyprzedaży Credit Suisse wydał oświadczenie, że wznowi emisję akcji. Podejrzany termin wyprzedaży i informacji prasowych doprowadził do wielu pozwów zbiorowych. Jest to przestroga dla inwestorów, aby zawsze sprawdzać premię między ceną rynkową a NAV produktu ETN. Co najważniejsze, ceny TVIX są całkowicie oparte na rynku bez ustrukturyzowanych mechanizmów ustalania cen. Nie jest to produkt dla inwestycji długoterminowych ani dla niedoświadczonych inwestorów.

Dolna linia

ETFy VIX, takie jak TVIX, wykorzystywały ETN, który jest przydatny do handlu krótkoterminowymi ruchami zmienności indeksu S&P 500. Jednak ze względu na swoją strukturę opartą na kontraktach futures cena gwałtownie spada, co prowadzi do kilku podziałów akcji i stale malejącej ceny akcji w miarę upływu czasu. (W celu zapoznania się z tym tematem zobacz „Omówienie programu VelocityShares TVIX”)