Co inwestorzy powinni wiedzieć o stopach procentowych

Jeśli kiedykolwiek szukasz tematu, który pomoże szybko zakończyć rozmowę, dzięki czemu będziesz mógł myśleć o swoich inwestycjach, zacznij mówić o stopach procentowych. Oczy twojego słuchacza z pewnością się oszklą, a ty będziesz sama.

Ale dla tych, którzy posiadają inwestycje, temat nie jest tak suchy, jak myślisz. W rzeczywistości inwestorzy powinni to zrozumieć. Zgodnie z teorią finansową stopy procentowe mają fundamentalne znaczenie dla wyceny przedsiębiorstw, a zatem odgrywają ważną rolę w sposobie ustalania ceny akcji.

Tutaj przyjrzymy się zależności między stopami procentowymi a ceną akcji.

Stopy procentowe i premia za ryzyko

Pomyśl o stopie procentowej jako koszcie pieniądza, który podobnie jak koszt produkcji, robocizny i innych wydatków jest czynnikiem rentowności firmy.

Podstawowym kosztem pieniędzy inwestora jest stopa skarbowa, której zwrot jest gwarantowany przez „pełną wiarę i kredyt” rządu USA. Zgodnie z teorią finansową zaczyna się tutaj propozycja wartości akcji: akcje są aktywami ryzykownymi, nawet bardziej ryzykownymi niż obligacje, ponieważ obligatariusze płacą kapitał przed akcjonariuszami w przypadku bankructwa. Dlatego inwestorzy wymagają wyższego zwrotu za podjęcie dodatkowego ryzyka poprzez inwestowanie w akcje zamiast w papiery skarbowe, które mają gwarancję zapłaty określonego zwrotu.

Dodatkowy zwrot, jakiego teoretycznie mogą oczekiwać inwestorzy od akcji, określa się mianem „premii za ryzyko”. Historycznie premia za ryzyko wynosi około pięciu procent. Oznacza to, że jeśli stopa wolna od ryzyka (stopa obligacji skarbowych) wynosi cztery procent, inwestorzy zażądaliby zwrotu z akcji w wysokości dziewięciu procent. Dlatego całkowity zwrot z akcji stanowi sumę dwóch części: stopy wolnej od ryzyka i premii za ryzyko.

Jeśli chcesz uzyskać wyższe zyski, musisz inwestować w bardziej ryzykowne akcje, ponieważ oferują one wyższą premię za ryzyko niż, powiedzmy, silniejsze firmy z blue chip. Teoretycznie racjonalni inwestorzy wybiorą inwestycję, której zwrot jest wystarczająco wysoki, aby zrekompensować utratę możliwości zarabiania odsetek z gwarancji bonu skarbowego i podjęcia dodatkowego ryzyka. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz Premia za ryzyko kapitału własnego: większe ryzyko wyższych zysków ).

Wymagana stopa zwrotu

Jeśli wymagany zwrot wzrośnie, cena akcji spadnie i odwrotnie. Ma to sens: jeśli nic innego się nie zmieni, cena musi być niższa, aby inwestor mógł uzyskać wymagany zwrot. Istnieje odwrotna zależność między wymaganym zwrotem a ceną akcji przypisywaną przez inwestorów do akcji.

Wymagany zwrot może wzrosnąć, jeśli wzrośnie premia za ryzyko lub stopa wolna od ryzyka. Na przykład premia za ryzyko może wzrosnąć dla firmy, jeśli jeden z jej kierowników zrezygnuje lub jeśli firma nagle zdecyduje się obniżyć wypłaty dywidendy. A stopa wolna od ryzyka wzrośnie, jeśli stopy procentowe wzrosną.

Tak więc zmiany stóp procentowych wpływają na teoretyczną wartość spółek i ich akcji - w zasadzie wartość godziwa akcji to jej przewidywane przyszłe przepływy pieniężne zdyskontowane do teraźniejszości przy użyciu wymaganej stopy zwrotu inwestora. Jeśli stopy procentowe spadną, a wszystko inne utrzyma się na stałym poziomie, wartość akcji powinna wzrosnąć. Dlatego rynek na ogół cieszy się, gdy Rezerwa Federalna USA ogłasza obniżkę stóp. I odwrotnie, jeśli Fed podniesie stopy procentowe (utrzymując wszystko inne na stałym poziomie), wówczas wartości akcji prawdopodobnie spadną.

Jak stopy procentowe wpływają na firmy

Stopy procentowe również wpływają na działalność firmy. Jakikolwiek wzrost oprocentowania, które płaci, podniesie koszt kapitału. Dlatego firma musi ciężko pracować, aby generować wyższe zyski w środowisku o dużym zainteresowaniu. W przeciwnym razie rozdęte koszty odsetkowe pochłoną zyski. Niższe zyski, niższe wpływy pieniężne i wyższa wymagana stopa zwrotu dla inwestorów przekładają się na obniżoną wartość godziwą akcji spółki.

Ponadto, jeśli koszty stóp procentowych wzrosną do takiego poziomu, że firma będzie miała problemy ze spłatą swojego zadłużenia, może to zagrozić jego przetrwaniu. W takim przypadku inwestorzy zażądają jeszcze wyższej premii za ryzyko. W rezultacie wartość godziwa jeszcze bardziej spadnie.

Wreszcie wysokie stopy procentowe zwykle idą w parze z powolną gospodarką. Uniemożliwiają ludziom kupowanie rzeczy, a firmom inwestowanie w możliwości rozwoju. W rezultacie spadają sprzedaż i zyski, podobnie jak ceny akcji.

Dolna linia

W teorii finansów wycena zaczyna się od prostego pytania: jeśli zainwestujesz pieniądze w tę firmę, jakie są szanse na lepszy zwrot niż w przypadku inwestycji w coś innego? Stopy procentowe odgrywają ważną rolę w określaniu, czym może być coś jeszcze. (Aby dowiedzieć się więcej, sprawdź, w jaki sposób stopy procentowe wpływają na giełdę ).